專家評述近期鎢製品價格猛漲因素（四）

從人民幣對美元匯率分析鎢精礦成本構成與趨勢

本文前面我們從鎢精礦的企業微觀成本、宏觀戰略定價三個方面分析了目前以鎢精礦為此基礎材料和代表的價格變化及其原因，但是這些似乎還不足以完全形成目前價格大幅上漲的加速動力，綜合鎢精礦價格的各個要素，我們發現人民幣相對于美元的匯率也是一個很重要的鎢精礦價格推動因素。關於人民幣對美元匯率與鎢精礦成本與價格的關係，我們從鎢精礦歷史價格與人民幣的歷史匯率變遷兩個方面考察，並總結分析目前鎢精礦價格的合理區間。

黑鎢精礦近年來價格走勢

相信長期從事鎢製品行業的人士也許都記得，65%的黑鎢精礦的市場價格從上世紀90年代中期的不足萬元每噸，不斷波動上漲，到了2004年上漲幅度開始增大，到了2005年曾經上漲至13.5萬元/噸，之後一直處於波動和低迷狀態，而到了2013年、2014（7月份）年季度出現接近人民幣14.5萬元左右/噸，之後再度下探底限，2015年、2016年一直持續到2017年7月底，平均價格基本處在7-8萬元/噸。

近10年來65%黑鎢精礦平均價格走勢圖

2017年8月起，鎢精礦價格便開啟火箭升空模式，每日均有上漲，過去的一周，市場價格漲勢更是大步流星，報價一日一變，在本文撰寫的8月30日，就已經比昨日每噸上漲5000元，到了每噸11萬元左右。

中鎢線上2017年8月30日鎢精礦和主要鎢製品報價表

中钨在线的报价主要是通过市场报价、主要的购销参与者成交价格和市场参与者对市场交投的预期并集合多年的市场经验、反映宏观经济形势的主要指标，如GDP、CPI、PMI等主要经济指标指数做出的理性判断，所以我们可以认为这个报价是反映了当前市场实际情况的，以此看来，本月以钨精矿价格为代表的在钨制品价格已经快速逼近历史高点。可以预见，在中印边界冲突已经圆满解决、金砖五国厦门会晤即将顺利举行、世界各大机构纷纷调高或预测中国2017年GDP高于7%的情况下，如果没有重大宏观政策调整或者业内黑天鹅事件的发生，那么钨制品的价格在2017年9月中下旬上探历史新高将是大概率事件。

国内钨制品的价格基本上是以人民币标价和交易的，人民币作为已经初步国际化的货币，它的价格本身就有境内价格，市民以货币价格和离岸价格之分；钨制品作为长期以来我国重要的出口产品之一，其国际商场上的出口价格也常以美元标价，所以我们有必要考察人民币和美元的汇率关系来探究钨制品价格真实价值。

人民币/美元汇率近年来走势

汇率亦称汇价，即一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。人民币汇率，就是人民币兑换另一国货币的比率，美元作为国际贸易的主要货币，我们经常所谓的汇率及人民币对美元的汇率。（人民币即时汇率可以查阅链接http://finance.sina.com.cn/money/forex/hq/USDCNY.shtml ）

人民币汇率对国内钨制品企业的影响

钨制品在国际市场的价格及我国出口国际商场的价格基本上就是以每吨度多少美元标价的，以APT为例，其价格可以标记为USD 270/MTU, 这样我们可以知道，除了国内市场因素之外，钨制品的国际市场价格除了出口关税、运保费之外，还要接受到人民币汇率的影响，并且同时受到收汇企业何时售汇及售汇时的汇率有关。如果人民币汇率基本稳定，钨制品境内外标价在既定的报价原则下也相对稳定，而在汇率波动幅度较大时，其价格差异就会出现巨大差异，直接影响到相关钨制品的价格和企业的收益。

人民币汇率从建国初期到2017年，发生了很大的变化。1949年-1952年为浮动汇率，1953年-1971年则是2.462固定汇率，之后一直采用浮动汇率，其中最高点出现的1980年，平均汇率（本文所指汇率制平均汇率）为1.498，最高出现在1994年，为8.6187，1994年到2005年间，人民币汇率基本稳定在8.2以上，2006-2007年基本在7.0以上。2008年金融危机之后，人民币汇率一路攀高，最高达到2013年6.1932，2016年汇率为6.64230，2017年8月31日当日平均汇率为6.5917。人民币汇率历史见下图：

2005年-2011年人民幣匯率變化趨勢

人民幣匯率和鎢精礦價格歷史走勢分析對比圖

通過上述分析我們可以清楚得出結論，在既定時間點，鎢製品加工和出口企業的產品定價後，人民幣匯率就直接影響了行業總體收入。2005年和2013年鎢精礦價格分別出現了歷史高點，我們假定鎢精礦價格為人民幣13萬元/噸，同時我們假定該時間點鎢製品出口價格也相同，設定APT出口價格為USD250/MTU，對照個該時間點的匯率，我們可以看到出口企業的收益差異：

上述假設的意涵是，我們的鎢製品出口企業如果能希望獲得2005同樣的出口人民幣收入，以當時的匯率計算，每噸APT應該以人民幣195939的價格出售，或者應該以USD336/MTU 的價格向國際市場銷售。(計算公式為195939/6.59 =29732/88.5=336)，本文作者認為這不是一廂情願的幻想，而是一個基本的現實。

由上表我們可見，人民幣匯率對鎢製品出口企業受益的巨大影響。即使2017年度APT價格上漲並維持USD270/MTU的價格，出口企業仍舊要比2005年的以USD250/MTU單價出口收益減少收益人民幣38409元。由此可見在過去十多年間，人民幣匯率對鎢製品企業影響該有多大。如果我們再考慮到在過去的十多年裡，勞動力、環保、原輔材料、動力等成本的大幅上漲與匯率上升所形成的剪刀差對於企業的巨大影響，也就可想而知企業收益的減少和這一種趨勢對鎢製品行業發展的嚴重制約了。

所以我們認為，在人民幣逐步推進國際化、加入IMF的一籃子貨幣（SDR）、中國成立並主導了亞洲基礎設施銀行、積極宣導和努力推進一帶一路建設的進程中，任何鎢製品行業的市場參與者、政策制定者和其他利益相關各方都必須時刻密切關注影響人民幣匯率的因素及其變動。唯如此才有可能制定正確的價格、成本和行銷策略，才能在競爭市場立於不敗之地，才能讓我們不可再生的戰略資源賣出其應有的價值。

人民幣匯率對國際鎢製品進口商的影響

如果人民幣匯率直接且極大地影響了國內鎢製品行業的收益的話，相對應的，中國作為全球鎢製品主要提供商，其匯率變化也會直接影響國外鎢製品進口商的進口價格。我們曾經以最近國人較為關注的鄰國印度為例，說明我們應該採取宏觀政策以戰略眼光控制鎢製品的出口價格來遏制和遲滯一些國家的發展及其發展成本，作為匯率影響，我們仍舊以印度為例說明：2017年8月31日1印度盧比=0.01563美元（1美元=63.985印度盧比），2017年8月31日人民幣兌印度盧比(CNYINR)為9.7117, 如果印度盧比與美元匯率和人民幣一樣的幅度升值，那麼印度進口上進口來自中國的鎢製品成本價格基本不變，反之如果成方向變化，則其進口成本會大幅度上升。

本部分的分析，作者希望我們的鎢製品行業參與者能夠從宏觀角度注意看待和分析目前鎢製品價格的波動，並根據國家的宏觀經濟政策正確估計和判斷人民幣未來可能出現的美元化現象（也不能完全排除日元化可能性）以及對於行業和市場的巨大影響力。原創不易，謝謝支持，敬請關注下期《鎢精礦成本構成與價格趨勢簡析（5）之 鎢製品價格的心理因素和黑天鵝事件之影響》

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