厦门钨业：海外基本金属价格大幅下跌, 中国迎来首批黄金ETF

上两周(截至2013年6月14日)中美欧主要经济体密集公布经济数据,总体看欧美数据喜忧参半,但中国5月份经济数据不如人意。另外,虽然美国制造业指数不佳,但市场对美联储退出QE的预期并未消散,加上中国经济下滑风险,这对基本金属及贵金属价格形成打压,上两周海外基本金属价格全线大幅下跌。但由于近期铜铝行业停产减产的消息不断,加上成本的支撑,我们估计基本金属价格短期内也难有大的下跌空间;而中国黄金ETF获批,无疑会加强市场信心。上两周稀有金属价格表现整体疲软,下游需求依旧低迷,仅钨精矿、铟和钴价格有所上涨,而稀土的下游产品钕铁硼还出现6%以上的大跌,另外市场之前预期锂辉石价格上涨,目前看来可能较难出现。目前我们相对看好金属新材料和稀有金属公司,其中相对看好云南锗业和厦门钨业。

支撑评级的要点

海外基本金属和金银价格全线下跌。上两周海外基本金属全线大幅下跌,跌幅达2.47-4.77%,几乎回吐了前期的上涨,其中前期表现较好的铅跌幅最大,达到4.77%。同期伦敦金价微跌0.23%,伦敦白银大跌3.90%。

美欧经济数据喜忧参半,中国经济数据不佳。美国6月7日公布的5月份美国非农就业岗位增加了17.5万个,优于预期的16.7万个,但5月份美国失业率为7.6%,略差于预期的7.5%;另外,之前公布的美国5月份ISM制造业指数从4月的50.7降至49.0,为2009年6月以来的最低水平。欧元区5月份Markit制造业指数为48.3,比4月份上升了1.6个百分点,欧元区经济仍然处于萎缩中,但情况有所好转。中国5月份的汇丰PMI指数为49.2,大幅低于上月的50.4,创8个月新低;另外,中国5月份进口同比下降0.3%,出口同比增长1%,总体看中国经济形势仍较低迷。

5月29日有色协会召集国内十五家主要铝厂进行座谈,各企业在会上就联合减产事宜达成一致。其后与会企业陆续宣布减产,截至端午节前计划减产产能达到93万吨/年。但目前看来,在整体电解铝生产成本下降以及铝价上涨的情况下,减产能够得到全部执行的可能性相对较低。

国泰黄金ETF及华安黄金ETF已获证监会发行批文,中国基金市场将迎来首批黄金ETF产品,我们相信这将进一步促进中国的黄金需求。LME金属库存总体增加。上两周LME金属库存中除铅库存大跌10.08%外,其余金属库存均为增加。但国内SFE金属库存中除铜库存增加2.28%,其余金属均减少。

稀有金属价格整体表现疲软,仅钨精矿、铟和钴上涨。其中大陆钨精矿价格大涨6.27%,大陆铟价上涨3.95%;锰、铌矿和氧化镨钕价格跌幅最大,跌幅都在2.5%以上。钨精矿价格上涨主要是受五矿报价和赣州钨协6月份指导价格影响;铟价上涨源自投机商采购所致;而钴价上涨是由于生产成本上升以及国外钴价上涨。需求疲软仍是价格下跌的主要原因。上两周稀土产品价格仍表现疲弱,其中下游的钕铁硼产品价格继续大幅下跌,跌幅达6%。

下半年锂矿石价格恐难提高。上两周由于供应略显不足,氢氧化锂价格维持坚挺。5月份工业级碳酸锂价格略有下降,然而目前青海一盐湖提锂生产商暂时停产,使得工业级碳酸锂价格保持稳定。市场之前预期锂辉石价格会有提高,然而由于5月份国内锂盐价格略有下降,国内采购商变得相对谨慎,估计下半年锂辉石价格保持稳定的可能性增大。

上两周有色金属板块大幅下跌8.54%,跑输大盘(沪深300指数下跌7.28%)。其中只有江特电机和正海磁材股价上涨,其余有色上市公司股价均为下跌,其中前期强势的锂业公司表现最差。
 

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