中国稀土出口量骤增 上市公司有望卷土重来

海关总署发布了2月中国稀土出口量大增289%的利好的消息，市场追捧稀土永磁的概念资金流入比较明显，那么稀土板块近期是否操作性机会？

文育高：其实稀土板块逻辑上和有色金属是一样的，因为它是一个强周期的品种，只不过资源属性决定了价格比其他的金属价格要高很多，但是可以发现其实在中国经济复苏表现的过程当中，像日本、欧洲应该说稀土稀缺量比较大的地区经济复苏是比较艰难的，在这样的背景之下，虽然说稀土出口的量是同比大增的，但是稀土的价格依然还处于一个比较低的位置上，所以对整个稀土板块的价格或者业绩的体现是非常有限的，对稀土板块中长期还有一定的机会，短期不存在大的交易性机会。

包钢稀土：2012年下半年停产保价导致业绩大幅回落

主要结论：2012年公司业绩大幅下滑，主要源于价格疲弱及下半年公司“停产保价”。2012年报中，公司计划2013年实现销售收入75亿元，营业成本51.9亿元，期间费用13.6亿元。公司自身盈利能力预判基于疲弱的稀土价格与下游需求。假设稀土成本支撑价格，价格稳定增长，同时矿产量基本保持在4-5万吨/年水平，我们预计公司2013-15年EPS分别为0.32、0.52和0.62元。鉴于目前动态市盈率超过90倍(针对2013年EPS)，我们暂不评级。

点评：稀土价格下跌导致盈利能力下滑严重。1-4季度单季EPS分别为0.997、-0.349、0.05和-0.08元，公司在2012年下半年开始业绩几乎盈亏平衡。公司总体毛利率从2011年的72.79%下滑至2012年的41.37%。从主要子公司盈利能力看，华美公司和淄博包钢灵芝公司盈利能力较强，而国际贸易公司以及赣州两家子公司(晶环公司和新利公司)2012年亏损严重。

公司向下游产业链全面挺进。公司拥有国内最大轻稀土矿——白云鄂博，除此其外，公司还配备了齐全的稀土冶炼厂，并且在此基础上，加大向稀土深加工领域迈进，包括稀土抛光粉、磁性材料、储氢合金材料等深加工领域。未来公司拟扩大稀土钕铁硼材料产能至3万吨/年。

稀土价格止跌，迎接传统需求旺季。年后，稀土价格一路下跌；尤其3月份包钢稀土宣布重新开工后，稀土价格继续走低，证明“停产保价”失败。一般3-4月份是稀土下游需求的传统旺季，在2012年，3-4月份稀土价格从低谷回升，氧化镨钕价格从34.5万/吨上升至45.5万/吨，此后一路下跌至11月的26.5万/吨；包钢稀土等稀土龙头企业集团停产保价，刺激稀土价格上涨，氧化镨钕价格从30万/吨低谷上升至39万/吨，但是疲弱下游需求压制稀土价格，最终氧化镨钕价格维持在目前的30万/吨水平。

盈利预测及评级。2012年报中，公司计划2013年实现销售收入75亿元，营业成本51.9亿元，期间费用13.6亿元。公司自身盈利能力预判基于疲弱的稀土价格与下游需求。假设稀土成本支撑价格，价格稳定增长，同时矿产量基本保持在4-5万吨/年水平，我们预计公司2013-15年EPS分别为0.32、0.52和0.62元。鉴于目前动态估值超过90倍(针对2013年EPS)，我们暂不评级。

不确定性分析。稀土下游需求疲弱导致价格下跌。

安泰科技：非晶产业能否带来可观利润仍有较大不确定性

下游行业需求下降，主要子公司业绩贡献大幅下滑

公司认为，2012 年全球经济不振、国际金融危机深层次影响持续显现、市场需求持续下滑、刚性成本不断上升，工业制造业整体面临成本上升过快、资金紧张、需求不足、效益下滑的局面。

公司主要产品所涉及的下游行业如装备制造、有色、冶金、机械、建材、造船、新能源等整体表现低迷，客户订单大幅下降，困难局面前所未有。

主要子公司2012 年业绩贡献大幅下滑。子公司河冶科技由于受到国内和国际宏观形势影响，高速工具钢需求下降，下游机械制造行业需求放缓，同时由于河冶科技新区扩产新增设备的折旧成本压力，导致河冶科技业绩下降。我们认为，河冶科技的业绩低迷将是长期的。


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