稀土价格上涨仅有短期交易性机会

上周公布的全球主要经济体6月PMI终值总体好于预期，提振金属价格反弹;周五美国公布6月非农就业数据大幅超预期，市场对美联储提前缩减刺激规模的担忧升温，基本金属全线下挫，吞噬一周来的涨幅。

上周LME3月期，铜价格上涨0.6%，铝/铅/锌/镍/锡价格分别下跌0.3%/1.0%/0.8%/3.0%/4.2%。上周国际现货黄金收于1223.2美元/盎司，周下跌0.9%，上周主要黄金ETF持仓量下降7.51吨。小金属方面:中钇富铕矿和碳酸稀土矿价格不变。下游稀土氧化物:氧化镨/氧化镨钕/氧化镝/氧化铽/氧化铕/金属镨钕价格分别上涨5.6%/1.9%/9.7%/11.3%/1.4%/1.3%。我们跟踪的其余小金属，锆英砂/海绵钛/钛精矿/锑锭/电解钴/金属镁/电解锰/钼精矿/五氧化二钒价格分别下跌1.2%/4.5%/3.0%/3.2%/1.9%/1.3%/1.6%/0.7%/5.7%，金属锗价格上涨0.8%，其余保持价格不变。

稀土：近期稀土上游整顿、停产，部分稀土价格出现反弹。上周包钢稀土公告稀选厂停产，消耗库存促进供需回归的意图明显，稀土价格继续上调。不过基于海外稀土放量、下游需求不稳、库存高企三因素的制约，预计本次稀土价格反弹难有大的涨幅，预计小于25%。钕铁硼:上周烧结钕铁硼毛坯N35价格维持在137元/公斤，目前钕铁硼行业处于淡季，市场交易持续低迷，短期内无好转迹象。钨:上周钨精矿价格停止了连续上涨的脚步，维持阶段性高位154000元/吨。上周五矿、钨协先后出台钨市场指导价，五矿有色7月黑钨精矿65%报价为15.5万元/标吨，白钨精矿65%报价为15.4万元/标吨，与6月报价一致。钨协7月黑钨精矿、APT及中颗粒钨粉指导价分别为15.5万元/标吨、23万元/吨、350元/公斤。分别上涨20，000元/标吨、23，000元/标吨、30元/公斤。锗:上周99.99%锗继续创历史新高至126000元/吨，基于业内主要企业对控制产量、促进锗价价值回归认同，我们预计锗价将不断创出新高。锆:目前国内市场仍以弱势平稳状态为主，虽然后市锆英砂价格有上行的可能，但考虑下游市场需求仍旧弱势低迷，锆系产品价格上行存在不小的压力。锂:上周国内99.5%碳酸锂维持在43.0元/公斤，我们看好锂行业的逻辑依然是盐湖、矿山锂产能释放不及预期下的价格上涨。

上周有色行业指数(申万)周涨幅4.01%，跑赢沪深300指数2.82个百分点，在申万23个一级行业指数涨幅排行榜中排名第8。上周涨幅前三的有色股票分别是五矿稀土/广晟有色/罗平锌电，涨幅分别为21.17%/19.39%/18.86%。上周跌幅前三的有色股票分别是山东黄金/精艺股份/*ST株冶，跌幅分别为26.06%/4.99%/3.08%。上周美股特斯拉汽车收于120.09美元，周上涨11.9%，再创历史新高。

观点：有色板块在6月份连续一个月下跌之后，上周终迎来反弹，其中以稀土和锂资源为首的小金属品种涨幅靠前，由于稀土企业业绩下滑明显，股价缺乏长期支撑，我们认为本次稀土价格上涨仅提供短期交易性机会。目前仍维持中期策略报告的观点，磁材和锂资源板块更具备中长期投资价值。

大部分磁材公司业绩2013年同比开始转正或略有降低，未来成长路径明确，主流公司估值已在20倍以下;锂资源板块在上游供应有序，下游需求稳步增长的情况下，用成长来消化估值，建议重点关注这两个优势板块企业，如中科三环(未评级)、宁波韵升(未评级)、天齐锂业(未评级)、江特电机(未评级)。此外在中报来临之际，建议关注部分业绩增长确定性较高的品种，如海亮股份(增持)，利源铝业(增持)、云南锗业(买入)、东方锆业(增持)等。

风险提示:稀土价格继续大幅下跌;下游恢复低于预期。


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