钨期货上市前各项准备工作已基本就绪

据中国钨业协会消息，上海期货交易所委托中国钨业协会完成了《钨期货品种开发可行性研究报告》课题研究，将 APT 作为钨期货标的，通过研究分析钨冶炼市场（主要聚焦APT）资源供应和消费分布、贸易流通、生产布局等分析，协会已协助上海期货交易所在江西赣州、湖南郴州、福建厦门三地完成了APT存放试验。在此基础上，继续开始实施《钨期货交割及钨冶炼行业规范研究》课题，以支撑钨期货上市有关工作。2024年8月20日该课题通过上海期货交易所组织的专家评审结题，至此，上市前的各项准备工作已基本就绪。

由此可知，钨制品期货化或许只待临门一脚，中钨在线特此提醒钨业同仁们，做好准备以应对钨行业可能面临的前所未有的挑战和机遇。

中钨在线在年初发布的《2024年中国钨市场价格总览与2025年价格预测》一文中，分析了2025年钨制品市场的部分重要影响因素，特别提到了钨制品期货化可能会产生的一些影响，欢迎回顾，并留言分享您的宝贵意见或观点。

我们假设钨制品期货在2025年或在不远的将来推出上市，如钨精矿或者APT等代表性钨制品，这将是全球钨业界的重大事件，会给钨制品市场带了很大的冲击，也将改变钨制品市场的供需格局和市场逻辑，并从此使我国钨业界产业链上多了一极，即在现有的钨制品产业链上增加了钨制品期货交易市场。

基于上述假设和粗浅的认知，结合我国钨产业的特点和现状，我们分析认为，钨制品期货化的可能会产生一定的影响：

（1）钨制品期货化改变原有的钨制品贸易简单原始的一对一的钱货对价交易市场关系；

（2）钨制品期货化实质是钨制品金融化，使市场影响因素增加，更为复杂多变；

（3）钨制品市场参与者不得不考虑钨制品生产加工成本，场内外供需、投资投机资金等多维度角色关系，需要参考历史价格趋势和未来市场因素决定性及其时空关系，也需要考虑钨制品各级原料的环境位置及其变化趋势影响力；

（4）钨制品市场参与者需要考虑有对价关系的其他参与者身份和最终使用人及其使用目的关系；

（5）钨制品市场参与者需要考虑政府对于期货和金融市场的管制带来的影响；

（6）钨制品市场参与者需要考虑国际资本直接和间接的参与及其参与程度、目的，这将使钨制品产业链受到国内外资本的影响；

（7）欧美各国政策对我国钨产业的影响不仅限于经济的和产业的，不仅限于关税，可能我们还会看到欧美货币金融政策对我国钨制品产业链的深刻影响；

（8）钨制品期货化影响的不仅仅是钨制品市场与价格，有鉴于钨制品产业链上有数家上市公司，因此对于上市公司的市值管理是给管理者带来的另一大挑战，厦门钨业、中钨高新、洛阳钼业、江钨集团都将在因此面临新的问题和机遇，也会使其手中多了一把利弊较难权衡的双刃剑。

钨制品期货的上市，注定将是钨业界的一次革命性事件，因为我国钨制品产业链的特点是总体和个体规模较小、产业链和区域分布零散、产能和加工技术各有高下等。在这样的产业链上，投资和投机资金借助融资和市场决策多维优势，对于长期以来相对封闭的钨制品市场将是一场涤荡，在目前中低端钨制品制造实体步履维艰，越是产业链下游，亏损面越大的局面下，倘若再加上钨制品期货带来的上游钨原物料的价格大幅波动，对没有矿山和钨精矿原料，没有中间APT等化学品加工产能的下游制造商，如果不能够在技术上有所长，有所突破，仅靠卷价格，会更加速走向破产。所以，钨制品期货化的效果之一将是加速钨制品产业链的过剩产能出清和技术更新迭代提速，这可谓是钨制品期货化对于产业链苦涩的短期利好吧。

以上这些基于假设的观点，仅作对市场的思考之记录，如有偏颇或错误，敬请见谅笔者的无知和浅薄！ 

钨制品行业是诞生共和国第一国企的产业，是一个历史悠久的传统产业，是一个在国内基本形成闭环的规模相对较小的产业。产业链上的大多数企业及时适应、全面准确的认识认知和灵活应用期货工具是相对困难的，对于传统加工性企业短时间内认识并参与期货投资并和自己的生产经营结合是很困难的。钨制品业者参与期货投资的难点不仅仅是缺乏人力物力。如果钨制品期货化不能够抬升整个产业的价值，体现钨制品的资源优势和应有价格，只有部分企业能够有资格参与并从中获益，那么无疑产业链上的中小企业将会相对受损，长此以往，对于整个钨产业链的生态利弊优劣短期内是很难评估和评价的。

再者，除了钨精矿、APT、钨粉、粗钨丝等少数产品外，大部分钨制品，尤其是后端精加工硬质合金、钨合金等产品基本都是定制品、非标品，价格较难统一，即便是钨酸、钨酸铵、钨粉、碳化钨粉也有很强的个性化和质量差异，如粒度分布、晶型、纯度、杂质都差异较大和价格不同。

最后但也很重要的是，价格透明未必有利于我国钨制品企业与国外客户博弈、竞价和销售。我国APT等产品出口量占总量比例不大，不能简单用期货市场的APT价格为基础，对外谈判APT和其他产品的价格，尤其是加工钨后端制品和材料的价格。所以我们一定要审慎观察期货化对中国钨行业的资源、技术、市场优势地位利弊影响，未雨绸缪，提前应对。

附件：《2024年中国钨市场价格总览与2025年价格预测》

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