*ST中钨再亏5000万欲“保壳”需速重组

昨日晚间，被深交所“放行”于2月8日复牌的*ST中钨发布2012年全年业绩，除了会计师事务所例行的非标准审计报告外，其5114.45万元的巨额亏损格外“刺眼”。

历经重组失败、巨额亏损，惊险复牌后的*ST中钨依旧前途未卜，而解决的唯一途径就是发动再一次的重组，一次性解决企业经营管理上“五不分开”的硬伤，兑现实际控制人当初许下的承诺。而这一次的重组只能成功不能失败。

再次巨亏

年报显示，*ST中钨去年实现营业收入15.96亿元，比上年增长10.13%；营业利润为-5525.92万元，2011年同期为488.96万元；归属于上市公司股东的净利润为-5114.45万元，2011年的净利润为462.22万元，同比大幅下滑 1206.51%。

在较早之前的2007年、2008年、2009年，*ST中钨连续三年亏损，公司股票于2010年4月9日被深交所实施暂停上市。之后，2010、2011年*ST中钨发力两年连续微利，现如今，*ST中钨再次陷入亏损的泥淖。

另外，在*ST中钨的三大期间费用中，管理费用6391.66万元，同比增长17.88%，增加原因主要是公司重组发生重组费用986.45万元，人工费用增加357.83万元。

销售费1.7万元，减幅93.22%，主要原因是当年出口代理业务已终止，故当年销售费用较上年有所减少。财务费用当年金额较上年增101.82万元，增幅97.97%，主要原因是当年利息收入较上年有所减少。

但2012 年*ST中钨的现金流有所改善，经营活动产生的现金流量净额为756.76万元，上年同期为-5244.01万元，投资活动产生的现金流量净额为126.13万元，上年同期为 -403.75万元。

对此，*ST中钨表示，通过加强货款回笼，同时预收了一部分货款，公司经营活动产生的现金流量净额比上年大幅增加。由于公司当年将投资性房地产全部转让，因此投资活动现金流入比上年增加。公司加大了固定资产投资力度，投资活动现金流出比上年增加。

有分析人士认为，公司经营活动现金流量与净利润似乎不匹配，对于个中差异的主要原因，*ST中钨解释称，资产减值准备1551.33万元；固定资产折旧1937万元；存货减少2006万元。

由于*ST中钨近三年累计未分配利润一直为负数，所以未进行利润分配，也未进行公积金转增股本。2012年度依旧没有利润分配预案。

亟待重组

而对于今年的整体形势，*ST中钨认为，2013年，制造业的转型升级，使得硬质合金高端刀具的需求会更加强烈；同时，随着一大批交通、水利、城市建设等基建项目相继动工，对矿用产品以及后续深加工的采掘成品工具将产生持续、稳定的需求；对于石油行业，虽然政治因素会使得油价出现频繁的波动，但是由于较高的需求以及中东持续的动荡，在中长期看来，这一行业会持续稳定地发展，这也给硬质合金产品的发展带来了机遇。

为此，*ST中钨在年报中表态，2013年公司营业总收入将力争达到18亿元，较2012年增长12.8%。但营业收入增长的同时，净利润能否得到改观还有待观察。

现如今，*ST中钨亟待解决的问题就是关联交易和同业竞争，这也是历史遗留问题，事实上，2010年*ST中钨开始盈利之时就向深交所递交恢复上市申请，但一直没有得到批准。深交所不确定的就是*ST中钨是否解决了现存的持续盈利能力和公司治理问题。

据了解，*ST中钨的自贡硬质合金分公司与有色股份的控股子公司自贡硬质合金有限责任公司(下称“自硬公司”)和全资子公司株洲硬质合金集团有限公司(下称“株硬公司”)之间存在关联交易、同业竞争和人员、财务、机构等方面的“五不分开”问题。

例如*ST中钨自贡分公司在业务上未能具有完整的业务流程，产、供、销等业务经营系统严重依赖自硬公司，尤其是产品皆通过自硬的销售系统进行销售。加之会计师事务所认为*ST中钨未来独立运营及持续盈利能力具有很大不确定性，所以连续五年对*ST中钨出具带强调事项段的无保留意见审计报告。

但深交所依旧在去年12月底批准其恢复上市，就是要给*ST中钨一个机会。前提是实际控制人中国五矿集团公司作出“在未来三年内通过并购重组等方式使中钨高新形成集钨矿山、钨冶炼、钨粉末、硬质合金及深加工的完整钨产业链，将中钨高新打造成为五矿集团钨及硬质合金的强势企业”的承诺。

而现如今，中国五矿集团尚未有所动作，但无论如何，重组是*ST中钨能够保住上市公司地位的唯一路径选择。

资料显示，2月8日复牌大涨44.34%的*ST中钨遭遇了回调，昨日报收11.96元/股，回调近20%。


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