近日，由中國五礦集團挂牌督辦的江鎢集團鐵山壟鎢業無氰化物選礦試驗研究項目竣工幷投入試生産。

該項目是鐵山壟鎢業依靠自身技術力量攻克的選礦技術難題。項目采用重選搖床加磁選代替浮選作業，改進了原有硫化礦分離工藝，使硫化礦中鉍的分選徹底取消了氰化納，實現了無毒作業，取得較好的經濟、環境、社會效益。目前，項目參建人員正全力整改試生産過程中發現的各種問題，抓緊調試設備、完善工藝，嚴格按要求規範操作，全力優化項目經濟技術指標，爭取項目儘早達標達産。


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章源鎢業20日召開年度股東大會，順利通過各項議案。公司去年實現淨利潤1.32億元，同比减少54.11%，今年行業復蘇産品開始提價，公司計劃今年實現銷售收入20億元，經營業績實現恢復性增長。

公司資源優勢顯著，公司下轄4個采礦權礦山和6個探礦權礦區。近幾年探礦成果較顯著，特別是淘錫坑鎢礦、新安子鎢錫礦、石雷鎢礦三個已開采礦山和天井窩一個尚未開采礦山，都取得了探礦階段性成果，將有益于提高公司礦山開采服務年限，爲後續開采儲備了充足資源。

公司是國內鎢行業産業鏈完整的少數廠商之一，具有較强的抗風險能力。高性能、高精度塗層刀片技術改造工程（一期）去年底建成，目前正在進行調試，下半年將開始貢獻業績。


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近日，一位不願具名的知情人士透漏，國家物資儲備局將收儲鎢精礦，由五礦集團代爲采購，收儲量約爲1萬餘噸，相當于全國一個月的鎢精礦産量，但具體的收儲數量仍要看官方的公告。

前段時間鎢礦漲勢迅猛，近期多盤整爲主，目前已基本穩定。但“收儲”的消息再現，必然引發鎢礦市場的震動。據富寶調研瞭解，今國內鎢礦市場暫時對此消息反響不大，65度黑鎢精礦市場主流價維繫在12.4-12.7萬元/噸，但也仍存在個別13萬元/噸的高報價。

另，在其他有色金屬受挫之際，國內鎢價却是不斷走高，這無疑吸引了不少投資的關注，而若此次“收儲”的消息屬實，對市場的刺激作用將十分明顯，尤其是終端需求的釋放和産品價格提振，甚至作用于國外客戶的訂單。此外，部分擔憂後市鎢價回落的商家暫時回復信心，對趁勢處理庫存也有了一定的緩衝時間。

在鎢礦市場剛剛止漲企穩，市場氛圍有所下降情况下，大規模收儲的消息著實有振奮鎢市的作用，預計後期礦價或再度攀漲，原本轉弱的商家心態迅速回復强勢，下游加工企業面對原料成本的走高或暫選擇觀望，市場實際成交偏淡。


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4月17日，根據《鎢行業准入條件》、《錫行業准入條件》、《銻行業准入條件》和《鎢錫銻冶煉企業准入公告管理暫行辦法》，工業和信息化部公布第一批符合鎢、錫、銻行業准入條件企業名單。

我省首批准入企業共有9家：崇義章源鎢業股份有限公司、江西耀升鎢業股份有限公司、江西江鎢硬質合金有限公司、贛州海盛鎢鉬集團有限公司、 贛州江鎢友泰新材料有限公司、贛州遠馳新材料有限公司、贛州華茂鎢材料有限公司、贛州有色金屬冶煉有限公司、贛州華興鎢製品有限公司。據悉，首批准入企業 共有16家。


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目前APT市場報價持續堅挺，主流維繫在18.4-18.8萬元/噸區間，但個別報價亦高達19萬元/噸。下游粉末市場需求不足，且成本企高，APT實際成交相對冷清，逐漸呈現出“有價無市”的局面。

鎢酸鈉方面，近期鎢酸鈉市場表現相對低調，市場價格變化不大。其中有商家表示，鎢酸鈉市場整體詢單偏低，除部分老客戶外基本很難接到訂單，主要是受成本拉高和終端需求疲軟所致。目前市場主流價集中在13.3-13.6萬元/噸。


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4月22日鎢精礦與仲鎢酸銨商品比價指數爲106.03，較昨日上升了1.16點，較周期內最高點109.71點（2012-12-09）下降了3.35%，較2012年01月03日最低點100.00點上漲了6.03%。(注：周期指2012-01-01至今)

當天鎢精礦參考價爲122000.00,自2012-10-19起，186天陸續上漲了14.019%。當天下游商品仲鎢酸銨參考價爲179666.67,自2012-11-7起，167天陸續上漲了8.451%。


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設立洛陽金鷺硬質合金,增加硬質合金産能。去年公司設立洛陽金鷺硬質合金公司發展鎢深加工業務,目前厦鎢硬質合金産能2500噸。待九江金鷺一期投産後,硬質合金産能增至4500噸,加上擬建設的洛陽金鷺硬質合金一期項目2500噸産能,公司硬質合金産能有望增至7000噸。由于厦鎢是國內硬質合金行業競爭力最强的公司,産品毛利率高于同業水平,我們預計硬質合金産能的增加最終會導致公司盈利能力的提高。
    
大股東保證資源供應。公司目前鎢精礦自給率在25%左右(不考慮新收購的江西都昌金鼎礦業),自給率偏低,但是公司大股東支持厦鎢在上游資源領域的拓展,二股東五礦有色可以保證公司資源供應。去年發現的大湖塘鎢礦歸屬未定,但無論歸屬何家,都會對厦鎢資源供應提供保證,因此我們認爲公司具備拓展下游深加工的資源條件。
    
鎢行業前景樂觀,鎢精礦漲價提升公司盈利空間。“十二五”末期我國鎢精礦計劃開采總量控制在8萬噸以內,較2011年的8.5萬噸略有下降;我們預計鎢下游消費需求年均增速9%,行業前景樂觀。三月份以來,國內外需求出現好轉,鎢精礦價格出現回升。由于鎢的下游硬質合金刀具主要應用領域礦山采掘、軌道交通建設等行業隨著天氣的轉暖逐步開工,未來鎢價上漲是大概率事件。尤其是進入四月份以來,鎢系産品持續漲價,其中鎢精礦和APT累計上漲6000元/噸、鎢粉上漲7元/公斤。我們預計四月份鎢價將維持小幅上漲的走勢,如果五月份贛鎢協會和五礦有色再次提高産品報價,鎢價還有上漲的空間。
   
行業前景樂觀+稀土整合+地産利潤貢獻。推薦公司的邏輯首先是看好鎢行業的前景和公司的行業龍頭地位;其次是公司在福建省稀土整合的龍頭地位與政策變動帶來的交易性機會;最後是房地産板塊穩定的利潤來源。
    
盈利預測與投資評級:由于此合同書僅是初步意向,我們暫時無法估計項目投産時間和對産量的貢獻,因此我們維持公司2013-2015年EPS0.89、0.91和1.18元的預測,維持“增持”評級。
    
風險因素:項目投資未獲批准;在建項目投産晚于預期;鎢和稀土價格大跌。


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目前貴金屬以及基本金屬中金融屬性較高的銅、錫均處於擠泡沫階段,價格仍有下行空間,維持整個有色行業“持有”評級。短期建議關注受益於四川地區化成箔供給中斷的東陽光鋁以及受益於永磁訂單回升的釹鐵硼生產企業。

倫銅創16個月最大單周跌幅,基本金屬開始擠泡沫

本周基本金屬走勢分化,前期調整充分、價格逼近成本線的鋁、鉛鋅表現較好,而價格仍在高位的銅、錫分別調整6.21%和5.35%。我們認為目前大宗商品正在經歷擠泡沫階段,金融屬性較高、價格遠離成本的銅未來下跌風險仍然較大。

從災後重建的影響來看,週末的四川地震對有色行業影響偏中性;從生產中斷的影響來看,成都周邊的化成箔生產企業較多,東陽光鋁短期或將受益。

中國現實物金搶購潮不改貴金屬向下趨勢

在持續的利空打壓下,本周貴金屬出現恐慌性下跌,金銀周跌幅分別為5.33%和10.57%。雖然在價格暴跌之後,中國一些大城市的金店裏出現了實物金搶購潮,但我們認為這不能改變貴金屬中期向下的趨勢,建議繼續回避貴金屬。

永磁需求觸底,輕稀土價格止跌

稀土方面,受近期永磁訂單觸底回升影響,本周輕稀土氧化物價格止跌;但同期重稀土氧化物價格下跌2.09%,主要因螢光粉下游需求仍疲軟,造成鋱、銪、釔價格繼續下跌。我們長期看好中重稀土價值重估的投資機會,依舊建議關注:*ST關鋁;短期建議關注輕稀土止跌蘊含的交易性機會,可關注包鋼稀土。鋰方面,碳酸鋰價格保持穩定,鋰輝石價格堅挺。

天齊鋰業控股股東天齊集團已完成對泰利森收購且承諾注入上市公司。考慮到需求依舊旺盛以及企業的外延式增長,建議關注天齊鋰業。公司在雅安的氫氧化鋰廠已於2012年9月全面停產搬遷,地震對公司經營活動暫未造成影響。

新材料:永磁逐步復蘇永磁材料釹鐵硼方面,本周H35原材料成本跌3.35%,售價保持穩定,售價成本比回升至1.01。我們認為本輪釹鐵硼跌價向上游傳導的過程基本結束,永磁需求復蘇力度尚待觀察,可密切關注近期釹鐵硼出口資料。


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稀土市場較冷清，鐠釹、鏑價再降。

今日市場對鏑有一定量問詢，但採購價格偏低，持貨商出貨意願不強。目前氧化鏑市場含稅價格165-170萬元/噸左右，不帶票135-140萬元/噸。而鏑鐵市場價格比上週末略降，之前報價170萬元/噸的現在降價至165萬元/噸，不帶票價格則在140萬元/噸。

金屬類，鐠、釹商家報價基本持穩，與上周價格落差不大。金屬鏑市場報價較為混亂，有業內人士傳金屬鏑帶票價格已經跌至200萬元/噸以下。而另有企業報價仍在250萬元/噸左右。

今日有贛州地區廠家調低氧化鐠釹不帶票報價，之前他們對外不帶票報價24.6萬元/噸，現在報價24.4萬元/噸。而鐠釹金屬不帶票報價則與上週末持平仍在31.5萬元/噸，暫未繼續下調。

週一廢強磁市場回收價格仍不穩，有回收商維持上週末報價，有的則稱還在觀望，可能會繼續下調廢電機和廢強磁的回收價格。大多業內

參與者承認現在市場行情極不穩定，已經有很多小戶散戶不收貨出貨了。今日廢電機市場，無刷回收價格74、75元/個，有刷130元/個以下。


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日前財政部和工業和資訊化部發佈《稀土產業調整升級專項資金管理辦法》推動行業整合，同時稀土出口資料轉暖，諸多利好最終引發了股票市場稀土板塊的上漲。

行業整合推進

受2012年稀土銷量下滑的影響，稀土上市公司2012年業績並不理想。以稀土行業龍頭公司包鋼稀土為例，2012年實現營業收入相比2011年同期下降19.83%；歸屬于上市公司股東的淨利潤15.1億元，相比2011年下降56.58%。導致出現業績變動的主要原因是稀土下游需求不足，市場成交量萎靡，該公司從稀土原料產品到稀土功能材料產品的營業收入全線下滑。

為保證底部價格，2012年10月24日包鋼稀土甚至做出了部分下屬公司停產保價的舉措，但仍未能挽回稀土價格的頹勢。特別是旗下的稀土金屬產品，受下游磁性材料訂單不足影響，銷量顯著下降，造成該產品營業收入下滑幅度達47.18%。與此同時，廈門鎢業、五礦發展等稀土企業也相繼停產。

但進入2013年後，隨著年初稀土出口資料的轉暖，連續停產4個月的包鋼稀土所屬企業近日已全部恢復生產。作為北方最大的稀土公司，包鋼稀土將受益目前的稀土行業整合。

根據《稀土產業調整升級專項資金管理辦法》，稀土行業將明確專項資金支持技術及標準研發、應用技術研發和產業化、技術平臺建設等五個方面；國內稀土產業將進行整合，考慮礦產資源特點，先從區域整合出發，再建立全國性的稀土集團。

同時，更早發佈的《關於加快推進重點行業企業兼併重組的指導意見》亦指出，要支援大企業以資本為紐帶，通過聯合、兼併、重組等方式，大力推進資源整合，大幅度減少稀土開採和冶煉分離企業數量，提高產業集中度，基本形成以大型企業為主導的行業格局。

據瞭解，目前南北稀土整合已初現端倪，北方包鋼稀土一家獨大，南方稀土格局仍然未定，但五礦稀土通過借殼ST關鋁實現上市，已先行一步。

行業整合背景下，機構對大型稀土上市公司未來的走勢較為樂觀。申銀萬國認為，短期來看，考慮到下游需求復蘇及補庫存情況，稀土行業有望逐步走出底部。國金證券認為，廣昇有色、五礦發展、中國鋁業有望組建大型稀土集團，這將為稀土行業提供發展機遇。


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