廈門鎢業：海外基本金屬價格大幅下跌, 中國迎來首批黃金ETF

上兩週(截至2013年6月14日)中美歐主要經濟體密集公佈經濟數據,總體看歐美數據喜憂參半,但中國5月份經濟數據不如人意。另外,雖然美國製造業指數不佳,但市場對美聯儲退出QE的預期並未消散,加上中國經濟下滑風險,這對基本金屬及貴金屬價格形成打壓,上兩周海外基本金屬價格全線大幅下跌。但由於近期銅鋁行業停產減產的消息不斷,加上成本的支撐,我們估計基本金屬價格短期內也難有大的下跌空間;而中國黃金ETF獲批,無疑會加強市場信心。上兩週稀有金屬價格表現整體疲軟,下游需求依舊低迷,僅鎢精礦、銦和鈷價格有所上漲,而稀土的下游產品釹鐵硼還出現6%以上的大跌,另外市場之前預期鋰輝石價格上漲,目前看來可能較難出現。目前我們相對看好金屬新材料和稀有金屬公司,其中相對看好雲南鍺業和廈門鎢業。

支撐評級的要點

海外基本金屬和金銀價格全線下跌。上兩周海外基本金屬全線大幅下跌,跌幅達2.47-4.77%,幾乎回吐了前期的上漲,其中前期表現較好的鉛跌幅最大,達到4.77%。同期倫敦金價微跌0.23%,倫敦白銀大跌3.90%。

美歐經濟數據喜憂參半,中國經濟數據不佳。美國6月7日公佈的5月份美國非農就業崗位增加了17.5萬個,優於預期的16.7萬個,但5月份美國失業率為7.6%,略差於預期的7.5%;另外,之前公佈的美國5月份ISM製造業指數從4月的50.7降至49.0,為2009年6月以來的最低水平。歐元區5月份Markit製造業指數為48.3,比4月份上升了1.6個百分點,歐元區經濟仍然處於萎縮中,但情況有所好轉。中國5月份的匯豐PMI指數為49.2,大幅低於上月的50.4,創8個月新低;另外,中國5月份進口同比下降0.3%,出口同比增長1%,總體看中國經濟形勢仍較低迷。

5月29日有色協會召集國內十五家主要鋁廠進行座談,各企業在會上就聯合減產事宜達成一致。其後與會企業​​陸續宣布減產,截至端午節前計劃減產產能達到93萬噸/年。但目前看來,在整體電解鋁生產成本下降以及鋁價上漲的情況下,減產能夠得到全部執行的可能性相對較低。

國泰黃金ETF及華安黃金ETF已獲證監會發行批文,中國基金市場將迎來首批黃金ETF產品,我們相信這將進一步促進中國的黃金需求。

LME金屬庫存總體增加。上兩週LME金屬庫存中除鉛庫存大跌10.08%外,其餘金屬庫存均為增加。但國內SFE金屬庫存中除銅庫存增加2.28%,其餘金屬均減少。

稀有金屬價格整體表現疲軟,僅鎢精礦、銦和鈷上漲。其中大陸鎢精礦價格大漲6.27%,大陸銦價上漲3.95%;錳、鈮礦和氧化镨釹價格跌幅最大,跌幅都在2.5%以上。鎢精礦價格上漲主要是受五礦報價和贛州鎢協6月份指導價格影響;銦價上漲源自投機商採購所致;而鈷價上漲是由於生產成本上升以及國外鈷價上漲。需求疲軟仍是價格下跌的主要原因。上兩週稀土產品價格仍表現疲弱,其中下游的釹鐵硼產品價格繼續大幅下跌,跌幅達6%。

下半年鋰礦石價格恐難提高。上兩週由於供應略顯不足,氫氧化鋰價格維持堅挺。 5月份工業級碳酸鋰價格略有下降,然而目前青海一鹽湖提鋰生產商暫時停產,使得工業級碳酸鋰價格保持穩定。市場之前預期鋰輝石價格會有提高,然而由於5月份國內鋰鹽價格略有下降,國內採購商變得相對謹慎,估計下半年鋰輝石價格保持穩定的可能性增大。

上兩周有色金屬板塊大幅下跌8.54%,跑輸大盤(滬深300指數下跌7.28%)。其中只有江特電機和正海磁材股價上漲,其餘有色上市公司股價均為下跌,其中前期強勢的鋰業公司表現最差。

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