鎢業巡禮|2022鎢企經管風險面面觀

我國主要的鎢業上市公司的2021年年報陸續出臺，本文作者研讀一些公司關於自身和行業的經營管理評述，著重梳理了對企業自身和行業風險的分析和評估，總結如本文簡述。為了體現普遍性，避免不準確的描述和部分修改不能表達原意和初衷，故隱去了所有企業名稱，如有任何問題，或有侵權，敬請告知，我們將立即修改或刪除；囿于作者能力與認知水準，井底之見敬請見諒，權作旁觀者囈語；倘有冒犯，敬請批評指正。

一、顯而易見但鮮有提及的問題

我國是鎢資源大國，以占全球70%左右的資源多年來一直默默為世界貢獻了超過80以上的原料，我們基本上是靠得天獨厚的資源優勢賺錢。我們的資源正在快速耗盡，正當我們天天自豪於“中東有石油、中國有稀土” 的時候，正當我們大量出口鎢原料給我們的競爭對手，並在被他們用我們的原料加工的製品擠壓我們國內市場的時候，我們的資源正在加快消耗的速度；至少到目前為止，沒有明確的證據表明，我們可以在資源耗盡之前取得技術上的領先優勢，靠技術賺錢，而不是僅僅依靠祖上留下的資源。

二、我國硬質合金行業面臨的主要風險和問題

由於大部分鎢原料最終用於硬質合金的製造，大部分企業都在致力於硬質合金產品的技術開發和產能擴大，所以大家基本上都把重心放在了以數控刀具為主的硬質合金產品的發展和風險上。

1.高端硬質合金產品占比偏低，中低端硬質合金產品占絕大部分

首先，傳統硬質合金在幾十年間歷經了我國所有的經濟形態而逐步形成了現在的樣貌，是在傳統工業發展過程中形成的。在當下我國新經濟業態不斷湧現，新能源、新IT技術、新老基建同時更迭，日新月異的當下，下游產業面臨著劇烈的變革和發展方向的不確定性，相關的需求和技術要求也有大幅的波動，這對於我國目前以對中低端硬質合金為主要產品的鎢製品行業影響很大。

同時，我國目前有大小幾百家硬質合金企業，行業集中度較低，中低端硬質合金產品競爭激烈，在市場陷入低迷時，中低端硬質合金市場將會陷於殘酷的價格戰中；也使行業往中高端發展受到了嚴重的拖累。

再者，目前我國絕大多數高端硬質合金市場長期以來被歐美等技術領先的全球頂級硬質合金企業佔據，他們借由先進的產品技術、市場經營理念和先進管理技術不斷增強對中國市場的開拓和當地語系化；而次級技術要求的市場又被日韓等知名硬質合金刀具逐漸蠶食；我國硬質合金企業不僅要面臨國內市場低端產品的激烈價格競爭，又要在高端市場上與歐美日韓等企業進行技術的競爭，如果我們不能在這樣複雜艱困的局面下規避市場競爭風險，保持並強化自身的競爭優勢和核心競爭力，中國硬質合金企業在國內外的市場份額及價格可能會因市場競爭加劇而下降。

2.硬質合金刀具被CBN、陶瓷、金剛石超硬刀具替代

金屬切削刀具主要包括高速鋼刀具、硬質合金刀具、陶瓷刀具和超硬刀具四大類，其中硬質合金刀具在歐美日等發達國家刀具消費中佔據主導地位，占比約為70%左右，占我國刀具消費比例為53%左右。近年來，硬質合金刀具、陶瓷刀具和超硬刀具均快速發展，不斷擠壓高速鋼刀具市場並相互向其他切削領域滲透。伴隨陶瓷刀具和超硬刀具性能的不斷優化，未來可能擠佔部分硬質合金刀具傳統應用市場，整個硬質合金行業可能會面臨較大的市場壓力繼而影響長遠發展。

3.增材製造對去除型加工方式的替代風險

以3D列印為主流的增材製造正在各行各業日漸勃興，這與我們熟悉的和主流的與“去除型”減材製造，機加工粗胚毛料之後再進行機械切削加工不同，增材製造是完全相反的逐層疊加材料的加工方式，將複雜的工件結構或零部件結構離散為簡單的二維平面加工，解決同類型工件或零部件難以加工的難題。隨著增材製造從技術研究逐步走向實際工業應用，成為高端製造領域直接製造及修復再製造的重要技術手段；而伴隨著增材製造技術的逐漸成熟和生產成本的不斷降低，部分硬質合金刀具應用領域如航空航太、醫療器械、電子技術、新能源等高、精、尖行業的部分精密零部件開始採用增材製造，將會對金屬切削加工方式產生衝擊，硬質合金刀具、模具等各類產品的市場可能首當其衝，這樣的技術反覆運算將會使我們目前的努力化為烏有，這看似遙遠的場景難言何時不會在未來出現，看看MAT.Ai專家們的技術思維，看看現在Meta場景的應用，想想智慧製造可能帶來的數位孿生工藝技術，工業物聯網帶來的產品全生命週期應用護理，我們就不會以為這只是本文作者想像的烏托邦了。

昨天我們接到的一個電話，談反向擠壓技術的應用拓展和目前鎢製品行業的的技術瓶頸，就使人思路打開。

4.受下游應用領域需求變化影響的風險

公司的數控刀具產品主要應用於模具、通用機械和汽車行業等領域。其中，模具和通用機械行業作為我國的基礎工業，其下游涵蓋製造業的眾多細分領域，與國內製造業發展息息相關；汽車作為耐用消費品，其消費受產業政策、行業週期性及居民消費習慣的影響，最近兩年我國汽車產銷量連續下滑。若未來宏觀經濟不景氣、產業政策發生重大調整或居民消費習慣發生重大變化，將有可能導致模具、通用機械及汽車行業的需求增速放緩或萎縮，進而減少對上游刀具行業的需求，對公司產品的銷售造成不利影響。

5.國際貿易環境

有些公司的國際貿易業務、或者擁有海外資產公司在對出口市場主要以歐、美等國家地區目前的或潛在的國際局部衝突、產業供應鏈重構等不確定性都可能給公司出口業務穩定發展帶來新的挑戰和風險。

6.出口貿易資格風險

我國屬鎢資源大國和鎢消費大國，目前我國鎢製品的產量、出口量和消費量均位居世界第一位。但由於鎢是一種不可再生資源，國家對鎢行業的各個環節（開採、冶煉、經營、出口等）均採取了較為嚴格的管理。商務部對鎢品直接出口企業資格制定非常嚴格的標準。我國2020-2021年度有16家獲得鎢品直接出口資格的企業，未來如果國家對出口企業資格標準進行大幅調整，則可能使相關公司出口業務受到影響，從而影響經營業績。

另一家我國主要的鎢製品加工和出口企業也表達了同樣的擔憂：鎢和稀土均為我國戰略稀有資源，能源新材料為我國新興產業，國家對鎢、稀土、能源新材料行業的一系列調控政策將對公司產生一定的影響，使得公司面臨一定的行業政策風險。國家商務部對鎢品直接出口企業資格制定非常嚴格的標準，目前公司部分產品銷往國外，如果國家對出口企業資格標準進行大幅調整，則可能使公司出口業務受到影響，從而影響公司的經營業績。

7.安全生產及環保政策風險

鎢製品的源頭是鎢礦的開採和初級選冶，很多公司擁有礦山企業並從事礦產資源采選業務，無論再好的安全生產管理制度、安全生產管理、防範和監督體系，仍難以完全避免安全事故的發生。礦山企業在生產過程中必然產生大量的廢石、尾礦渣，如果排渣場和尾礦庫管理不善，存在形成局部災害的可能。此外，若發生重大自然災害，如暴雨、泥石流等，可能會對尾礦庫、排渣場等造成危害。同時，企業在勘探、選礦、冶煉及精煉過程中，也存在發生意外事故、技術問題、機械故障或損壞等的可能；這些技術問題、機械故障或損壞均可能導致企業的業務運作中斷，造成經營成本增加，或人員傷亡。

有色金屬行業有多項有關空氣、水質、廢料處理、公眾健康安全、污染物排放方面的環境法律和法規，所以行業所有的企業都將面臨未能達標而被處罰的環保風險。

8.原材料供應趨緊價格上升風險

很多鎢製品企業都有自己的礦山，但也基本上不能夠滿足自用，所以材料外購，進口並加強回收是主要的途徑。縱觀幾家大型企業的營業收入和毛利率，我們發現在主營業務收入中，中低端產品、原料類產品占了很大比例，而這類營收的成本原料佔據了很大比例，因此鎢製品的開發、生產與銷售，主要原料為鎢精礦，鎢精礦外購比例越大，成本控制難度也就越大。也就是說毛利率很重要的一個方面是受鎢精礦價格變動影響的。如果未來鎢精礦價格發生劇烈變化而鎢製品價格未能同步變動，將會對主要產品的毛利率水準及經營業績產生影響。由於鎢精礦購銷長期以來都是短期合同，期限一般不超過1年，因此價格也就隨行就市，在此情況下如果未來市場對鎢精礦的需求發生爆發式增長，或國家突然壓縮鎢精礦開採配額，相關企業存在不能在合理價格範圍內確保外購原材料穩定供應的風險。

同時，這也不僅僅是價格不穩定影響營收和毛利的問題，也還是一個直接影響原料供應是否穩定，能否連續生產，實現產能的問題。在目前幾家頭部企業紛紛擴產，並基本上都將在2022-2025年之間投產時，這個問題就更為突出。

當然，也有公司考慮到了鈷鎳等非主要原材料的供應風險。由於直接材料占主營業務成本的比例較高，其中主要原材料為碳化鎢粉、鈷粉和鉭鈮固溶體。雖然目前國內碳化鎢粉、鈷粉和鉭鈮固溶體市場供應充足，但其碳化鎢粉和鈷粉的市場價格均受全球宏觀經濟形勢、產業結構調整、全球供需情況和國際進出口政策等諸多因素的影響。若未來碳化鎢粉、鈷粉和鉭鈮固溶體的價格大幅上漲，如果不能將原材料成本上漲的影響及時、有效地傳導至下游客戶，鎢製品企業的經營業績可能受到不利影響。

很多非業界人士不容易理解的是，對於鎢製品行業，由於產品的品質和穩定性對於前端原料的嚴苛要求，鎢製品行業，尤其是硬質合金，越往高端走，就對原料有更高的要求，不僅僅是簡單的按時按量交貨，更為重要的是產品的品質，碳化鎢粉的細微性及其分佈，晶型和松裝密度，總碳和游離碳含量，氧含量和雜質等等一系列的品質指標都對後端產品產生影響。

因此材料供應商集中風險，也是自己沒有碳化鎢粉等原料生產能力的企業所擔心的。為了減少不良率、提高生產效率，這些企業通過長期的試驗測試精選出性能穩定、貨源充足的供應商進行合作並實現了規模化採購；但材料採購集中，如果供應商提供材料的品質達不到企業要求，在更換供應商的過程中可能會出現供貨週期延長、性能不穩定等情形，將對企業的生產經營產生不利影響。

同時，我們也認為較為集中的原料供應，尤其是來自于競爭對手本身，或者與競爭對手同一個供應商對於硬質合金生產這也是一種潛在的技術和市場的雙重風險。

9.產品銷售放緩價格下降風險

和歐美等主要發達經濟體培育出來的硬質合金企業經管理念不盡相同的是，我們沒有著眼於配套產業的橫向聯合發展、聯合技研和聯合市場開發，以市場發現技術趨勢和技術需求，而是緣木求魚，內生技術思路和業內挖掘技術理念，因此大家都盡力集資，業界紛紛擴產，大家都是在產能上爭鋒，力爭成為業界一哥，這樣擴產的兩大風險之一是原料端的價升量缺，一方面則是銷售端的市場萎靡、銷售遇阻，以低價換銷售量，以技術上高端的思路，仍舊賺低價銷售的錢。並且下游消費端也存在經濟波動影響需求和價格的風險，因戰爭、貿易爭端、疫情等諸多因素帶來的全球經濟的下滑將影響幾乎所有有色金屬產品的價格和下游需求，特別是國際市場的出口需求，進而導致鎢製品全行業的收入和利潤大幅下降。

對於銷售市場單一或者客戶相對集中，並且以傳統銷售模式為主的企業，如採用經銷為主、直銷為輔的銷售模式，在華南、華東和華北等國內主要數控刀片集散地和區域產業集群周邊開發和佈局經銷網路，少數客戶佔有大部分營收的行銷策略和佈局的公司，若主要經銷客戶因終端市場開拓不力、市場競爭對手挖角或與公司的發展戰略不一致而流失，可能會在短期內對公司的經營業績產生不利影響。

10.人民幣匯率波動風險

在全球貨幣超發、物價飆漲，人民幣長期穩定供應的前提下，中國經濟保持穩定增長，人民幣升值在短期內是可以預見，中長期國家也有人民幣國際化要求的前提下，其價值也在緩慢長期升值的通道中。由此，人民幣匯率的風險有兩個方面：（1）出口匯率風險，匯率波動及外匯政策的變動將影響進口原材料成本和出口產品的銷售價格。如果有相當比例的產品出口到國外，同時下屬子公司技術改造專案主要生產工藝設備等需要進口，匯率波動及外匯政策的變動是影響公司進出口成本和銷售價格的重要因素。人民幣升值，將直接影響到公司出口產品的市場競爭力和銷售定價，從而影響到公司的盈利水準，匯兌損益的不確定性為公司經營帶來一定風險。（2）在我國鎢精礦日趨緊張的情況下，人民幣升值也會給進口設備和原料帶來降低成本的利好，但對於我國鎢製品企業而言，基本上一個會計年度內出口會大於進口。

11.貿易環境風險

2022年我們面臨的重大風險可能會是由於俄烏衝突帶來的俄羅斯與西方制裁與反制裁帶來的風險。因此我國鎢製品行業作為一個戰略性面感性行業，可能要充分認識到中外法律法規的差異，尤其是具有海外資產的企業，尤其要注意研究相關國家貿易、所在國、美國和歐盟的法律；關注西方非市場因素的道德與勞動條件規範，注重來自俄羅斯鎢製品進口的風險，注意產品輸往土耳其、伊朗、俄羅斯、白俄羅斯以及中東等地風險。

我國近年來不斷面臨來自西方的非傳統領域的國家安全問題，相關企業也一樣面臨這類風險和問題，尤其今年，西方對俄羅斯不僅可能會有進出口兩個方面的問題，並且也可能會有西方制裁和法律溯及既往的風險存在。這需要我們慎之又慎。

12.技術風險

12.1 產品技術持續創新不足風險

國內的鎢鉬、稀土和電池材料領域的頭部企業，通過緊跟行業技術發展動態，引進和培養高素質的技術人才，加強同國內外科研機構和同行業先進企業的技術合作，持續進行產品和技術的創新研發，構建了相對成熟的技術研發體系，形成了行業領先的產品和技術體系。但由於行業技術進步發展迅速，技術和產品的競爭層次日益提高，公司存在技術研發不能緊跟市場發展的節奏和國家產業政策的導向，導致公司技術和產品的市場競爭能力下降的風險。

12.2 產品技術路線選擇風險

鎢製品企業重點發展和擴產數控刀片、新能源汽車電池材料、稀土發光材料所處的新能源汽車和照明行業技術進步發展迅速，行業未來發展的技術路線尚未完全成熟確定。雖然對行業發展的最新態勢保持高度關注，並在項目建設過程中高度強調保持技術路線轉換靈活度以便及時調整生產規模，但在該等行業的未來發展仍面臨一定的技術路線選擇風險。如新能源電池新近的研發從正負極材料到充放電方式都有躲面向的思路和研發團隊，任何一個方向的突破可能就是發想的毀滅。

12.3 新產品開發風險

儘管一些頭部公司研發水平和裝備製造平臺在國內較為領先，但與歐美和日韓知名刀具企業相比，綜合實力仍存在一定差距，在持續的研發投入上更是差異甚大，歷史積澱嚴重不足。超細納米硬質合金基體、航空難加工材料切削刀片、高性能金屬陶瓷刀片、多軸側壓複雜模具設計和製造工藝等前沿基礎研究和新產品應用開發項目面臨各種不確定因素較多，並不能完全保證這些研發項目能夠成功且獲得預期的成果轉化。因此，新產品開發的不確定性可能在一定時期內對相關公司的經營業績產生不利影響。

12.4 技術升級反覆運算風險

有些公司研發的基體材料、槽型結構、精密成型、表面塗層等核心技術體系，已成功應用於硬質合金數控刀片規模化生產，相關核心技術將不斷進行更新、反覆運算。如果不能準確及時地預測和把握現代高效切削刀具技術發展趨勢，不能對技術研究的路線做出合理安排或突破，可能會延緩在關鍵技術和應用上實現突破的進度，導致核心技術面臨被國內競爭對手趕超或被歐美及日韓刀具企業拉大差距的風險。

12.5 技術失密風險

很多公司都擁有或多或少的自主智慧財產權和核心技術、專利；擁有自己的基體材料牌號和塗層材料配方、塗層工藝等技術機密。由於尚有部分專利未獲得授權，基體材料牌號、塗層材料配方以及塗層工藝等技術秘密和商業機密並不受專利法的保護，存在技術洩密或被盜用的風險，從而影響公司持續穩定發展。

12.6人才流失風險

近年來，硬質合金數控刀片行業迎來迅猛發展時期，行業內高端研發人才十分短缺。一些非專利技術，主要由研發團隊核心技術人員掌握和使用，如果不能夠持續加強優秀人才的培養、引進、激勵和保護，不能夠留住人才，將對持續研發能力、產品技術競爭力等方面造成不利影響，從而對經營和可持續發展造成不利影響。

13.鎢製品企業的經營管理風險

13.1重點專案、擴產專案未如預期

雖然任何公司都會對產業重點專案在工程建設方案、專案實施等方面經過縝密分析和可行性研究，但是由於項目經濟效益的測算均是按照專案獲批時的情況進行測算，未來行業政策、市場環境、技術進步等因素可能發生較大變化或不達預期，同時在項目建設過程中可能存在不可控事項，以上不確定因素將直接影響專案的建設進度、投資回報和公司的預期收益。

13.2 分支機搆管理失控的風險

很多公司有大量的子公司、孫公司等分支機搆，大量分佈於全國各地和海外，有些礦產資源更是在偏遠的山區和國外政治軍事形勢不穩定地區，隨著公司規模擴張，各個機構業務差異，存在對子公司管理不力的風險，以及由此產生的資產損失風險、或有負債風險等可能性。

13.3 海外資產的運營風險

近年來隨著我國鎢製品企業追尋市場和發現原料的國際化步伐，不同國家政治、經濟、法律和勞工等經營環境的一定差異對公司不同地區的資產經營管理帶來較大挑戰；也給國際化管理的各類專業化人才的儲備、培養和引進帶來了一定的挑戰，因而相應的海外資產的經營管理可能在一定程度上受到人才緊缺的影響而產生風險，同時如果海外項目所在地政治經濟法律發生重大變化，政府發生變動、突發軍事衝突等問題極有可能是相關資產被沒收或其他重大風險。

13.4應收款項發生壞賬風險

很多公司，在各相關報告期末多有大量的應收賬款賬，並且應收賬款帳面價值占流動資產的比例較高，有些應收賬款品質不高，時間較長，如果收款措施不力、業務人員流失、或客戶信用發生變化，都有可能存在發生壞賬的風險。如果不能很好控制應收款項，而致其增長較快，應收票據和應收款項融資帳面餘額規模將隨著業務規模不斷擴大繼續增加，長期來看可能有些公司資金周轉壓力將會大增，如果相關應收票據不能到期兌付，可能對現金流或經營業績造成不利影響。

13.5存貨金額較大的風險

流覽年報，我們發現不少公司的流動資產中，存貨帳面價值很大，占流動資產的比例為也很高，這可能是由於原材料貯備增加，也可能是產品沒有銷售發出所致，但是2021年原材料和產品大幅漲價時的庫存，會行業不景氣的情況下，存在大幅減值的可能性。並且有些庫存可能會出現品質問題而大幅減值或需要支付較高的返修、再制的費用，同時產品存放過長時間，也加大了技術折舊和間的風險。

13.6毛利率下降風險

公司硬質合金數控刀片在核心技術應用、產品切削性能和品牌影響力等方面具有較強的核心優勢，使得公司一直保持較高的毛利率水準。隨著歐美和日韓等知名刀具企業不斷加大中國市場的開拓力度，以及國內主要硬質合金刀具製造商積極擴大產能，並加快推出各種新牌號、新槽型的產品，行業競爭將進一步加劇。未來公司若不能持續進行自主創新或不能有效控制成本，將面臨毛利率下降的風險，從而對經營業績產生不利影響。

14.新冠疫情影響的風險

2020年1月以來，國內外先後爆發了新型冠狀病毒疫情，全球多數國家和地區經濟均遭受了不同程度的影響和衝擊，鎢製品行業的生產、採購、銷售等方面均受到不同程度的影響。目前國內新冠疫情形勢好轉，但鑒於疫情在全球範圍內仍未得到有效控制，若未來疫情進一步惡化，甚至出現二次爆發，使得公司上游原材料或設備供應商的某個環節出現脫節，或者下游客戶因市場需求預期下降、存貨積壓等因素而減少採購訂單，都將對公司經營業績產生不利影響。

回望中鎢在線在本週一所發的微信，看一看到幾乎所有的國外知名硬質合金企業在上海等疫情嚴重地區的供銷物流都受到了嚴重的影響，由此可能，業內任何一家企業，都有可能勉勵疫情突發而不得不終止產銷活動的風險，越是產銷活動集中，風險也就越大。產業鏈越長，供應量越長，風險也就越大。

三、戰爭風險等其他重大風險

1.戰爭所帶來的直接風險

關於俄烏戰中，或者俄烏衝突所帶來的風險，中鎢在線已經有撰文對此作了詳細的分析，有興趣者可以可參考此前發文。目前來看，我們不僅沒有發現緩和跡象，反而可能由於俄白趨向一體化、針對國家和個人的貿易、金融、財產等制裁不斷加碼、俄烏和談反復、指稱有關首腦為戰犯等種種跡象，近段時間內結束的可能性不大，因此其後坐力和影響的嚴重程度是需要我們高度重視的，並且如果俄烏衝突持續惡化，範圍不斷擴大，其影響範圍和持續時間可能遠非我們想像。

戰爭可能會使我們的客戶瞬間滅失、會使我們的貨物和貨款沒收或者被盜，使我們的貨物被長期扣押或者，至少是我們已經看到的運輸費用大幅上漲，保險費，尤其是戰爭險費率高到前所未見。

2.戰爭所帶來的能源短缺

俄烏衝突已經發生近兩個月，未見停息，也未見有力度有成效的斡旋或者調停，所間接式線上地上的相互攻擊和抹黑，所見皆是非左即右的站隊選邊。但是對於企業，最為重要的是戰爭帶來的資源短缺，如全球感受至深的能源短缺，對於鎢製品這個高耗能的行業來說，未來的成本壓力可能會是每個企業都必須面對的重要課題，包括如何節能減排，如何降低其他方面的費用以減低能源成本帶來的短期難以被市場消化的壓力等。

四、銷售和公關社媒技術風險

1.銷售平臺和技術的革新

可能難以想像，未來企業的業務人員不在展會、不在客戶工作的車間、也未必在自己的辦公室，而可能正在META的空間裡以一個美女工程師的身份整合客戶。在這樣的銷售場景中，你和客戶可以無限接近技術的核心、感受設備和產品的溫度、強度和速度，在類比的產品使用過程中尋求技術革新和產品的設計，這一切可能是你無法想像的，但一定會是在未來出現的。

就目前而言，鎢製品行業並沒有一家具有強大而智慧的網路銷售平臺，一則是專業的銷售和網路技術公司不具備產品技術服務能力和產品靈活的定價權，也不具備隨市而動的技術服務團隊和即時資訊源；另一方便則是生產廠家基本上多處於封閉狀態，都不願意以開放、平等的姿態面對市場，在傳統的市場和技術資訊不對稱的狀態下，由業務人員線上下通過各種物理的銷售網路和模式推廣業務。

我們必須說，也是近年來感受至深的是，鎢製品行業的現行的行銷模式適不適應當下疫情尚未消弭，國際政治形勢趨於保守，經濟樣貌回歸去全球化的趨勢。

正如京東改變了電器行業的銷售，美團改變了餐飲行銷模式一樣，未來鎢製品的銷售也會被網路和通訊技術改變，幾乎所有的企業都在投資興建新的工廠和生產線，而不是去投資研究如何利用同行的產能和產品拓展自己的市場，鎢業之傳統，可見一斑。

2.資訊與公關的革命

同樣資訊生產、資訊提供和企業公關實質性革命，將可能擺脫展會、宣傳冊、產品目錄、各類年會的傳統形式，而是即時、動態、多畫面、多維度、互動式、立體化和個性化的生成客戶所需資訊並根據客戶需求參與產品與技術和資訊的綜合運用過程。

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