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钨精矿
1.概况
钨属于稀有元素，包括钨铁精矿和钨酸钙精矿两种，在地壳中含量仅为0.007%，我国钨储量约占世界总储量的55%，居首位。华北、西北和西南都有产出，尤其是西起广西，经湖南、广东， 江西，东至福建的南岭山脉一带，钨矿最多。其中又以江西南部最为集中，大小矿山达数百处，大吉山、西华山、岿美山、盘古山等都是世界有名的钨矿山。
我国选冶钨矿物原料与国外不同 国外长期以来开发的钨矿，主要是白钨矿，占总生产能力的60%。而我国尽管白钨矿已探明储量376万t，占全国钨矿总储量的71%，但由于一些大型、超大型钨多金属矿床的矿石物质成分复杂，嵌布粒度细，选冶技术尚未彻底解决，因而现阶段开采仍以石英脉型黑钨矿为主，占全国采出矿量的90%。
2.性质
钨属亲石元素，主要以钨酸盐的形态存在于伟晶岩和热液矿床中；已知的钨矿约有15种，其中主要有黑钨矿和白钨矿两种。
(1)黑钨矿(Fe,Mn)WO4，又名钨锰铁矿，含WO3约76%，呈褐黑色至黑色，显半金属光泽，比重为7.1～7.9；属单斜晶系，晶体常呈厚板状，晶面上常有纵纹。黑钨矿常与石英脉共生在一起。
(2)白钨矿CaWO4，又名钨酸钙矿，含WO3约80%，常呈灰白色，有时略带浅黄、浅紫、浅褐等色，显金刚光泽或油脂光泽，比重为5.9～6.1；属四方晶系，晶形常呈双锥状，集合体多为不规则粒状或致密块状。白钨矿常与辉钼矿、方铅矿和闪锌矿共生在一起。已知的含钨矿石主要有石英—黑钨矿矿石，硅卡岩—白钨矿矿石和砂矿等类型。
3.用途
钨精矿是生产钨铁、钨酸钠、仲钨酸铵（APT）、偏钨酸铵(AMT)等钨化合物的主要原料,其下游产品主要有三氧化钨、蓝色氧化钨、钨粉、碳化钨、硬质合金、钨钢、钨条、钨丝等。
4.生产工艺
钨精矿的选矿工艺一般是由钨矿石(黑钨矿或白钨矿)经破碎、球磨、重选(主要有摇床、跳汰)、浮选、电选、磁选等工艺过程,生产出达到国家标准的黑钨精矿或白钨精矿,钨精矿的主要成份三氧化钨含量可达到65%以上。
5.检验标准
钨精矿按照GB/T4414—84《包装钨精矿取样、制样 方法》和GB6150.1～6150.19—85《钨精矿化学分析方法》进行检验


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钨的主要用途分析

在当今，通过对钨进行加工后，形成钨合金，钨丝，钨电极和氧化钨等，主要用途在如下几个方面：

一、钢铁工业
钨大部分用于生产特种钢。广泛采用的高速钢含有9-24%的钨、3.8-4.6%的铬、1-5%的钒、4-7%钴、0.7-1.5%碳。高速钢的特点是在空气中有高的强化回火温度(700-800℃）下，能自动淬火，因此，直到600-650℃它还保持高的 硬度和耐磨性。合金工具钢中的钨钢含有0.8-1.2%的钨；铬钨钢含有2-2.7%的钨；铬钨钢中含有2-9%的钨；铬钨锰钢中含有0.5-1.6%的钨。含钨的钢用于制造各种工具：如钻头、铣刀、拉丝模、阴模和阳模，气支工具等零件。钨磁钢是含有5.2-6.2%的钨、0.68-0.78%碳、 0.3-0.5%铬的永磁体钢。钨钴磁钢含有11.5-14.5%的钨、5.5-6.5%钼、11.5-12.5%钴的硬磁材料。它们具有高的磁化强度和矫顽磁力。

二、碳化钨基硬质合金
钨的碳化物具有高的硬度、耐磨性和难熔性。这些合金含有85-95%的 碳化钨和5-14%的钴，钴是作为粘结剂金属，它使合金具有必要的强度。主要用于加工钢的某些合金中，还含有钛、钽和铌的碳化物。所有这些合金都是用粉末 冶金法制造的。当加热到1000-1100℃时，它们仍具有高的硬度和耐磨性。硬质合金刀具的切削速度远远地超过了最好的工具钢刀具的切削速度。硬质合金 主要用于切削工具、矿山工具和拉丝模等。西安元英粉末合金材料有限公司。

三、热强和耐磨合金
作为最难熔的 金属钨是许多热强合金的成分，如3-15%的钨、25-35%的铬、45-65%的钴、0.5-0.75%的碳组成的合金，主要用于强烈耐磨的零件，例如 航空发动机的活门、压模热切刀的工作部件、涡轮机叶轮、挖掘设备、犁头的表面涂层。在航空火箭技术中，以及要求机器零件，发动机和一些仪器的高热强度的其 它部门中，钨和其它给熔金属（如钽、铌、钼、铼的合金用作热强材料）。

四、触头材料和高比重合金
用粉末冶 金方法制造的钨-铜合金(10-40%的铜和钨-银合金，兼有铜和银的良好的导电性、导热性和钨的耐磨性。因此，它成为制造闸刀开关、断路器、点焊电极等 的工作部件非常的效的触头材料。成分为90-95%的钨、1-6%的镍、1-4%的铜的高比重合金，以及用铁代铜(-5%的合金，用于制造陀螺仪的转子、飞机、控制舵的平衡锤、放射性同位素的放射护罩和料筐等）。

五、电真空照明材料
钨以钨丝、钨带和各种锻造 组件用于电子管生产、无线电电子学和X射线技术中。钨是白织灯丝和螺旋丝的最好材料。高的工作温度(2200-2500℃）保证高的发光效率，而小的蒸发速 度保证丝的寿命长。钨丝用于制造电子振荡管的直热阴极和栅极，高压整流器的阴极和和各种电子仪器中旁热阴极加热器。用钨做X光管和气体放电管的对阴极和阴 极，以及无线电设备的触头和原子氢焊枪电极。钨丝和钨棒作为高温炉(3000℃）的加热器。钨加热器在氢气气体、惰性气体或真空中工作。

六、钨的化合物
钨酸钠用于生产某些类型的漆和颜料，以及纺织工业中用于布疋加重和与硫酸铵和磷酸铵混合来制造耐火布疋和防水布疋。还用于金属钨、钨酸及钨酸盐的制造以及染 料、颜料、油墨、电镀等方面。也用作催化剂等。钨酸在纺织工业中是媒染剂与染料和在化学工业中用作制取高辛烷汽油的催化剂。二硫化钨在有机合成中，如在合 成汽油的制取中用作固体的润滑剂和催化剂。处理钨矿石的时候可得到得三氧化钨，再用氢还原三氧化钨制得钨粉，广泛用于钨材及钨冶金材原料。

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当稀土价格不再高企，部分由此获益的上市公司业绩也开始变脸。

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钨精矿价格预计逐步回升。受下游需求不振影响，有色金属价格走势较为疲软，以硬质合金为主要下游的钨精矿自2012年以来持续下跌，近期65%的黑钨矿主流成交价格稳定在11.3万元/吨。考虑到行业限制性开采政策不断强化，3月份国内企业逐步开工带来备货需求增多，价格有望逐步回升。长期看，城镇化的继续推进也会对高端硬质合金需求构成支撑，作为钨行业龙头，公司未来资源价值提升空间巨大。

硬质合金和磁材逐步投产。公司高端钕铁硼磁性材料2013年新增产能2000吨，部分供应给下游新能源汽车电机客户，进入生产旺季，磁材下游企业订单会环比改善，短期利好公司盈利水平的提升。另外，九江金鹭硬质合金一期项目建设规模为年产3000吨钨粉和2000吨硬质合金，预计2013年底建成投产，利润来源主要依靠钨合金棒材，而高端产品数控刀片和PCB微钻业务对公司整体利润贡献不大。

稀土整合预期提升管理层信心。福建稀土集团于2012年12月以均价28.13元/股增持公司股份119.47万股，占总股本的0.175%，同时计划在后续12个月内根据市场行情继续择机增持，占总股本比例在0.5%到2%之间。作为全球钨行业翘楚和国内中重稀土资源主要整合平台之一，大股东的增持表明对公司未来发展前景抱有信心。

盈利预测。预计公司2012-2014年EPS分别为0.77、0.93和0.20元，对应当前股价PE为53、44和34倍，估值高于行业平均水平，具体评级请关注后续跟踪报告。

风险提示：产能释放低于预期，钨产品价大幅下跌。


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