由于五矿集团整合了从矿产、冶炼到深加工的完整产业链，业界目前推测其可能在一季度借垄断优势推升钨价，由此带动整个钨业市场的反弹。从价格走势看，作为卖方市场，钨精矿在2012年三季度已经触底。

有业内专家预计，2013年钨精矿价格在12-15万元/吨之间波动。从中长期看，钨精矿价格看涨，未来钨市场的供需基本平衡。而由于钨贸易市场秩序掌控在不超过50家的大贸易商手中，利于钨价上涨持续。

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近日，从江西省地矿局获悉，该地质找矿取得重大进展，铜、钨、稀土、银、铁等矿种已完成第一阶段目标，目前仅铜、钨、稀土三种矿已探明和控制资源储量超过400万吨。

据悉，找矿突破战略行动实施以来，江西省通过加强组织领导、强化宏观指导、发挥省级地勘基金示范作用、充分调动地勘单位积极性等措施，全面推进找矿工作，并首次将地质工作纳入全省国民经济和社会发展“十二五”规划体系。以规划为龙头，江西省在推进找矿过程中，紧紧围绕5个国家级整装勘查区、37个重点突破区确定主攻矿种、主攻类型；同时以地勘基金为引导，拉动社会资金加大投入，2012年全省社会资金投入矿产勘查7.5亿元，占全省勘查投入总量的71%；以整装勘查为抓手，扎实推进找矿工作，取得重大进展。

据介绍，江西在铜、钨、稀土、银及本省紧缺的地热、煤、铁等方面均取得新进展。铜矿找矿预定目标完成资源储量200万吨，目前已经探明和控制250万吨以上；钨矿预定资源储量目标100万吨，现在已控制超过150万吨；稀土矿资源储量预定目标为30万吨，目前已超45万吨；银矿资源储量预定目标1000吨，目前已超1500吨；铁矿资源储量预定目标为2亿吨，目前已达3亿吨。地热勘查在奉新、武宁、丰城、寻乌等地取得新进展

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2012年赣县钨产业实现主营业务收入66.2亿元，同比增长26.9%，钨产业拉动规模以上工业增长7.5个百分点，钨产业已成为推进该县经济发展的主导力量。

为进一步做大做强钨产业，首先对全县钨矿山等进行统一整合、规划和推介，实现资源的优化配置,重点加强与江西理工大学、国家钨检中心、市技术创新中心等大型企业集团和科研院所的合作，着力提高产品附加值，延长产业链。其次是壮大龙头企业,重点围绕世瑞新材料、远驰新材料、江钨钨合金等有实力有潜力的龙头企业，在资金、水电供应、政策、人才等方面给予扶持。在原材料上给予优先供应，实行县内资源优化配置，引导资源向龙头企业聚集，促进产业做大做强。同时,加快科技创新,发挥财政四两拨千斤的作用，支持企业扩大再生产和技术更新，转化技术成果，引导企业由粗加工向深加工发展，走科技型、节约型、环保型发展路子。目前，该县年主营业务收入超亿元的钨加工企业就有10家，税金超千万的4家。

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欧洲库存下降，贸易商提高价格，国际市场本周延续上涨势头。欧洲市场APT价格报345-355美元/吨度，较前一周上涨5美元。3月是需求的旺季，而2012年消费企业采购少，库存低，现在需要补充库存。另一方面，日、美市场需求出现一定程度好转，在国内价格上行的推动下，国外APT价格迅速扭转之前的倒挂局面，形成一波快速上涨。

当前国内钨矿山陆续开工，但由于“两会”即将召开，矿山炸药的管理将更加严格，矿山企业也将降低产能利用率，以保证安全生产，这将影响钨精矿的产量。钨精矿供应趋于紧张，近期钨价格还将上涨。当前国内黑钨精矿价格报11.3-11.5万元/吨，白钨精矿价格报11.2-11.4万元/吨，APT价格报17.6-17.8万元/吨。

2月26日，美国联邦储备委员会主席伯南克，在国会的货币政策听证会上，对美联储的货币刺激政策进行了强有力的辩护，认为维持宽松货币政策的益处要大于其风险，这缓解了市场对美联储可能提前退出购债计划的担忧。量化宽松政策将提升黄金、有色、石油等资源价格，从而有利于钨市场。

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今国内钨矿市场稳中推涨，各地持货矿商惜售情绪难退，实际成交略显平淡。目前65度黑钨精矿市场主流价集中在11.5-11.8万元/吨，白钨精矿价格集中在11.3-11.6万元/吨。

尽管目前不少矿山均已恢复开采，但对市场补充有限，下游部分企业企图趁目前原料价格尚未完全处于高位而提前备货，致使市场货源愈加趋紧，故市场价格始终呈现趋涨态势。

眼下原料钨矿行情持续走强，市场报价异常坚挺，下游企业采购愈加活跃，市场整体观望氛围有所减轻。预计短期钨矿价格保持坚挺，继续小幅探涨的可能也较大。


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废钨行情维持平稳。目前国产废钨刀片不含税交易价主流集中在168-171元/kg，进口刀片178-181元/kg，废钨钻头187-191元/kg，废纯钨块208-210元/kg。废钨磨削料W含量70度以上主流交易价1.73元/度，50-70度1.63元/度，30-40度1.43元/度。

钨矿供需渐趋平衡，行情上涨受到一定抑制，观望气氛有所增浓。废钨市场成交依旧无大起色，商家报价趋于平稳，预计近期行情以稳为主，待下游需求随气温的回升逐步释放，行情才有望继续上行。

国际市场，海外钨市涨跌互现。1日晚间MB钨铁报价39.5-40美元/千克钨，跌0.1美元；仲钨酸铵报价319.375-342.125美元/吨度，涨27-39美元；持平。


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近期矿山陆续复工，市场货源得到补充，一定程度上会阻碍其价格上涨势头，钨酸钠市场供需相对弱势，价格波动幅度较窄，废钨方面商家心态乐观，暂不急于交易。下游企业需求略有提高，钨市场实际成交有望好转，预计短期内钨系主流企稳，个别窄幅震荡。宏观方面，2月PMI连续回落，经济温和复苏态势未变；上海营改增一年减税逾270亿元，试点企业盼扩围加速；伯南克一周两放炮反对提前结束QE。


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核心提示：本周国内钨市价格整体上扬。其中仲钨酸铵涨幅最大，达4500元/吨；其次是钨精矿，较上周涨3000元/吨；钨铁、钨粉、废钨等涨幅在1000-2000元/吨之 间。随着价格的回升，市场成交有所好转，矿商拉涨情绪较高，加之市场资源偏紧，目前上涨氛围已经基本形成，但下游需求并未集中释放，故涨势相对缓慢，且部 分商家仍持观望态度。

1、钨精矿

本周钨矿延续上周行情继续走强，市场价格不断攀涨。截至目前，赣州湖南等地65度黑钨精矿市场主流报价集中在11.5-11.8万元/吨，白钨精矿价格在集中在11.3-11.6万元/吨，较上周价格上浮了3000元/吨左右。

据分析，元宵过后，绝大多数矿商纷纷返市，钨矿市场氛围骤然升高，下游生产企业需求消耗增加，致使市面流动货源减少，一时对钨矿价格的上扬产生助 推作用。据赣州商家反映，当地矿山基本是在本周开始动工，市场货源未得到及时补充，而眼看钨矿步步上升，部分持货矿商惜售情绪愈加浓烈，这也是钨矿价格上 扬的原因之一。目前钨矿行情乐观，短期内价格基本都可保持坚挺，但受实际成交偏淡拖累，眼下矿价上扬速度已经放缓，预计下周钨矿市场基本持稳，伴有小幅波 动。

2、钨铁

本周钨铁市场稳中有升，截至目前，宁波、湖南等地70基主流价格集中在17.5-17.8万元/吨，较上周价格上涨1000元/吨；80基市场主流价 格集中在18.2-18.6万元/吨，较上周价格上涨4000元/吨。据调研了解，本周钨铁市场询单问价较为活跃，商家交易积极性较高，市面上部分低 价货源亦开始退场，实际成交价提升至17.5万元/吨附近。预计下周钨铁价格保持坚挺。据悉，郸城财鑫特种金属有限责任公司1日报价：钨铁70基 17.5-17.8万元/吨，80基18.4-18.6万元/吨，均为含税价。

3、钨化工

本周仲钨酸铵（APT）行情一片大好，在经历上周部分厂商小幅调价试探市场反应后，各地APT厂商预期良好，纷纷提价。截至目前，湖南等地市场主流报 价集中在17.4-17.6万元/吨，较上周价格上浮了4500元/吨之大，幅度之大颇让商家意外。目前APT报价坚挺，成交亦有所好转，预计下周APT 价格窄幅震荡，整体向好。

本周国内96%钨酸钠市场主流报价集中在13-13.3万元/吨，较上周价格高位上调了1000元/吨。持续表现平淡的钨酸钠市场受钨市全面趋涨的大 环境影响亦出现小幅探高，但实际成交方面尚无明显起色，低迷需求让不少钨酸钠商家信心不足，始终谨慎的不愿轻易调价。随着钨市活动的“热腾”，或可对钨酸 钠市场起到一定刺激作用。预计下周钨酸钠价格或小幅上扬。

4、钨制品

本周钨制品价格小幅上涨。目前，中颗粒钨粉主流交易价集中在267-270元/kg，碳化钨265.5-267.5元/kg，较上周涨2元/kg左 右，成交尚无明显好转。钨条、钨杆、钨电极等价格主流持稳，个别也有所上调，目前钨电极磨光杆主流交易价集中在440-450元/kg之间，炼钢钨条 290-295元/kg之间，个别商家报300元/kg。高纯加工及拉丝钨条主流报价仍维持在350-360元/kg，因现货资源不多，大多需要提前预 定，故报价相对稳定。预计下周钨制品行情稳中趋涨。

5、废钨

废钨行情小幅上涨。目前国产废钨刀片不含税交易价主流集中在168-171元/kg，进口刀片178-181元/kg，废钨钻头187-191元 /kg，废纯钨块208-210元/kg，较上周涨1-2元/kg。废钨磨削料W含量70度以上主流交易价1.73元/度，50-70度1.63元 /度，30-40度1.43元/度，较上周涨0.03元/度左右。

本周废钨市场成交开始逐渐好转，但交易量依然不大，在钨矿价格持续攀升的推动下，废钨商家心态相对良好，采购积极性有所增强。预计随着气温的逐步回升，废钨需求也将进一步释放，下周行情多将呈现稳中趋涨态势。


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全球钨供给主要由原生钨(76%，其中66%进入最终产品,10%为生产中产生的废料,后成为再生钨)和再生钨(24%)组成,原生钨由白钨矿(难采选,主要用于生产钨铁)、黑钨矿(易采选优质钨矿,是炼钨和制造钨酸的主要原材料)和黑白混合钨矿组成,三者占比分别为69%、22%和9%。再生钨主要由生产过程中产生的废料和钨废品回收钨两部分组成。

我们认为未来开采指标保持平稳增长，未来年均增长在1%左右，无配额企业(特别是江西和湖南两省)在政策力度不断加大的前提下，超采量会逐年减少，假设每年减少2000吨(金属量)，废钨的利用量目前为1万吨，未来逐年增加3%,以上三者合计计算,未来几年钨的供给每年递减1%。

根据中国钨业协会硬质合金分会的预测，到2015年中国硬质合金产量将达到3万吨，同时按硬质合金行业钨消费占比加权计算，硬质合金行业对钨的消费将保持10%的增长。根据特钢行业“十二五”规划，到2015年,特钢产量占钢铁总产量占比由目前的5%提升至10%，同时根据特钢行业钨消费占比加权计算，特钢行业对钨的消费增长保持在7%-8%之间。

价格方面:供给平稳收缩和需求稳定增长支撑钨价上行。

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随着我国钨资源储备体系和保护政策的完善，钨价长期看有望稳步上行，具有资源优势的企业在产业链中的地位也将随着逐步提升。另一方面,越发充裕的现金流也将使得具有全产业链优势和一定技术储备的龙头企业可以将更多的资金投入技术研发中，推动国内高端硬质合金制造技术水平快速提高，占据国内进口替代的巨大市场空间，提升公司盈利能力。

未来几年，钨的供给每年递减约1%，钨的需求保持7.5%的增长，供给收缩和需求增长支撑钨价长期上行。同时考虑到近几年随着五矿集团对钨行业的整合，使钨行业集中度的不断提高，较高的行业集中度使得中国钨行业有能力根据下游需求状况适当调整供给，使钨的基本面处于供略小于求的状态。最后，如果再考虑到钨生产要素成本的不断上升以及国家和地方政府可能的收储行为等因素，长期来看，钨价将处于上行通道。

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