专家评述近期钨制品价格猛涨因素(六）

钨制品价格影响因素之黑天鹅事件

本文前述就影响钨精矿成本和价格的生产成本、宏观战略定价、人民币价格和影响钨制品市场的心理因素等做了粗浅的分析，但这些都是常规的市场预测因素，是任何一个钨制品生产经营者都了如指掌的。一个企业，或者一个人在钨制品领域经营是否成功，很多时候，影响市场走向的却又往往不是这些因素，而是超出一般商业和政治经济运行规律逻辑的黑天鹅事件。

（本世纪黑天鹅事件对国际金价的影响）

黑天鹅事件

在17世纪前欧洲人认为天鹅都是白色的，但随着第一只黑天鹅在澳洲发现，就如哥白尼理论颠覆了人们的传统姿势一样，之前的历史经验完全崩溃了，这就是人们所谓的黑天鹅事件。即不可预测的重大稀有的意料外事件可能改变和颠覆原有的一切。

（黑天鹅很美丽，但黑天鹅事件对于很多人却是一个梦魇）

黑天鹅事件（Black swan event)指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至发生颠覆性改变。“黑天鹅”事件一般会满足三个特点：具有意外性、产生重大影响、人们在事后往往为它编造理由以证明它是可解释和可预测的。黑天鹅广泛存在于社会政治、经济和我们的个人生活中，此类事件随时可能会发生，如美国的9·11事件、美国的次贷危机、英国脱欧等此类宏观经济领域，也存在于各金融机构、股市和公司经营中，如有200多年历史的英国巴林银行在1993年因一个叫尼克·里森(NICKLEESON)的28岁青年违规期货投机失败所累陷入绝境最后以1美元出售；二十年之后，2013年8月16日上午“光大乌龙”事件三分钟内就让上证指数暴涨超过5%，同日被证实后又导致上证指数收跌0.64%，使股市参与者损失惨重。

有色金属行业的黑天鹅事件

有色金属行业也曾发生过黑天鹅事件。 1997年7月株洲冶炼厂就因为其进出口公司经理、期货操盘手徐耀东违规炒外盘期货、被国际著名的期货交易商嘉能可公司逼仓，内部评估亏损13.22亿元几乎使得这一大型国企一夜之间资不抵债；如果不是国家储备调拨了20万吨锌对外交割，可能我们就已经看不到现在的株洲冶炼集团了。

钨制品行业的黑天鹅事件

云南泛亚有色金属交易所在短短四年内迅速崛起并急速扩张和发展，快速发展到短时间内灰飞烟灭，对钨制品行业及其他有色金属来说就是一个彻头彻尾的黑天鹅事件。泛亚一度是全球最大的钨制品和其它稀有金属的交易所，于2011年在云南昆明成立，四年间迅速扩张吸纳二十多万投资人前来投资其推出的“日金宝”的活期理财产品。2015年4月，泛亚资金链一夜间断裂爆发兑付危机牵涉投资者的430亿元资金。本文作者就有很多朋友在泛亚投入了大笔资金或者钨制品资源，至今尚未得到偿付，而泛亚司法程序未完结，其库存的近2万吨钨制品一旦入市对于钨制品行业将带来一般较大冲击。

（2012年9月3日泛亚有色金属交易所的钨条报价）

（再看看泛亚有色金属交易所仲钨酸铵的报价）

黑天鹅事件对于钨制品市场的启示

黑天鹅的概念告诉我们，无论任何公司或管理人拥有精准的技术分析、高明的风险管理模型，再丰富的管理经验和先进的管理技术，都不一定能在黑天鹅事件的风暴中得以幸存。所以任何时候，任何时间点，无论大小企业和个人，在钨制品这个市场较小且较为封闭，不需要较大资金就能兴风作浪的行业，都必须审慎观察，谨慎行事，密切注意政治经济等各类事件及其对于钨制品行业的重大影响。

2017年9月3日的黑天鹅事件

就在大家揣测金正恩会不会真的向美国关岛发射其宣称的导弹试验时，朝鲜突然向东经日本的领土上空发射了中程导弹，正当大家为美日没有激烈反应而庆幸时，9月3日上午，朝鲜再次进行了第六次核试验，让所有人跌破眼镜。并且根据地震波测试，其当量远超以往。这对于全世界，尤其是对于中美俄韩日来说，就是一个黑天鹅事件。不管是对野心膨胀的印度、增派美国军队的阿富汗、鼓噪台独的台湾来说都是一个黑天鹅事件。这类涉及政治博弈、军事部署产生重大影响的事件，对与军事密切相关的战略金属钨有多大影响力，是值得我们在此时价格一路狂飙的情势下所需思考的。

这个标准的黑天鹅事件有什么影响，让我们看看一向鲁莽的特朗普怎嘛说的吧。

 对，你没看错，特朗普是说美国要停止一切和朝鲜有贸易关系的国家的贸易！

钨制品行业可能的黑天鹅事件重大国储等政策

2008年，在全球金融海啸的冲击下，钨精矿价格每吨已经跌至6万元以下，对我国钨行业产生了严重冲击，中国钨业协会向国家发改委建议对钨金属建立钨战略资源的储备机制，第二年开始，国家和地方政府分别在钨制品价格低迷或战略需要时适时进行规模不等的收储。2009年赣州市政府牵头筹资18亿元启动了钨制品等收储计划。2015年第四季度国储局本欲以5.82万元收储，但先后两次流标。2016年第四季度国储局以黑钨精矿约78500元/标吨，白钨精矿约76500元/标吨收储黑白钨钨精矿6000吨左右。在地方层面，2016年11月，江西省崇义县作为钨矿储量15万吨的钨精矿产出重镇筹资近15亿元建立收储机制，截止2017年8月15日已经收储入库钨矿产品接近1500吨。

对于钨制品市场而言，无预警的大笔国储局收储不能说是完全的黑天鹅事件，但其影响不论是对市场或是参与者的心理预期都会产生很大影响，并往往能够左右或逆袭钨制品市场行情。

国家发展战略和产业政策一带一路

国家一带一路政策及其推进重大利好，带动沿线基础设施建和和相关国家经济发展可能会对钨制品行业产生重大影响

国家和国际组织关系金砖会议

9月3号-5号在厦门召开的金砖会晤，再加上今年我国倡导的金砖+概念的十个国家如果达成金砖会晤史无前例的金砖自由贸易区意向或实质性协议，将会对我国输往硬质合金消费大国印度的关税等产生重大影响，会对很多中低端硬质合金加工企业带来重大利好。

（2017年金砖国家领导人厦门会晤官方发布的徽标）

国际间政治、经济和军事事件，朝核危机

9月3日发生的朝鲜核试验，正值金砖中关系最好的战略协作伙伴、与朝核危机关系最密切的中俄两国的领导人会晤厦门，两国领导人共同做出反应的结果无论如何都将对世界产生重大影响，相信没有报名前来采访的西方媒体此刻肠子都悔青了吧。

大型矿山、企业无预警关停或倒闭

云南泛亚“日金宝”为噱头的旁氏骗局仍是钨制品行业参与者“一朝被蛇咬”的活生生案例。此外，矿山的环保、生产安全责任事故，台风、水灾等不可抗力产生的自然灾害，融资、投资、抵押担保等大型企业、上市公司的重大决策等都会使钨制品行业产生黑天鹅事件，也可能会随时搅动钨制品行业。

重大技术突破、新矿、新资源发现

除了钨制品加工和生产等重要技术的发明和改进，其他相关行业的技术重大科技发明和应用也会对钨制品市场和价格产生正面或负面的影响。或者，重要钨制品的替代材料出现，如硬质合金替代材料（纳米单层材料、石墨烯、人造金刚石等），重大航空航天技术使得人类开采太空甚至外太空资源能力大幅提升，日前我国航天科工集团在武汉宣布已经开发出每小时4000公里的真空+磁悬浮高速飞行列车底层技术，并且极有可能在未来进入试验和实施阶段，那么我们也完全有理由相信人类在不远的将来实现太空资源开发，那我们也就可以预见很多未知资源的出现可能会替代钨资源。

真正的黑天鹅事件是说不清楚的

前面我们分析和猜测黑天鹅事件的类型，但是这些说得清楚的，就已经不是什么黑天鹅事件了，真正的黑天鹅事件是本文作者说不清楚的！这只有每个钨制品参与者自己去分析判断了。

作者的话

关于钨制品成本核算、成本和价格影响因素我们已经从微观和宏观六个方面进行了分析，作者也根据自己多年的经验提出了自己的观点和见解，尽我所知。但也有可能是一些不成熟的想法，让业界专家见笑了。由于钨制品受国家政策、国家宏观战略影响较大，所以作者希望在以后有机会与大家分享作者根据国家十三五计划，以及国家智能制造、互联网+、工业4.0等相关政策对钨制品行业的影响的分析。

中钨在线微信得到了大家的认可和不断鼓励，关注人数在过去的几年里持续增长，这即是我们的动力，也给了我们不少的压力，我们会认真努力地办好它，希望大家多多评批指正，给我们更多的建议和意见。谢谢大家！

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附录：盛宝银行首席经济学家Steen Jakobsen预测的2017年这十大黑天鹅事件

英国脱欧、美国总统特朗普普、螺纹钢一年翻了一倍、铜价一个月飙升超过30%、美股创历史新高。。。。。。尽管他没有预测到朝核危机严重性如此之高、没有预测到印度越界，但我们还是看看2017年还有那些黑天鹅可能会出现吧。

1.中国GDP增长8%，上证综合指数涨至5000点中国意识到制造业与基础设施增长阶段已经结束，通过推行大规模的财政刺激措施与货币政策，以及进一步开放资本市场，中国将成功转型到消费驱动的经济增长模式，其GDP增长在2017年有望超出当前的预期，达到8%。私人消费情绪高涨，驱动经济增长，上证综合指数从2016年低点翻一番，突破5000点高位。

2.绝望的美联储跟随日本央行步伐，将十年期国债收益率固定在1.5%。随着美元和美国利率水平在2017年以更加令人感到痛苦的方式上涨，新当选总统的大规模财政措施将导致美国10年期国债收益率飙升至3%，引发市场恐慌。在危机边缘，美联储将被迫卷入，把10年期国债收益率固定在1.5%。这相当于复制日本央行控制收益率曲线的做法，不过控制的角度不同。实际上，这就是推行第四轮QE，即众所周知的无限量QE。美联储的这一举措会迅速阻止全球股票和债券市场的抛售，并紧接着让债券市场创下7年来最高上涨记录。批评的声音淹没在了央行掀起的新一轮反弹浪潮中。

3. 高收益债券的违约率超过 25%。高收益债券的长期平均违约率为3.77%，在美国经济衰退的那些年里，这个数据先后在1990年、2000年以及2009年分别升至16%、10%以及12%。然而，到了2017年，违约率可能高达25%。央行干预手段即将出尽，各国政府都开始转向使用财政刺激，全球各央行利率将进一步上涨(日本除外)。这意味着收益率曲线会明显陡峭化，数万亿企业债券岌岌可危，并且这一问题随着债券基金的轮动，扩大的利差和低级债券的难以再融资而愈发严峻。由于违约率达到25%，那些效率低下与不事生产的企业将被淘汰，同时资本会被重新配置到那些应得的企业。

4. 英国将留在欧盟，退欧不会发生。全球民粹主义的兴起，使得欧盟领导人在英国问题上将采取一个更为合作的立场。随着谈判的进行，欧盟在移民和英国金融服务公司进入欧盟的“护照通行”制度上上做出关键性的让步，《里斯本条约》第50项条款被触发并提交英国议会，但遭到拒绝以支持新的协议。英国保持在欧盟轨道内，英国央行将利率上调至0.5%，欧元兑英镑跌至0.7300——1973年英国进入欧洲经济共同体时的水平。

5. "铜医生"患上了感冒。美国大选之后，铜显然是商品期货赢家之一。进入2017年后，市场将会开始意识到新总统将难以兑现增加投资的承诺，并且此前对铜需求将增加的预期也未能实现。面对国内日益加剧的不满情绪，他将推升贸易保护主义并提高贸易壁垒，从而给新兴市场和欧洲带来麻烦。全球经济增长将会开始放缓，而中国由于其经济增长的动力转向了消费驱动，对工业金属的需求也会减弱一旦铜价跌破了趋势线支撑，并下滑至2002年的2美元/磅，那么进一步下跌的大门将会打开，并且一波又一波的投机性抛盘将打压铜价跌至2009年金融危机低点1.25美元/磅。

6. 比特币强劲上涨，因加密货币上扬。特朗普政府将提高财政支出，美国预算赤字可能从当前的约6000亿美元增长三倍至1.2万亿-1.8万亿美元。这将导致美国经济增长和通胀迅速上升，并迫使美联储加快加息步伐，推动美元急剧升值。继而引发新兴市场尤其是中国的多米诺骨牌效应，人们开始寻找一种不受美元和美国货币政策影响的法定货币的替代形式以及支付系统。加密货币因此受到关注，而比特币将从中获利。如果银行系统和主权国家，例如俄罗斯和中国，接受比特币作为美元、传统银行和支付系统的部分替代品，那么比特币明年有望翻三倍，从当前的700美元水平涨至2100美元上方。

7. 美国医疗改革引发了行业恐慌。美国医疗保健支出占GDP的17%左右，而世界平均水平为10%，无力承担医疗费用的美国人口比例越来越大。在特朗普获得大选胜利后，医疗保健股一度大幅上涨，但这波涨势将会在2017年快速消退，因投资者意识到特朗普政府不会对医疗系统温柔相待，而是对生产率低的和昂贵的美国医疗系统启动全面改革。SPDR追踪精选健保股股指ETF(XLV)将暴跌50%至35美元，并终结自金融危机以来美国股市最壮观的牛市行情。

8. 尽管特朗普获胜，墨西哥比索将飙升，尤其是兑加元。市场大大高估了特朗普打压对墨西哥贸易的能力和意愿，这会让此前暴跌的墨西哥比索大幅攀升。与此同时，加拿大正遭受着由于利率升高引发的住房市场信贷紧缩。加拿大银行业精疲力竭，促使加拿大央行开启量化宽松模式并向金融系统注入资金。此外，加元表现不佳，因加拿大制造业的基础在全球化转型中和多年来本币过于强劲的背景下一直处于长期空心化，导致加拿大的增长复苏动力不像过去一样能追上美国。加元兑墨西哥比索从2016年高位以来修正幅度高达30%。

9. 意大利银行股成为表现最好的股票资产。德国银行业已经陷入了恶性循环，因受负利率的打压严重且收益率曲线过于平滑，无法从市场上获得额外的资本。在欧盟框架内，一家德国银行遭遇麻烦无疑需要欧洲银行出手纾困，而不像意大利银行过早的陷入困境。新的担保计划令银行体系资本重组成为可能，欧洲坏账银行(EBDB)成立，来清理欧盟银行业的资产负债表以及帮助银行信贷机制重新运转。意大利银行股上涨100%。　

10. 欧盟通过发行欧元区共同债券来刺激经济增长。面对民粹主义政党在欧洲的崛起，且基尔特•威尔德斯领导的极右翼政党有可能戏剧性地赢得明年的荷兰大选，传统政党开始抛弃紧缩计划，倾向于重拾罗斯福总统在1929年危机后推行的凯恩斯式政策。在欧元主席容克的支持下，欧盟发起了一项6年6300亿欧元的刺激计划。为了避免利好被进口增长冲淡，欧盟领导人宣布发行大规模的欧元区共同债券，首先针对的是价值1万亿欧元的基础设施项目，该项目有利于加强欧元区的经济一体化并吸引对欧盟未来重拾信心的投资者的大量资本流入。

 

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