厦门钨业：有色金属结构化行情延续

上周核心事件：伯南克讲话，全球市场惊魂。美联储主席伯南克周三在国会作证时指出，资产购买计划将跟经济前景挂钩。如果经济前景——特别是就业市场前景出现真实的、持续的复苏，美联储将逐步减少资产购买规模。此前，美联储的多名官员也对购债计划做了表态，多数官员仍对继续推行购债计划持支持态度。PMI预示全球经济增长仍不确定。其中，中国5月汇丰制造业PMI预览值降至49.6；欧元区PMI初值超预期，回升到3个月新高。美国PMI初值为51.9，不及预期。此外数据显示，美国耐用品订单月率增长3.3%，超预期；房地产数据印证复苏趋势；初请失业金人数下降。对此，债券市场是各国国债收益率回升。美元指数走弱。石油价格下跌。

价格回顾。基本金属价格振荡回落。交易所及中国保税区库存减少，市场需求回升，推动基本金属价格走高，但美联储退出购债政策的担忧，及中国PMI跌破50分水岭打压价格。最终，LMEX指数下跌0.36%，其中LME铜期货下跌0.08%，铝镍价格下跌，铅锌锡价格上扬。国内铜价走高110元/吨。铜等金属库存持续减少，其中LME铜库存减少了8775吨，国内铜库存也减少了1.37万吨。黄金价格回升。尽管受伯南克讲话冲击，但退出购债料在短期内不会成行，同时，股票和债券市场也受到了打击，黄金的吸引力提升。小金属价格：国内钨精矿价格上涨已传导至APT，铟、钛、钒和钼价有所回升。锑价下跌。稀土中氧化镝价格再次下挫。

有色板块上涨1.15%，表现强于大盘（0.20%）。磁性材料板块表现突出，小金属、黄金、铅锌板块强于行业指数，而金属新材料、铝、铜等弱于行业。

本周焦点事件：多国央行领导人讲话、利率决议及通胀指标。

价格展望与策略观点。面对国内经济增速中枢下移，经济结构正经历转型期，流动性政策微调，财政支出有望提升的经济环境，我们认为市场处于寻找经济增长点的迷茫时期。作为传统行业的典型代表，有色金属行业面临的需求、政策环境正在发生变化，行业的整体性机会不再，需从经济结构调整的方向出发，寻找投资机会，可关注：一是，下游行业受到政策推动或需求好转的公司，备选的有汽车、家电、轨道交通，公司如亚太科技、利源铝业。二是，关注符合转型方向的节能环保与新能源领域，如格林美，海亮股份，东江环保，天齐锂业等。

三是关注供给结构较好，城镇化与全球制造业复苏及收储政策提升需求前景的硬质合金与钨行业，关注厦门钨业。

风险提示：欧债危机恶化，国内经济持续低迷，金属需求恢复缓慢或供给增长超出预期等，美国遇债务上限协商困局，QE中止时机提前。

 

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