廈門鎢業：有色金屬結構化行情延續

上週核心事件：伯南克講話，全球市場驚魂。美聯儲主席伯南克週三在國會作證時指出，資產購買計劃將跟經濟前景掛鉤。如果經濟前景——特別是就業市場前景出現真實的、持續的複蘇，美聯儲將逐步減少資產購買規模。此前，美聯儲的多名官員也對購債計劃做了表態，多數官員仍對繼續推行購債計劃持支持態度。 PMI預示全球經濟增長仍不確定。其中，中國5月匯豐製造業PMI預覽值降至49.6；歐元區PMI初值超預期，回升到3個月新高。美國PMI初值為51.9，不及預期。此外數據顯示，美國耐用品訂單月率增長3.3%，超預期；房地產數據印證復甦趨勢；初請失業金人數下降。對此，債券市場是各國國債收益率回升。美元指數走弱。石油價格下跌。

價格回顧。基本金屬價格振盪回落。交易所及中國保稅區庫存減少，市場需求回升，推動基本金屬價格走高，但美聯儲退出購債政策的擔憂，及中國PMI跌破50分水嶺打壓價格。最終，LMEX指數下跌0.36%，其中LME銅期貨下跌0.08%，鋁鎳價格下跌，鉛鋅錫價格上揚。國內銅價走高110元/噸。銅等金屬庫存持續減少，其中LME銅庫存減少了8775噸，國內銅庫存也減少了1.37萬噸。黃金價格回升。儘管受伯南克講話衝擊，但退出購債料在短期內不會成行，同時，股票和債券市場也受到了打擊，黃金的吸引力提升。小金屬價格：國內鎢精礦價格上漲已傳導至APT，銦、鈦、釩和鉬價有所回升。銻價下跌。稀土中氧化鏑價格再次下挫。

有色板塊上漲1.15%，表現強於大盤（0.20%）。磁性材料板塊表現突出，小金屬、黃金、鉛鋅板塊強於行業指數，而金屬新材料、鋁、銅等弱於行業。

本週焦點事件：多國央行領導人講話、利率決議及通脹指標。

價格展望與策略觀點。面對國內經濟增速中樞下移，經濟結構正經歷轉型期，流動性政策微調，財政支出有望提升的經濟環境，我們認為市場處於尋找經濟增長點的迷茫時期。作為傳統行業的典型代表，有色金屬行業面臨的需求、政策環境正在發生變化，行業的整體性機會不再，需從經濟結構調整的方向出發，尋找投資機會，可關注：一是，下游行業受到政策推動或需求好轉的公司，備選的有汽車、家電、軌道交通，公司如亞太科技、利源鋁業。二是，關注符合轉型方向的節能環保與新能源領域，如格林美，海亮股份，東江環保，天齊鋰業等。

三是關注供給結構較好，城鎮化與全球製造業復甦及收儲政策提升需求前景的硬質合金與鎢行業，關注廈門鎢業。

風險提示：歐債危機惡化，國內經濟持續低迷，金屬需求恢復緩慢或供給增長超出預期等，美國遇債務上限協商困局，QE中止時機提前。

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