章源钨业：钕铁硼景气或复苏 铟市走势或存上涨契机

方正证券21日发布研报称，国际钛白粉提价和钕铁硼景气度在复苏，建议关注小金属的钨、锆、钛等以及新材料等行情。

基本金属—强势美元压制基本金属价格

上周上海期货交易所铜库存减少 4713吨(2.42%)，4月初至今累计跌幅 25%；铝和锌也分别下降1.89%和1.18%，表明中国基本金属需求略有改善迹象。但由于市场对美联储继续或加大经济刺激政策的预期降温，美元强势上涨，大宗商品价格承压。我们预计未来基本金属仍以震荡整理为主。

贵金属—货币政策和黄金持仓量持续下降影响贵金属价格

上周美国公布了一系列数据，喜忧参半，但是最重要的是该国劳动力市场开始显着持续复苏的迹象，这使得部分联储官员开始支持削减或退出量化宽松，美元受此影响，一路攀升，不断刷新新高，黄金价格因此承压。另外，世界黄金协会表示，2013年第一季整体黄金需求减少13%至三年低点963吨，尽管黄金饰品需求上扬且金币和金条需求强劲，却未能抵销投资大幅减少的影响。此外，由于印度4月黄金进口骤升，导致该国4月贸易逆差扩大至178亿美元，较3月狂涨逾72%，印度央行不得不宣布限制黄金进口以平抑贸易赤字，打压黄金买需。另一方面，受SPDR Gold Trust GLD黄金持仓量持续下降影响，黄金价格也面临压力，截止5月17日黄金持仓量又比上周下降13.24吨，至1038.41吨，为2009年9月迄今最低。

稀有金属与新材料—国际钛白粉提价和钕铁硼景气度在复苏

上周钨精矿市场在周初时价格略为上涨，之后呈平稳趋势运行。由于下游APT和钨铁实际需求仍无改观，短期来看，在下游需求疲软的情况下，预计近期钨矿市场呈弱势维稳趋势运行；需求依然是支撑APT市场价格的关键所在，但在原料钨矿持续高位的支撑下，国内APT坚挺态势不会改变，出口企业迫于成本压力也会力挺出口报价；原料价格持续高位，粉末端报价虽然跟进有所上调，但实际成交价格难以跟进，预计近期钨粉末市场在原料的支撑下，报价会持续坚挺，但成交冷清的情况近期难以改善。综上所述，当前钨市各产品整体运行良好，但不可忽视的的后端需求仍无太大改善，但迫于生产成本的压力，预计短期内钨市价格以弱势稳定运行。目前，铟市整体运行虽较迟缓，但受到投机商询盘增加，现货市场出现渐有好转倾向；粗铟现货一直处于紧张状态。现在投机商以及贸易商又继续入市，受此支撑，铟市走势或存上涨契机。

国际方面由于近期钛铁现货偏紧，钛铁触底反弹。原料市场价格略有变动，钛废碎料的价格同期上涨。国内钛精矿市场前景黯淡，矿商目前以清库存为主，矿场开工率不高，同时越南上调钛矿的出口关税对国内矿价暂未造成影响，短期内钛矿好转无望。钛白粉价格波动不大，由于市场需求疲软，导致多家钛白粉上市公司业绩下滑，自今年4月份龙蟒钛业率先下调价格，进入5月后，攀钢钛业、山东东佳等企业相继下调价格，持续的走低使得钛白厂家经营困难加剧，行业面临全面亏损。但是，钛白粉市场还是有利好消息传出，上周，康诺斯自3月份以来二次提价，其它国际知名生产商也先后提价，在海外提价、越南钛矿出口关税上调等因素提振下，国产钛白粉将更具价格优势。钕铁硼方面，行业景气度低点已过，结构性复苏明显，龙头企业开工率回升较快，此外，正海磁材近期获得日立金属授权。

国际市场上周消费商现货需求匮乏，普氏氧化钼价格持平。国内钼市场价格进一步小幅下滑。尽管国内各大矿山仍存惜售心理，但是疲软的市场需求拖动钼精矿价格下行。上周钼铁市场价格也承压滑落，钢厂招标量有所减少，并且价格仍然偏低。后市预测：当前国内外钼市场价格仍处于下滑之中，国内钼市场终端需求疲软，缺乏利好支撑，我们预计短期内国内钼市场仍将进一步小幅下行。硅锰市场价格平稳，虽然受到钢厂采购的打压，但价格已没有下行空间，同时触底反弹的可能性不大。很多小型工厂均已停产，大的厂家也没有完全生产，主要为了维持老客户，保留市场份额。由于钢材行情没有好转，短期内硅锰市场仍难回暖。近日国内外锑市场相对平稳。国内锑市场表现平稳，大厂减产收储等消费试图稳定价格，市场也如期稳定下来。目前由于市场无利可图，原料成本居高不下，锑市场供应充足后续仍有风险，部分冶炼厂暂时停产观望。

行业评级与投资建议：本周我们建议关注小金属的钨、锆、钛等以及新材料等行情，推荐个股如章源钨业、方兴科技、正海磁材、天齐锂业等。

风险提示：欧债危机不确定性带来的风险；美联储宽松政策变化。

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