事件:
近日国土资源部下达了2013年第一批钨矿、锑矿、稀土矿开采总量控制指标,全年指标将根据国家有关政策及市场变化情况研究确定,于2013年第二季度下达。

投资要点

预计开采总量指标与去年持平:根据历年规律,国土资源部下达的两批开采总量控制指标一般相同,而本次下达的指标以2012年下达指标的50%确定,因此预计2013年将与2012年总量持平。

开采总量控制指标增长停滞。1991年国务院就将钨、锡、锑、离子型稀土列为国家保护性开采的特定矿种,2006年开始公示下钨矿、稀土矿开采总量控制指标,2009年开始下达锑矿的开采总量控制指标,从历年下达的指标情况来看,钨矿2006-2012年下达指标数不断增加,复合增速4%,若2013年第二批指标与第一批相同,则钨矿的指标增长在2013年首现停滞;锑矿2009-2012年开采总量指标复合增速5%,与钨矿相同,锑矿也可能在2013年出现总量控制指标增长停滞;稀土矿与钨矿锑矿存在差别,2009年曾出现开采总量控制指标降低的情况,且2012年与2011年的指标量也相当,表明国家对稀土矿产出的控制更加严格。

收紧指标为出口受阻下稳定价格的战略选择。 钨、锑、稀土是中国的优势资源品种,产量在全球占比非常高,出口占比也相对较高,但2012年前三季度,三个品种的出口情况均不乐观,钨品出口数量和出口金额分别下滑23.6%、18.4%,锑的氧化物分别下滑18.84%、8.71%,稀土及其制品分别下滑27.7%、27.3%,由于出口受阻,内需有限,钨、锑、稀土价格在2012年均出现了较大幅度下滑,为了近一步稳定价格,保护优势资源,2013年收紧指标也是中国优势资源产业的战略性选择。

投资策略与建议:

从钨、锑、稀土开采总量指标下达情况来看,2012年的市场情况及对2013年的展望对政策制定产生了影响,此次下达指标不设增量主要由于需求不振,价格下滑所致,政策压缩供给量成为顺理成章的选择,符合市场预期。基于2013年供给控制、需求弱复苏的判断,我们预计钨、锑、稀土价格中枢抬升具备较好基础,中长期建议继续关注包钢稀土(600111,未评级)、厦门钨业(600549,未评级)、辰州矿业(002155,增持),但短期由于涨幅较大,且主要产品价格走低,需警惕回调风险。

风险提示

下游需求长期低迷,金属价格超预期下跌。


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今国内钨矿市场交易氛围持续低迷，价格暂时持稳。目前赣州65度黑钨精矿市场主流价格多集中在1.45元/度附近，部分商家受资金紧张影响选择低价出货，但效果依旧不是太好。

目前钨矿市场库存量仍处高位，但下游需求十分清淡，处境困难。尤其是年底到来，在急于资金周转的严峻形势下，不少持货矿商纷纷推出货源，供过于求局面超过预期。

钨矿市场过剩，价格提振困难，部分贸易商考虑囤货打压报价，持货矿商对低价成交犹豫不决，致使市场整体成交僵持。预计短期钨矿价格或维稳为主。

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废钨行情暂稳观望。目前国产废钨刀片不含税交易价集中在168-171元/kg，进口刀片180-182元/kg；废钨钻头186-189元/kg，废纯钨块208-210元/kg。

废钨磨削料W含量70度以上主流交易价1.7元/度，50-70度1.6元/度，30-40度1.4元/度，10-20度0.8元/度，8-10度0.7元/度。

今钨市弱势维稳，交易氛围冷清，下游需求低迷，商家心态依旧偏空。废钨市场报价暂稳，年底商家出货意愿较高，低价资源逐渐增多，故目前行情仍不稳定，预计短期行情延续弱势格局。

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由于五矿集团整合了从矿产、冶炼到深加工的完整产业链，业界目前推测其可能在一季度借垄断优势推升钨价，由此带动整个钨业市场的反弹。从价格走势看，作为卖方市场，钨精矿在2012年三季度已经触底。

有业内专家预计，2013年钨精矿价格在12-15万元/吨之间波动。从中长期看，钨精矿价格看涨，未来钨市场的供需基本平衡。而由于钨贸易市场秩序掌控在不超过50家的大贸易商手中，利于钨价上涨持续。

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全球钨供给主要由原生钨(76%,其中66%进入最终产品,10%为生产中产生的废料,后成为再生钨)和再生钨(24%)组成,原生钨由白钨矿(难采选,主要用于生产钨铁)、黑钨矿(易采选优质钨矿,是炼钨和制造钨酸的主要原材料)和黑白混合钨矿组成,三者占比分别为69%、22%和9%。再生钨主要由生产过程中产生的废料和钨废品回收钨两部分组成。

从原生钨来看,中国钨资源储量占全球的60%以上,资源优势明显,但经过多年的过度开采,中国资源优势有所减弱。中国钨资源主要分布江西(以黑钨矿为主)、湖南(以白钨矿为主)、河南(主要为钼矿的副生品)等地。从产量来看,中国以60%的资源储量承担全球80%以上的供给,中国供给决定着全球的供给。为了合理保护钨资源,我国从开采配额管理和出口配额管理两个大方面控制钨的供给。从趋势上看,开采总量呈现小幅增长的态势,出口配额总体呈下降的趋势。但开采指标的实际效果不明显,实际产量每年均大幅超出开采配额,经过分析发现,超采主要集中在江西、湖南两省,超采量占全国超采量的97%,超采量的来源主要是无配额企业的违规生产。

我们认为未来开采指标保持平稳增长,未来年均增长在1%左右,无配额企业(特别是江西和湖两省)在政策力度不断加大的前提下,超采量会逐年减少,假设每年减少2,000吨(金属量),废钨的利用量目前为1万吨,未来逐年增加3%,以上三者合计计算,未来几年钨的供给每年递减1%。

需求:稳定增长。钨的需求主要集中在硬质合金、特钢(主要是高速工具钢),轧制品和其他行业,消费占比分别为54%、28%、11%和7%。

根据中国钨业协会硬质合金分会的预测,到2015年中国硬质合金产量将达到3万吨,同时按硬质合金行业钨消费占比加权计算,硬质合金行业对钨的消费将保持10%的增长。根据特钢行业“十二五”规划,到2015年,特钢产量占钢铁总产量占比由目前的5%提升至10%,同时根据特钢行业钨消费占比加权计算,特钢行业对钨的消费增长保持在7%-8%之间。我们假设轧制品行业和其他行业对钨的消费增速为0,根据各下游行业所占比重加权计算出,未来钨的需求将保持7.5%的增长。

价格:供给平稳收缩和需求稳定增长支撑钨价上行

通过以上分析可知,未来几年钨的供给每年递减约1%,钨的需求保持7.5%的增长,供给收缩和需求增长支撑钨价长期上行。同时考虑到近几年随着五矿集团对钨行业的整合,使钨行业集中度的不断提高,较高的行业集中度使得中国钨行业有能力根据下游需求状况适当调整供给,使钨的基本面处于供略小于求的状态。最后,如果再考虑到钨生产要素成本的不断上升以及国家和地方政府可能的收储行为等因素,长期来看,我们认为钨价将处于上行通道,在价格上涨过程中行业龙头受益最为明显。

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原料钨矿市场暂时弱稳，部分厂商对后市缺乏信心，交易积极性已大幅下降；钨酸钠成交低迷，商家出货意愿极低，停产情况严重；粉末市场暂时止跌企稳，下游硬质合金厂家观望情绪仍浓。预计短期钨市行情以稳为主。

宏观方面，人民币即期汇率创19年新高，新一轮升值暗潮涌动；今年财政赤字1.2万亿或创新高；欧元区正式宣告二次衰退：三季度GDP萎缩0.1%。

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钨合金运用于体育竞赛 : 为您的马提供钨制马掌、马掌钉。

马掌主要对马蹄起保护作用，最大程度减少了因马蹄和地面接触，受地面摩擦，积水的腐蚀对马蹄的伤害。

假设您的马在又软又滑的场地上竞赛，您肯定需要一个优质的马掌。我们提供的马掌厚度可达8或10 mm，重达21 g。

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钨合金镇纸是由金属合金——钨合金制成的。这一合金硬度高，抗拉强度大。每一个钨镇纸都用金刚石工具抛光。硬度保证了长久的美感，永不褪色。钨制镇纸可保持高 度抛光，不易刮损，比任何金属保持的都要长久。大概比18K金硬10倍，比钛硬4倍，钨合金灾常温下永远不会变形。

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中钨在线办公室所用的一种镇纸：

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什么是手机/钟振子?

当手机/钟振动时，会有偏心运动，这是由振动部件中的偏心马达引起的。由于重心偏移了，而不是在马达转子中，这样手机/钟就开始振动。这样，就需要有良好抗磨损以及高重力的机械部件。

钨合金作为振子的应用

人们发现钨合金是用来做这种部件的极佳材料。因为钨合金的密度很大，最大密度达18.6g/cm3，这种产品就是需要很大的重量以及很小的体积，比如手机振动，钟的振动部件等。

手机振子和钟的振动部件是我们的主打产品之一。与其他材料相比，钨合金振子有精确重量以及无磁性等优点。特别是一般由配重产生振动，较轻的手机可能有比较弱的振动机制。

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什么是渔坠子?

渔坠子是用来增加鱼饵的潜水力、锚定力，以及扔的远度的钓鱼用具。渔坠子可以小到1/32oz（ 用于浅水区），更小的可用于钓飞鱼。或者大到十几盎司进行深海垂钓。渔坠子可以有各种不同的形状，环境问题是选用渔坠子材料的主要问题。

渔坠通常是用铅制成的，再装一个钩，通常用软的材料覆盖来吸引鱼。然而近几年来，钨合金因其高比重、环保的特性，已越来越多地被用于做渔坠子，并已逐步替代了铅坠。渔坠子通常是跳动竖直的，而不像spinnerbaits是在水中平行的。该渔坠子可以用于咸海以及淡水区。很多动物都会上钩，是深受大众喜欢的产品。

这种产品是由稀有金属——钨制成的，它是替代铅坠的最佳材料。钨合金体积小，重量大，他们更多地用于运动中的配重，如渔坠子、高尔夫配重等。

钨合金环保，是取代铅坠子的最佳材料，因为铅有毒，被认为是对环境有害的物质。钨比铁重，密度大，相同重量下，钨的体积比铅小30%。同时，钨比传统的配重还要小。钨也用于垂钓的其他产品，如硬质合金割刀，钨粉渡渔线。

钨合金渔坠子的优势：体积小、密度大、无害、抗风性强、符合国际环保标准。

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