2021年鎢製品市場與價格趨勢管窺（二）

本文第一部分分析了鎢製品加工生產的宏觀經濟環境相關因素的影響，本部分更進一步分析直接和深度影響鎢製品價格的生產經營環節的各項成本因素，進一步分析6月份以來價格波動的深層次原因和對未來的不可逆影響。

二、鎢製品生產加工成本

前述我國鎢製品產業面臨的的宏觀經濟和國際政治環境紛繁複雜，應對具有很多不確定性的宏觀經營管理環境，反映了一個企業機制和制度的靈活性和管理快速決策能力；也反映了企業對鎢製品行業的深刻觀察和洞見；同時也是鎢製品加工企業經營管理各環節對生產經營和管理規制的執行能力和應變機制的體現。

6月27日，國家統計局發佈的5月份工業經濟效益月度報告顯示，前5個月，全國規模以上工業企業利潤同比增長83.4%，比2019年同期增長48.0%，兩年平均增長21.7%。國家統計局工業司高級統計師朱虹表示，5月份工業企業效益狀況延續穩定恢復態勢，但企業盈利不平衡狀況較為突出，恢復基礎尚不牢固。一是受大宗商品價格上漲等因素影響，工業企業新增利潤主要集中於上游採礦和原材料製造行業，下游行業成本壓力不斷加大；二是小微企業利潤增速低於大中型企業，私營企業利潤增速低於規模以上工業平均水準。

根據中國鎢業協會2020年的年度統計報告，我國鎢製品全行業的利潤絕對額和利潤率都遠遠低於全國規模以上工業企業利潤水準，並且相當比例的企業處於微利或虧損狀態，這反應了我國鎢製品行業的整體技術含量偏低，初級產品占比較大，市場競爭力差，盈利能力偏低，也說明了我國鎢製品行業的生產經營環境不良，更證明了我國鎢製品行業並沒有把資源優勢轉化為行銷優勢，至少是鎢製品生產成本加高，而銷售價格偏低，使得鎢製品經營利潤長期在低位徘徊。

粗略概覽我國鎢製品行業的成本情況，我們認為當下主要的生產成本在相當長的一段時間處於高位，主要組成部分可分為，固定成本、變動成本、或有風險和損失，主要是以下幾個方面。

1. 開採成本

中鎢在線此前曾經對鎢製品的生產成本做過分析介紹，具體內容可見連結文章：專家評述近期鎢製品價格猛漲因素① ② ③ ④ ⑤ ⑥ ⑦ ⑧ ⑨ ⑩

鎢精礦的生產成本，主要包括地質勘探投入、礦山建設成本、採礦（原礦成本）、選礦等環節的直接生產成本、安全、環境保護等環節的成本和費用，以及經營管理費用，以及各環節的相關增值稅（17%）、資源補償費（2%）、資源稅、土地複墾費、環保設備投入、環保運行費用和安全成本。

根據以往的鎢製品行業的專業調研，鎢精礦的開採和精選為成礦，基礎成本應在8-9萬元人民幣每噸，加之近年來各項成本的抬升，目前的鎢精礦10萬元左右市場價格對於開採企業也是微利。

我國到目前為止的100多年的鎢資源開採加工歷史上，已經開採和加工了近200萬噸的鎢精礦，早期的鎢精礦開採多是采富棄貧、為了出口換匯和企業、地區的短期利益過量開採，並且開採過程中沒有充分重視資源集約利用和生態環境，對生產安全和人力資源等缺乏足夠的保護。但近年來鎢精礦的開採品位越來越低，開採條件和技術難度越來越大，社會和國家對產業人員的生產、生活環境和品質要求的進一步提高，鎢精礦及其後端加工產品的成本逐步提高是將成為必然。

作為一種戰略資源，鎢資源具有獨特的性能和不斷拓展的應用，除掉光伏、光電、新能源電池等小眾的新興市場較高的價格不計，鎢精礦的成本直接決定了後端一系列傳統鎢製品的主要原料成本，因而對市場價格具有指標意義和決定性作用。

2. 稅收成本

生產環節的各項稅收成本是一種法定的剛性成本，和企業的生產產出和銷售有直接的正相關關係，是企業合法經營過程中不可避免的支出。

在稅務部門採用大資料和全國聯網之前，各種管道進入冶煉生產加工的鎢精礦原輔材料的稅收未必全額繳納，可能會有一定的稅收漏洞，但是大資料時代稅務部門的電子系統對於非正常納稅企業和商品有精准的判斷，使鎢製品各環節偷漏稅問題基本消除，原有的礦產品納稅分散不易管理的問題逐步得到解決，稅收成本逐漸均衡和公平，最終都反映在鎢製品的商品環節流通和消費中。

3. 環保成本

以中鎢在線特種氧化鎢供應商，某小型鎢製品冶煉加工企業為例，其直接冶煉設備投資約為人民幣120萬元，而為實現符合環保標準而投資的環保費用約為：不少於50萬元的環評，高於200萬元的三廢處理設備投資，和後續不斷投入的設備運維費用，可見其環保設備折舊已經兩倍於其生產設備折舊。

隨著我國環保政策的逐步收緊和執行力度的不斷加強，對於鎢製品行業的環保壓力已經沒有死角，水電氣和噪音污染之外，鎢製品行業，尤其是礦山開採和初級產品冶煉企業，鎢渣的回收利用和處理將是一個重大課題和亟待解決的問題，儘管鎢渣已經不再列為危廢排放物，但是如果直接委託協力廠商處理也是一筆不小的費用，某些後端處理較為複雜的鎢製品固體廢棄物處理費用約在1萬元左右；當然如果能夠將廢鎢渣作為水泥和機制磚的原料加以回收利用，處理費用相對要降低很多。

儘管各地環保政策執行情況不盡相同，環保成本勢必將成為鎢製品行業不可回避的難題和日益升高的成本項目之一。我們有理由相信，近期部分鎢製品市場缺貨，或者賣家惜售，部分原因乃是冶煉企業因為環保政策收緊，排放和處理手段未達標而限制生產或停產所致，並非鎢製品消費劇增和產生不足。

4. 安全成本

一般的鎢製品冶煉和加工企業所使用的電力、氣體、蒸汽等管路管線和設備，如輸變電設備、壓力管道、容器都有一定的安全隱患和風險，因此定期維護、檢查、核對總和不定期抽查對於企業都是一筆不小的投入和成本，且具有很高的安全風險和不確定性及其帶來的或有成本。

火災隱患防範及其設備設施投入、日常運維都需要專業的人員並設置專門的崗位處置，這也無形中增加企業的安全運維成本。

鎢製品行業所涉及的酸堿等腐蝕性液體、氣體及其廢棄物對於勞動安全保障提出的安全要求，在我國成立了專門的安全和應急保障部門後，其監管力度、密度也逐漸加強，這將會是我國鎢製品加工領域及環保政策收緊之後，另一個不斷增加的非生產性成本。

5. 重置成本

5.1折舊運維

我們知道，現金有現金折現問題，貨物有存儲和毀損，機器設備廠房道路等都需要折舊，並且很多專案的折舊不僅僅是實際價值的和購買價格的折舊。即使我們不考慮加速折舊的可能，把現有資產的折舊視為固定成本進行核算，但我們也不得不考慮生產經營過程中運維成本隨著物價上漲等因素不斷提高的現實問題。

5.2重置成本

一個經濟體的經濟增長，主要依靠消費驅動，不論是工業消費還是民生消費品的消費，也不論是國內的消費還是國際的消費品出口，物價的穩步小幅上揚，溫和物價上漲是催進消費所不可避免的條件，這一點幾乎被所有發達經濟體發展過程所證實。我國在改革開放之後的幾十年歷程中，物價起伏波動，但市場總體是處於不斷地上漲之中的，這就給幾乎所有中長期投資的領域和企業帶來了一個重置成本增加甚至原有折舊根本無法覆蓋設備市場價格，無法實現設備重置、擴大生產的問題，有些盈利能力較差的企業可能會面臨倒閉的風險，更遑論技術更新和快速反覆運算生產了。

從這個角度看，鎢製品行業如果實現良性迴圈和自身造血增強，就必須考慮在財務折舊之外，為了企業長遠發展，從更新設備的未來角度出發，為重置成本增加額外的資本積累和準備。如果我們站在更高的角度觀察，在5G+工業互聯網的環境下思考鎢製品領域生產經營的產業結構，更應該加速技術折舊和為重置，乃至重生做好各項準備。

所以，如果從加速折舊和技術折舊的角度看，目前鎢製品的成本遠沒有反映企業的設備折舊的實際成本，即沒有真實反映資本預期的所得回報。

6.融資成本

人民銀行貨幣政策委員會近日召開2021年第二季度例會，會議分析了國內外經濟金融形勢，並再次強調要靈活精准實施貨幣政策，推動實際貸款利率進一步降低，處理好恢復經濟與防範風險的關係，保持經濟運行在合理區間。例會對“大局”、“穩”的關注明顯增強，表述較一季度有三點變化：（1）增加經濟運行“穩中加固”、“穩中向好”的表述，對“穩”的重視明顯上一個臺階；（2）對經濟環境的表述，從一季度的“國內經濟積極因素明顯增多”，變為“國內外環境依然複雜嚴峻”，對國內經濟的表述變得更加悲觀；（3）增加“維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性”的表述，首次提及“大局”概念。

從央行上述政策的變化，我們可以得知，目前企業的融資難和融資成本較高是事實，所以才會從政策面調整，並且要求商業銀行要從大局出發，解決企業融資成本高，尤其是中小微企業融資難的問題。

去年疫情期間，我們確實得到了很小金額的銀行低利率融資，但是今年以來似乎這樣的政策沒有繼續執行。相信很多鎢製品行業的企業和我們一樣，面對銀行各項融資條件限制和要求，實際上是很難低成本解決資金問題，特別是企業長期投資所需的資金問題。

鎢製品行業的融資難和融資成本較高一直是企業財務成本的主要組成部分。我們希望未來央行宏觀政策要求能夠確實向實體經濟和中小微企業傾斜，解決部分資金困難和降低一些融資成本。

融資難和融資成本的高企，尤其是風險抵禦能力較低的中小微企業，一方面需要較大比例的固定資產投資，一方面沒有能力根據市場價格波動調節庫存以便控制原料成本，也給中小企業生產增加了經營風險並削弱了成本波動的自我調節能力。

7.人力資源

統計資料顯示，2020年全國城鎮非私營單位就業人員年平均工資為97379元，比上年增加6878元，名義增長7.6%，增速比2019年回落2.2個百分點。扣除價格因素，2020年全國城鎮非私營單位就業人員年平均工資實際增長5.2%。同期全國城鎮私營單位就業人員年平均工資為57727元，比上年增加4123元，名義增長7.7%，增速比2019年回落0.4個百分點。扣除價格因素，2020年全國城鎮私營單位就業人員年平均工資實際增長5.3%。值得注意的是，四川、山西、湖南城鎮私營單位平均工資增速均達兩位數，分別為13.5%、11.2%、10.5%，而四川和湖南正是我國鎢製品產出大省，這對於我國鎢製品行業的人力資源成本是一個重要的影響因素。

我國鎢製品由於資源分佈原因，很多礦產開採和冶煉大多分佈在偏遠地區，所以在目前的就業市場，使用中高端的技術人員往往要付出較高的人力資源成本，同時，由於金屬冶煉行業的特殊性，在一些生產加工一線崗位，儘管並不需要很高的文憑，但是很多企業為了吸引和維持人力資源及生產技術的穩定性，不得不給出較大的加薪和競爭性的工資。

最近幾年，我國各地每年都不同程度地調漲最低工資基數的情況下，鎢製品行業除了不斷上漲的工資之外，還要面對不斷上漲的以最低工資為法定最低基數繳納的五險一金等勞保和福利費用；同時，各地不斷加強了工會基層組織建設，工會經費的繳納也逐步規範和法制化，進而工會經費也變成企業以人力資源為基礎的固定管理費用之一。因此，人力資源成本是近年來不斷上漲的鎢製品成本之一。

8.動力成本

電力是眾多鎢製品冶煉企業主要動力，尤其是對於後端的金屬熔煉、合金燒結等國內主流鎢製品企業，電力成本是企業主要的成本專案之一。以福建某煤電充足的鎢冶煉企業為例，某企業由於人力資源調度、夜間安保後勤等困難，並未採取峰穀調整的生產措施，因此氣電價為每度0.80元左右，在同一城市的大型鎢製品冶煉企業作為電力消費大戶，其電力成本平均也在0.60元左右，這樣的電力價格，主流的生產工藝從鎢精礦到APT的加工過程，電力等動力成本也佔據很大比例。

長期以來我國試行較低的居民用電價格，居民電價較大幅度低於供電成本，其差額由工商用戶承以交叉補貼的形式補充，與國際上大多數國家相比，我國工商業電價偏高。國家發改委日前透露，“下一步要完善居民階梯電價制度，逐步緩解電價交叉補貼，使電力價格更好地反映供電成本，還原電力的商品屬性，形成更加充分反映用電成本、供求關係和資源稀缺程度的居民電價機制。”

實際上，在整個電力消費中，工業用電占比近70%，居民電力消費僅占14%左右，即使降低工業用電交叉補貼會在一定程度上降低鎢製品行業等高耗能企業的生產運營成本，但對於發電企業而言無法彌補這一部分損失，目前我國的新能源成本較傳統發電企業成本更高，因此如果根據市場機制反映發電企業的成本和逐步減少國家補貼，電力等動力成本對於鎢製品行業未必會有明顯的降低，隨著我國在“十四五”期間石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空等高排放行業陸續納入全國碳市場，高耗能的鎢製品冶煉加工企業的成本可能還會有某種程度的上升。

未來碳排放碳稅實施，新能源比例增加，新能源汽車對電力的需求都將成為電力成本逐步降低的阻力，所以短期內我們不能預期電力成本降低，反之可能會有不同程度的升高。

9. 運輸成本

6月份以來，歐洲倫敦鎢製品一直處於低庫存狀態，鎢製品價格在本月上漲2-3%，其主要原因是歐洲疫苗施打率普遍較高，經濟處於緩慢的恢復狀態，但自去年疫情以來，我國的防疫物資和民生用品出口量暴增，除陸運中歐班列正常外，海空運力十分緊張，運輸成本大幅上漲且一櫃難求，中歐間貨運價格幾乎翻了四倍之多，因此全球供應鏈的畸形，和東西方物流失衡，又加蘇伊士運河的不正常堵塞，在一段時間內切斷中歐間主要的航道，使我國大量的待出口貨物堆積在港口，而歐美大量的空櫃無法運回進行正常的流轉。在此情況下，鎢製品的運費一路攀升，同時由於鎢製品重量較大，金額較高，在運保費上沒有議價能力，這就造成了鎢製品終端消費的成本高漲。

海運緊張的運力排擠效應，使急需交單的大量貨物趕搭空運，甚至不少鎢製品不得不走快遞線路的“豪華旅程”交貨，其結果是鎢製品貨物的整體交貨成本所包含運費大幅上升，海外市場價格隨之調漲。

再者，鎢製品，尤其是氧化鎢類產品、金屬鎢粉末類產品普遍被視為危險品而作為危險品運輸，致使運保費較普通貨物高出很多。以中鎢在線自身的經歷來看，2020年以來，出口運費整體增長了50%以上，目前尚沒有緩解的跡象。

國內運輸亦然，由於燃油成本增加，因疫情原因大幅增長的網購，也擠壓了國內運力，使各類鎢製品的運輸管道、鐵路快運、公路運輸和快遞等費用均有大幅上漲。

因此，運輸成本，是短期內買賣雙方都無法控制的外部成本之一，並且隨著疫情緩解、油價上漲、全球經濟復蘇而增加。

綜合上述並不全面的鎢製品各項生產和經營成本的分析，我們不難發現，近期鎢製品的價格上漲並非偶然，長期而言也不會大幅回落，在美元放水、通脹全球輸出的環境下，鎢製品生產加工的原輔材料、勞動力和動力價格不斷上漲，鎢製品價格已經進入上升通道；上漲的持續時間、波動大小和漲幅則取決於全球經濟復蘇速度和鎢製品市場供需的博弈。

本文第二部分完，第三部分將分析鎢製品價格上漲的外溢效應、未來的機遇和風險。敬請期待。

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本文僅就理論和市場因素粗淺描述，對於市場和價格變化持中立觀點，不負責對市場任何的或有誤導。

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