钨、铟价涨延续 “南方整合”触发稀土投资机会

钨、铟价格上涨延续,稀土板块投资机会在于“南方整合”之争。上周钨、铟价格延续了前一周的上涨之势,周涨幅分别为:钨精矿价涨0.9%至11.3万/吨,铟价涨0.5%至360万/吨;同时,电解锰价涨1%至1.53万/吨。稀土方面,上周一(2月25日)包钢稀土所属各冶炼分离企业已恢复生产(此前停产4个月以停产保价),稀土价格仍旧疲弱(氧化镨钕最新价格为31万/吨)。此外,近期赣州稀土集团继续收购龙南稀土分离资产,“南方整合”之争日益明显,如果说此前稀土板块的投资主线在于央企“跑马圈地”的进展,那么2013年南方各省稀土整合政策及行动将触发稀土板块新一轮的投资机会。

钨精矿

钨、铟价涨幅延续,电解锰价上涨。上周钨、铟价格延续了涨幅,根据Wind数据显示,周涨幅分别为:钨精矿价涨0.9%至11.3万/吨,铟价涨0.5%至360万/吨;同时,电解锰价涨1%至1.53万/吨。此外,稀土价格的疲弱值得关注。

 

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赣州稀土和钨产业健步前行

近几年来,赣州坚持以工业化为核心,以项目建设为抓手,做好“世界钨都”“稀土王国”等品牌资源文章,主攻产业基地建设,全力打造特色优势产业集群。

在赣州市“两会”上了解到,2012年,赣州市加大资源整合力度,推进稀土行业准入,组建国家技术创新示范企业,通过省级认定,技术创新能力不断提升;澳克泰高性能钨基硬面材料喷涂粉及涂层刀片、华锐钨钼新材料有限公司超细钨粉、五矿东林二期节能灯等项目先后建成投产,推动产业链条向精深加工及高端应用方向延伸,赣州被列为全国唯一的稀土开发利用综合试点城市。2012年,赣州稀土、钨新材料等战略性新兴产业预计实现主营业务收入680亿元,增长20%,正稳步向千亿元产业目标迈进。

2013年赣州市将围绕建设全国稀有金属产业基地、先进制造业基地,抓紧编修工业产业规划。依法开展稀土专项整治,坚决打击非法开采行为。深入推进稀土行业整合,以赣州稀土集团公司为主体,打造中国南方稀土大型企业集团。推进稀有金属期货交易中心建设,打造赣州稀土、钨交易中心和集散中心。

 

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厦门钨业调研简报:行业龙头将充分受益钨景气回升

钨制品行业景气回升短期将推升公司估值水平。公司未来发展重点仍在钨品领域,钨作为中国优势的小金属品种,行业整合较为有效,公司作为行业龙头,当前仍是 配置的较好选择。预计公司2013-2014年EPS分别为0.8、0.99元,对应动态PE分别为48X、39X,维持“推荐”评级。

要点:

1、钨产品将是公司发展重点。公司对钨产品更为看好:1)经过有效整合,当前钨行业更为规范,行业集中度较高,进入门槛高;2)长期来看,受到成本制约及 钨巨头较强的定价权的影响,钨品价格运行中枢将不断抬升。公司未来的钨品发展重点是硬质合金领域,公司硬质合金规划产能为4000吨,实际建成产能 3000吨。2012年硬质合金收入2-3亿元,产量1000吨左右,毛利率不到20%,毛利率较低主要是由于新上产能折旧较大且产品规模有限,硬质合金 贡献业绩还需要等待规模扩大。目前钨产品利润主要来源还是APT,2012年产量约为17000吨。

2、硬质合金领域竞争激烈。硬质合金目前虽然仍是切削、采掘等主要材料,但面临着部分应用领域被金刚石取代的危险。公司目前硬质合金竞争优势并不十分明 显:1)同国内企业相比,产品质量无明显差异,但产量和品种上不如株硬合金(5000多吨)及江钨(3000吨),公司没有明确赶超的时间表:2)同国外企业相比,技术水平差异明显,目前国内还无法做大型硬质合金产品,只能生产小的棒材和板材,这一技术差距短期难以赶上。钨业务在三月份有 望景气回升。钨产品价格近期略有增长,产品价格及近期提升主要是五矿报价坚挺,并无基本面支撑。根据往年情况,三月份钨行业有望景气回升,将是短期内股价 主要催化剂。稀土业务短期难贡献业绩。公司对稀土业务并不太乐观,一是稀土整合仍需时日,二是下游需求短期难见起色。稀土冶炼及稀土新材料业务仍处于盈亏 平衡状态,短期难贡献业绩。

3、磁性材料:计划产量3000吨,2012年没有投产,2013年完全释放产量可能性较校磁性材料是公司较为重视的项目,但产品质量上与中科三环和宁波韵升等企业相比并无明显优势。

4、发光材料:基本保持稳定,超预期可能性不大。

5、电池材料业务盈亏平衡。公司电池材料主要是两种产品:锂电池材料和储氢合金粉。两者相比较各有优劣。锂电池优势在于:1)工作电压高,锂电池的工作电 压在3.6V,是镍镉和镍氢电池工作电压的三倍;2)能量比高,锂电池能量比目前已达140Wh/kg,是镍氢电池的1.5倍;3)循环寿命长等优点。氢 镍电池优势在于技术成熟,更为可靠,特别是在HEV中使用较多,约85%的HEV选择使用氢镍电池。

6、储氢合金粉:公司产量3000吨左右。近几年国内储氢合金粉新上产能较多,全国一年产量接近2万吨,而实际需求约为6000吨,行业面临产能过剩问 题。与国内外企业相比,公司无明显技术优势,目前也是维持盈亏平衡。锂电池材料:产能约为1000吨,目前行业景气度不高,也是维持盈亏平衡状态。

7、钨资源自给率或将下降。公司目前钨资源自给率在25%左右,2012年豫鹭产量4500吨,品位较好,预计未来每年的矿产增量200-300吨,由于 下游的扩产,因此公司的自给率未来还有可能略有下滑。大湖塘矿的注入暂无时间表,大湖塘钨矿由于地质问题,开采成本较高,现在钨价升高,具备了一定的开采 价值。卢旺达矿正在探矿中,目前来看质地并不理想。长汀采矿证上半年或有结果。2012年公司几乎没有稀土开采。公司目前有3张采矿证,均为上世纪80年 代设立,经过长年开采,资源已接近枯竭。长汀的中坊稀土矿区有望在今年上半年获批,长汀中坊矿区为离子型稀土矿,面积6平方千米,储量折合稀土氧化物 (REO)为1258.45吨,属于中小型矿。再申请办新的采矿权难度比较大。

8、房地产业务是不确定的利润增长点。2012年房地产业务确认收入7-8个亿,2013年预计确认收入十几亿。公司没有剥离房地产业务的计划。银行贷款利率较低,不到7%。

 

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2012年江西省铜铅锌钨工业情况

2012年底江西省规模以上铜企业有236家;全年铜主营业务收入3587.2亿元,同比增长22.9%;利税236.6亿元,同比增长11.0%,其中:利润144.8亿元,同比增长8.7%,税金91.9亿元,同比增长14.9%。2012年铜产业平均从业人员7.3万人,与上年相比,增长7.1%。

钨企业

2012年底江西省规模以上铅锌企业有36家;全年铅锌主营业务收入116.7亿元,同比增长38.5%;利税8.8亿元,同比增长4.5%,其中:利润4.6亿元,同比下降24.8%,税金4.2亿元,同比增长81.9%。2012年铅锌产业平均从业人员7551人,与上年相比,增长20.3%。

2012年底江西省规模以上钨企业有109家;2012年钨主营业务收入383.9亿元,同比增长20.8%;利税37.4亿元,同比增长1.1%,其中:利润23.4亿元,同比下降4.0%,税金14.0亿元,同比增长为10.8%。2012年钨产业平均从业人员3.2万人,与上年相比,增长2.4%。

 

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钨产业成赣县经济发展主导力量

2012年赣县钨产业实现营业收入达66.2亿元,同比增长26.9%,钨产业拉动整体工业增长7.5个百分点,钨产业已成为推进该县经济发展的主导力量。

为进一步做大做强钨产业,当地政府首先对全县钨矿山等进行统一整合、规划,实现资源的优化配置,通过重点加强与江西理工大学、国家钨检中心、市技术创新中心等大型集团和科研院所的合作,着力提高产品附加值,延长产业链。其次是壮大龙头企业,重点围绕世瑞新材料、远驰新材料、江钨钨合金等有实力有潜力的龙头企业,在资金、水电供应、政策、人才等方面给予扶持。在原材料上给予优先供应,实行县内资源优化配置,引导资源向龙头企业聚集,促进产业做大做强。同时,加快科技创新,发挥财政四两拨千斤的作用,支持企业扩大再生产和技术更新,转化技术成果,引导企业由粗加工向深加工发展,走科技型、节约型、环保型发展路子。目前,该县年主营业务收入超亿元的钨加工企业就有10家,税金超千万的4家。

 

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2024年1月份赣州钨协预测均价与下半月各大型钨企长单报价。

 

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龙年首周钨价开门红。