专家评述近期钨制品价格猛涨因素（四）

从人民币对美元汇率分析钨精矿成本构成与趋势

本文前面我们从钨精矿的企业微观成本、宏观战略定价三个方面分析了目前以钨精矿为此基础材料和代表的价格变化及其原因，但是这些似乎还不足以完全形成目前价格大幅上涨的加速动力，综合钨精矿价格的各个要素，我们发现人民币相对于美元的汇率也是一个很重要的钨精矿价格推动因素。关于人民币对美元汇率与钨精矿成本与价格的关系，我们从钨精矿历史价格与人民币的历史汇率变迁两个方面考察，并总结分析目前钨精矿价格的合理区间。

黑钨精矿近年来价格走势

相信长期从事钨制品行业的人士也许都记得，65%的黑钨精矿的市场价格从上世纪90年代中期的不足万元每吨，不断波动上涨，到了2004年上涨幅度开始增大，到了2005年曾经上涨至13.5万元/吨，之后一直处于波动和低迷状态，而到了2013年、2014（7月份）年季度出现接近人民币14.5万元左右/吨，之后再度下探底限，2015年、2016年一直持续到2017年7月底，平均价格基本处在7-8万元/吨。

近10年来65%黑钨精矿平均价格走势图

2017年8月起，钨精矿价格便开启火箭升空模式，每日均有上涨，过去的一周，市场价格涨势更是大步流星，报价一日一变，在本文撰写的8月30日，就已经比昨日每吨上涨5000元，到了每吨11万元左右。

中钨在线2017年8月30日钨精矿和主要钨制品报价表

中钨在线的报价主要是通过市场报价、主要的购销参与者成交价格和市场参与者对市场交投的预期并集合多年的市场经验、反映宏观经济形势的主要指标，如GDP、CPI、PMI等主要经济指标指数做出的理性判断，所以我们可以认为这个报价是反映了当前市场实际情况的，以此看来，本月以钨精矿价格为代表的在钨制品价格已经快速逼近历史高点。可以预见，在中印边界冲突已经圆满解决、金砖五国厦门会晤即将顺利举行、世界各大机构纷纷调高或预测中国2017年GDP高于7%的情况下，如果没有重大宏观政策调整或者业内黑天鹅事件的发生，那么钨制品的价格在2017年9月中下旬上探历史新高将是大概率事件。

国内钨制品的价格基本上是以人民币标价和交易的，人民币作为已经初步国际化的货币，它的价格本身就有境内价格，市民以货币价格和离岸价格之分；钨制品作为长期以来我国重要的出口产品之一，其国际商场上的出口价格也常以美元标价，所以我们有必要考察人民币和美元的汇率关系来探究钨制品价格真实价值。

人民币/美元汇率近年来走势

汇率亦称汇价，即一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。人民币汇率，就是人民币兑换另一国货币的比率，美元作为国际贸易的主要货币，我们经常所谓的汇率及人民币对美元的汇率。（人民币即时汇率可以查阅链接http://finance.sina.com.cn/money/forex/hq/USDCNY.shtml ）

人民币汇率对国内钨制品企业的影响

钨制品在国际市场的价格及我国出口国际商场的价格基本上就是以每吨度多少美元标价的，以APT为例，其价格可以标记为USD 270/MTU, 这样我们可以知道，除了国内市场因素之外，钨制品的国际市场价格除了出口关税、运保费之外，还要接受到人民币汇率的影响，并且同时受到收汇企业何时售汇及售汇时的汇率有关。如果人民币汇率基本稳定，钨制品境内外标价在既定的报价原则下也相对稳定，而在汇率波动幅度较大时，其价格差异就会出现巨大差异，直接影响到相关钨制品的价格和企业的收益。

人民币汇率从建国初期到2017年，发生了很大的变化。1949年-1952年为浮动汇率，1953年-1971年则是2.462固定汇率，之后一直采用浮动汇率，其中最高点出现的1980年，平均汇率（本文所指汇率制平均汇率）为1.498，最高出现在1994年，为8.6187，1994年到2005年间，人民币汇率基本稳定在8.2以上，2006-2007年基本在7.0以上。2008年金融危机之后，人民币汇率一路攀高，最高达到2013年6.1932，2016年汇率为6.64230，2017年8月31日当日平均汇率为6.5917。人民币汇率历史见下图：

2005年-2011年人民币汇率变化趋势

人民币汇率和钨精矿价格历史走势分析对比图

通过上述分析我们可以清楚得出结论，在既定时间点，钨制品加工和出口企业的产品定价后，人民币汇率就直接影响了行业总体收入。2005年和2013年钨精矿价格分别出现了历史高点，我们假定钨精矿价格为人民币13万元/吨，同时我们假定该时间点钨制品出口价格也相同，设定APT出口价格为USD250/MTU，对照个该时间点的汇率，我们可以看到出口企业的收益差异：

上述假设的意涵是，我们的钨制品出口企业如果能希望获得2005同样的出口人民币收入，以当时的汇率计算，每吨APT应该以人民币195939的价格出售，或者应该以USD336/MTU 的价格向国际市场销售。(计算公式为195939/6.59 =29732/88.5=336)，本文作者认为这不是一厢情愿的幻想，而是一个基本的现实。

由上表我们可见，人民币汇率对钨制品出口企业受益的巨大影响。即使2017年度APT价格上涨并维持USD270/MTU的价格，出口企业仍旧要比2005年的以USD250/MTU单价出口收益减少收益人民币38409元。由此可见在过去十多年间，人民币汇率对钨制品企业影响该有多大。如果我们再考虑到在过去的十多年里，劳动力、环保、原辅材料、动力等成本的大幅上涨与汇率上升所形成的剪刀差对于企业的巨大影响，也就可想而知企业收益的减少和这一种趋势对钨制品行业发展的严重制约了。

所以我们认为，在人民币逐步推进国际化、加入IMF的一篮子货币（SDR）、中国成立并主导了亚洲基础设施银行、积极倡导和努力推进一带一路建设的进程中，任何钨制品行业的市场参与者、政策制定者和其他利益相关各方都必须时刻密切关注影响人民币汇率的因素及其变动。唯如此才有可能制定正确的价格、成本和营销策略，才能在竞争市场立于不败之地，才能让我们不可再生的战略资源卖出其应有的价值。

人民币汇率对国际钨制品进口商的影响

如果人民币汇率直接且极大地影响了国内钨制品行业的收益的话，相对应的，中国作为全球钨制品主要提供商，其汇率变化也会直接影响国外钨制品进口商的进口价格。我们曾经以最近国人较为关注的邻国印度为例，说明我们应该采取宏观政策以战略眼光控制钨制品的出口价格来遏制和迟滞一些国家的发展及其发展成本，作为汇率影响，我们仍旧以印度为例说明：2017年8月31日1印度卢比=0.01563美元（1美元=63.985印度卢比），2017年8月31日人民币兑印度卢比(CNYINR)为9.7117, 如果印度卢比与美元汇率和人民币一样的幅度升值，那么印度进口上进口来自中国的钨制品成本价格基本不变，反之如果成方向变化，则其进口成本会大幅度上升。

本部分的分析，作者希望我们的钨制品行业参与者能够从宏观角度注意看待和分析目前钨制品价格的波动，并根据国家的宏观经济政策正确估计和判断人民币未来可能出现的美元化现象（也不能完全排除日元化可能性）以及对于行业和市场的巨大影响力。原创不易，谢谢支持，敬请关注下期《钨精矿成本构成与价格趋势简析（5）之 钨制品价格的心理因素和黑天鹅事件之影响》

专家评述近期钨制品价格猛涨因素（一）http://news.chinatungsten.com/cn/tungsten-product-news/98301-ti-13155

专家评述近期钨制品价格猛涨因素（二）http://news.chinatungsten.com/cn/tungsten-product-news/98368-ti-13170

专家评述近期钨制品价格猛涨因素（三）http://news.chinatungsten.com/cn/tungsten-product-news/98516-ti-13212

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