俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響（六）

俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響

IMPACTS OF RUSSIA-UKRAINE CONFLICT ONTUNGSTEN MARKET & PRICE

第五部分 俄烏衝突背景下人民幣匯率與鎢製品市場價格

俄烏衝突給因疫情尚未完全恢復的世界經濟帶來了很大的衝擊，歐美等國對俄羅斯的能源出口、海外資產和SWIFT結算系統限制的制裁則給俄烏衝突帶了更多變數，也給我國的經濟帶來了諸多挑戰，其中之一便是人民幣匯率、利率、國際化等很多面向都產生了不同的影響，也同時都將對我國鎢製品的成本、價格與市場競爭力產生巨大影響，這都需要我國鎢製品企業認清形勢、積極面對、審慎處置。本文第五部分，作者希望通過對有關人民幣在俄烏衝突背景下各個面向的分析，給我國鎢製品行業的朋友們提供一些思考的方向和啟發。

一、人民幣匯率

人民幣（RMB）發行72年來一直是中華人民共和國的法定貨幣，由中國人民銀行發行和管理；2015年11月30日被國際貨幣基金組織納入IMF特別提款權（SDR）貨幣籃子，權重為10.92%。我國境內所有商品和服務價格均使用人民幣進行價格標定，而出口價格則使用人民幣本幣和/或兌換成美元進行標價。2021年我國的GDP總量使用人民幣計價為114萬億元，按照2021年人民幣的平均匯率（6.441）折算，GDP總量相當於17.7萬億美元（其時美國去年的GDP總量是23.04萬億美元，約等於148萬億人民幣）。

匯率是一種貨幣對另外一種貨幣進行交換的比例，分為直接標價法和間接標價法，我國人民幣對美元的常見直接標價法標價的匯率目前基本維持在6.3-6.4之間。我們日常說為人民幣匯率，一般指人民幣對美元的匯率，而對於外貿企業而言，匯率則一般指銀行的買入價，舉例說，我們出口一個美元的鎢製品後把美元結匯給人行得到的人民（而非我們進口鎢精礦要從銀行買入美元的賣出價）。

目前我國的人民幣匯率基本上是由市場供需關係所決定的，但是在美元市場失衡，或者市場失靈的情況下，我國央行也會根據我國的進出口狀況、國際收支關係進行適度的干預，以防止出口順差加大時，美元過剩，從而使美元相對貶值，反之亦然。

影響匯率變動的因素是多方面的，一般來說一國經濟實力是決定匯率長期發展趨勢的根本原因。主要影響貨幣匯率的因素有國際收支狀況、國民收入、通貨膨脹率水準、貨幣供給、財政收支狀況、利率、各國匯率政策和對市場的干預能力和力度、投機活動與市場心理預期、政治與突發因素等諸多因素。日常經濟生活中，影響一國貨幣匯率常常是多種因素綜合作用的結果。

人民幣是國內商品流通的價格單位，美元是我國商品和服務的國際市場價格，二者之間的比率就是人民幣的匯率。儘管以美元為中心的佈雷頓森林貨幣體系在1971年8月15日被尼克森政府宣告結束，但以美元為國際貨幣體系的外匯自由化、資本自由化和貿易自由化為主要內容的多邊經濟制度成為資本主義集團的核心內容，美元也依然是國際上主要的儲備和結算貨幣。我國的國際貿易支付和儲備以美元為主，因此可以說，美元對我國的進出口商品有很強的定價權，換言之，美聯儲的貨幣政策對我國商品定價有一定的影響力，其政策將直接和間接的影響我國出口商品價格及其競爭力。

我國鎢資源在全球具有絕對優勢，各類鎢製品生產和供應占全球總供應量的80%左右，近10年來我國鎢製品平均每年出口都高於2萬噸，平均出口量約占我國鎢製品總產出量的20%左右。在國際貿易過程中，我國鎢製品出口主要以美元標價，結匯時等值的人民幣價格，即人民幣匯率對於我國鎢製品出口的價格、出口鎢製品的利潤就有決定性的影響，並和人民幣的匯率為負相關關係，但鎢製品出口價格對國內鎢製品市場價格則為直接的正相關關係，即在我國鎢製品資源具有優勢的情況下，國內成本和價格也會反映到出口價格上。

俄烏衝突爆發之後，國際匯市債市劇烈波動，受此事件影響的不僅僅是衝突的當事雙方俄羅斯和烏克蘭的經濟與貨幣，其中更為嚴重的是受到制裁的俄羅斯盧布，也使受能源供應短缺影響的歐美各國貨幣受到很大衝擊，作為世界第二經濟體和俄羅斯鄰國、有著長期能源合作協定的重要合作夥伴，人民幣難以置身事外，其匯率走勢將對我國鎢製品價格和鎢製品行業產生很大影響。

近年來我國鎢品出口量波動較大，2016-2018年呈增長趨勢，2019-2020年均出現下降。資料顯示，2021年中國鎢品出口量達24,051噸, 同比增長63.6%，出口金額為8.02億美元。如果我們以2021年平均6.441匯率計算，全行業人民幣出口收入為52億元，而如果以2022年3月中旬人民幣匯率6.3計算，則全行業淨收益減少在1.1億元以上，因此我們從全行業的角度更容易觀察人民幣匯率升值對鎢製品行業的巨大影響；而以個體為例則更容易看到美聯儲的美元政策對我國鎢製品每個企業的影響，如2022年1月中旬，中鎢在線與客戶商定的偏鎢酸銨（AMT）價格為CNF鹿特丹交貨50美元每千克，USD50.00/KG（CNF ROTTERDAM）,合同簽訂時，人民幣匯率為6.45，中鎢在線的成本-效益計算為每千克盈利為人民幣5元，但是在3月中旬中鎢在線交貨後收回貨款，此時人民幣匯率為5.30，中鎢在線的盈利為0，但實際上在除去人工、儲運、保險、資金利息等費用之後中鎢在線這單業務是虧損的，這就是人民幣匯率和美元定價權對我們鎢製品企業活生生的影響。

二、貨幣供給與通貨膨脹

從貨幣供應的角度考察，貨幣供給是決定貨幣價值、貨幣購買力的首要因素。如果本國貨幣供給減少，則本幣由於稀少而更有價值；反之如果貨幣供給增加，超額貨幣則以通貨膨脹形式表現出來，本國商品價格上漲，購買力下降，這將會促進相對低廉的外國商品大量進口，外匯匯率將上漲。在過去的兩年間，美國的不斷實施QE，美聯儲的資產負載表從4萬億美元快速增加到今天的8.9萬億美元，貨幣嚴重超發，貨幣供給量過大，形成大水漫灌波及全球之勢，因此，同期人民幣相對于美元不斷升值，目前已經達到6.3左右的水準，首先是反映了人民幣適度從緊的政策產生的效果。

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因此，在目前中美貨幣發行政策，通膨狀況各不相同的情況下，我們可以預計未來人民幣將基本上維持較高的價格，對美元較長時間內處於升值狀態，這樣當然有利於我國能源、糧食和原材料的進口，但是，對於像鎢製品這樣我國大量出口的產品，其出口收入相對下降，出口利潤也同步減少，這樣就會出現出口量減少或因提高出口價格而被動市場需求減少的短期局面。

三、利率與貨幣價格

四、俄烏衝突的突發性因素

五、俄烏衝突與人民幣本幣結算

六、石油人民幣未來

1.上期所人民幣石油期貨

2.中伊長期石油合作協定

3.中沙石油合作

七、人民幣國際化

八、俄烏衝突的挑戰與機遇

1.人民幣收款風險

2.SWIFT之外

3.人民幣數位化

九、鎢製品行業的挑戰與機遇

根據目前的分析，結合我國鎢製品行業的全球地位、俄羅斯的鎢資源現狀，俄烏衝突給我國鎢製品行業帶來的挑戰不僅限於人民幣、匯率、利率的波動，也不僅限於人民幣支付預結算額安全與風險，我們推斷，在俄烏衝突後歐美不斷加大對俄制裁的國際背景之下，鎢製品行業的風險可能將超越盈虧風險，我們可能將不得不面對能否出口、可否出口，出到哪裡的問題，也可能將要面對能否進口，從哪裡進口的問題！

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本文作者根據鎢製品市場過往幾十年的經驗和目前俄烏衝突的現狀，認為鎢製品的價格將在2022年持續上漲，但其主要因素卻非傳統的市場要素；為此我們在第一部分重點介紹了俄烏衝突和鎢製品的軍事用途及其重要性，第二部分重點介紹了鎢製品的全球資源分佈，尤其是俄羅斯鎢資源概況以及我國鎢製品行業與俄羅斯的關係，第三、第四部分我們分析了俄烏衝突背景下能源、大宗金屬、糧食等價格大幅上漲的因素和中國鎢市場成本壓力，本部分我們重點分析了人民幣的匯率、利率和作為支付手段的風險和機遇，後續我們將就我國鎢製品期貨的可行性與風險進行探討；當然和俄羅斯相關的，我們也將就幾十年來時不時出現的所謂天價俄羅斯鎢金條、作為代幣的鎢立方等疑似詐騙的行為加以簡析。

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《俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響（六）》

《俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響（五）》

《俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響（四）》

《俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響（三）》

《俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響（二）》

《俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響（一）》

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