畫眉坳鎢業有限公司一季度在集團公司的正確領導下，通過開展“元月開門紅”、“大幹三月、穩産高産”等勞動競賽活動，組織和帶領廣大員工頑强拼搏、扎實工 作，克服了資源萎縮嚴重、工作時間短、作業人員少等重重困難，截止3月26日圓滿完成了一季度生産任務指標，鎢精礦産量完成年計劃的25.1%。


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美聯儲貨幣政策分歧加大,歐債危機愈演愈烈,大行下調金價預期,上周五金價大跌,基本金屬也維持弱勢,當前金屬價格的支撑力量十分有限。我們維持行業“中性”的投資評級。建議長期關注與經濟戰略轉型相關的金屬新材料及循環經濟個股主綫,重點關注鋼研高納、貴研鉑業、格林美、久立特材等

板塊表現:上周有色板塊周跌0.7%,表現略好于大盤(上證指數跌0.8%,深證成指跌1.44%,滬深300跌0.86%)。子行業表現中,黃金表現較好(漲0.9%),稀有金屬表現最差(跌1.7%)。個股方面,焦作萬方、雲南鍺業等漲幅居前,東方鋯業、格林美等跌幅較大。

基本金屬:繼續下跌。美聯儲貨幣政策分歧加大,歐債危機愈演愈烈,金屬價格上周繼續下跌。倫敦方面,LMEX跌0.9%,除倫銅微漲0.1%以外,其他金屬價格均有下跌,倫錫、倫鋁跌幅較大,分別下跌3.97%和1.79%;上海金屬在本周小幅反彈,SMMI漲0.94%,滬銅和滬鋅跌幅較大,分別上漲2%和1.5%。歐洲和中國不佳的經濟基本面將繼續壓制金屬價格,QE在今年退出已成定局,短期內基本金屬將繼續走低。

稀有小金屬:APT大漲,鐠釹下跌。本周APT價格上漲3.4%,主要原因一是受市場指導價影響上調報價,二是鎢精礦價格價格上漲,三是鎢收儲傳聞,但考慮到本次上漲無明顯基本面支撑,上漲恐難以持續。稀土方面依然弱勢,鐠釹合金和鐠釹氧化物分別下跌3%和4%。

貴金屬:黃金逐漸步入熊市。支撑黃金繼續維持高位的因素正在逐個擊破,本周黃金重挫5.2%。黃金ETF持倉量繼續下降,下降4%至1159噸。鉑金跌3.1%。

庫存變化:倫銅庫存繼續增加,滬銅庫存下降。本周倫銅庫存增加2.4%,繼續創新高,年初以來已增加86%,倫鎳庫存增加1.9%,其他金屬庫存基本保持穩定。上海方面,滬銅庫存繼續下降,下降5.6%,鋅庫存下降3.2%。


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目前鎢礦上漲勢頭有所减弱，前期漲幅有待市場消化，成本上升導致下游加工企業采購成本增加，報價隨之走高後，需求釋放情况幷不十分理想，市場交易活躍度不 够，預計下周鎢礦價格或維持平穩，等待下游需求消化，鎢化工等中間産品或有個別繼續走高，鎢製品或暫穩運行，廢鎢鋼或有一定上漲空間，但幅度較爲有限。


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清明前後，鎢鐵行情便有好轉迹象，本周鎢鐵價格延續節前上漲勢頭，呈現穩中有升之勢。截至目前，寧波、湖南等地70基鎢鐵市場主流報價集中在17.6-18萬元/噸，較上周價格抬高了2500元/噸，80基市場主流價則維繫在18.2-18.4萬元/噸區間。

目前鎢鐵行情幷不樂觀，儘管價格方面有所提高，但多半是受原料價格影響。河南某生産廠家負責人就表示：“上游原料鎢礦價格持續上漲，鎢鐵生産成本增加，只得無奈上調報價，實際成交方面仍然相對平淡。”預計下周鎢鐵行情或延續穩中緩慢上漲趨勢，但實際成交尚待改善。


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受五礦等大型企業收儲的持續效應影響，本周原料鎢礦價格大幅上行，截至目前，贛州、湖南等地65度黑鎢精礦市場主流價格已上調至11.8-12.2萬元/噸，且低價位正逐步减少，部分高價可達12.5萬元/噸；白鎢精礦市場主流價則集中在11.6-11.8萬元/噸，部分高價也達到12萬元/噸。

自五礦方面大力收儲以來，市場逐漸出現供不應求的局面，下游加工企業不得不采購補倉，而在持貨礦商持續看漲後市的情况下，惜售待漲等情緒滋生，致使鎢礦價格不斷走高，即便部分商家始終認爲此番鎢礦價格上漲多是人爲炒作。直至周末，鎢礦價格高企，但市場成交亦逐漸好轉，起初覺得成本過高選擇觀望的下游企業紛紛進場搶單，當然，隨之而來的便是下游鎢製品及深加工産品價格的跟漲。

礦企收儲效應减弱，鎢礦市場溫度或有所下降，下游加工企業根據原料采購成本積極調整自身産品價格。隨著此波漲勢漸盡，考慮到近期鎢礦上漲速度過快，商家報價略顯虛高，謹慎看來，下周鎢礦市場存在一定盤整需要和回落風險，預計其價格低位墊高，高位震蕩，整體或在12-12.5萬元/噸區間徘徊。


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本周國內鎢市整體回升。其中鎢粉、碳化鎢漲幅最大，達6000元/噸；其次是仲鎢酸銨，漲5000元/噸；鎢精礦3500元/噸；鎢鐵、鎢製品、廢鎢及其他鎢化工産品 漲幅相對較小。在4月機構指導價保持堅挺的支撑下，鎢市整體行情企穩上揚，成交情况有所好轉，觀望氣氛亦明顯消退，整體交易氛圍增濃。


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近期鎢礦行情向上，部分廠商預期良好，對外報價逐步走高，APT受原料市場支撑，價格亦上漲至18萬元/噸左右，鎢鐵方面各地報價差异較大，市場稍顯混亂，粉末及深加工産品則表現堅挺。預計短期內鎢價穩中有升運行，個別或窄幅盤整企穩。


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目前國內鎢礦市場持續活躍，下游加工企業在生産成本不斷堆高情况下不得不進場采購，甚至開始搶單。據悉，贛州、湖南等地65度黑鎢精礦市場主流承兌價集中在12.2-12.3萬元/噸，現款則集中在11.8-12萬元/噸；白鎢精礦關注度相對較小，多化工企業適量補倉，價格集中在11.8萬元/噸附近。

受原料鎢礦價格持續堅挺影響，APT、鎢粉等産品價格隨之上調，對下游合金企業有一定的刺激作用，市場氣氛愈發活躍，實際成交也開始增多。據某商家透露，近期詢單基數明顯增大，即便貿易商采購報價都有所提高，基本不低于12萬元/噸。鎢礦市場供應逐漸趨緊，商家交易積極性大幅提高，預計短期內鎢礦市場成交偏好，價格堅挺。


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廢鎢行情相對堅挺。目前國産廢鎢刀片不含稅主流交易價集中在170-172元/kg，進口刀片180-182元/kg，廢鎢鑽頭189-191元/kg，廢純鎢 塊210-213元/kg。廢鎢磨削料W含量70度以上主流交易價1.75元/度；50-70度1.65元/度；30-50度1.5元/度。

鎢市行情延續趨漲態勢，廢鎢商家報價維持堅挺，成交價較前幾日略有上抬，成交情况尚可，低價資源基本消失，部分商家出貨意願較低。預計短期廢鎢行情穩中趨漲。

國際市場，海外鎢市穩中有漲。10日晚間MB鎢鐵鹿特丹報價40.5-42.5美元/千克鎢，漲0.5美元；仲鎢酸銨歐洲報價347.6-355美元/噸度；仲鎢酸銨香港報價355-360美元/噸度，繼續持平


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1月份，鎢市行情延續2012年疲軟態勢，主流持續下跌。其中鎢精礦上下旬表現迥异，前半月持續走低，下半月止跌回升，至月底市場報價停留在11.2-11.4萬元/噸，較2012年末價格高位回落2000元/噸；此外，受原料價格大幅波動影響，APT、鎢粉、碳化鎢、鎢鐵、廢鎢等産品均出現不同幅度的走跌回落。分析其原因，主要在于時處年底，市場交易積極性逐漸下降，整體成交情况不佳，而部分受資金緊張壓迫影響的商家選擇低價走貨，進一步拉低了市場價格。

2月份，受春節假期影響，鎢市正常交易日大幅縮水，市場整體表現較爲沉寂。從上圖可以看出，2月前大半月鎢礦市場走穩，多數商家選擇早早退市回家過年，期間市場基本沒有報價，實際成交亦趨于停滯。春節後，市場氛圍不濃，部分廠商仍未返市，實際復工率也不高，不少商家看漲後市，暫時選擇惜售觀望，持貨商家小幅抬價試探市場反應。臨近月底，隨著越來越多的下游生産企業復工，原料鎢礦需求驟然增加，一時造成鎢礦市場現貨供應緊張，各地廠商抓住時機紛紛調價，至2月底，贛州、湖南等地65度黑鎢精礦市場主流報價集中在11.4-11.7萬元/噸，白鎢精礦則維繫在11.2-11.5萬元/噸，均較上月底價格抬升了2500元/噸。原料市場升溫，帶動下游産品紛紛調價，整體成交略有好轉，但觀望氛圍仍待進一步消解。

3月份上旬，鎢礦市場延續2月底的一波上漲行情價格持續抬升，至3月12日，65度黑鎢精礦價格維繫在11.5-11.9萬元/噸。但好景不長，下旬，隨著“新國五條”房産調控政策的出臺以及貨幣政策的收緊，下游鋼廠受挫，對鎢礦、鎢鐵等産品需求下降，拖累鎢礦價格走跌，原料過剩反應進一步擴大，一時間市場僵持難下，成交寥寥無幾，商家心態亦偏空居多。直至月底，有消息稱部分實力礦企準備“收儲”，礦價方才由弱轉穩，市場信心緩慢恢復。

進入4月份，礦企“收儲”造成的提振效應仍在持續，鎢礦市場詢單問價均有所增長。清明小長假後，贛州鎢協以及五礦有色紛紛公布4月指導價格，65度黑鎢精礦分別爲12.2萬元/噸和13.5萬元/噸，均和上月價格持平。值得一提的是，此次五礦有色的價格已經是自去年12月提價以來連續4個月持平；而贛州鎢協方面雖說原料鎢礦價格持平，但APT和中顆粒鎢粉價格分別較上月價格提高了0.5萬元/噸和8元/kg。管窺一二可以分析，目前鎢市場上游原料價格堅挺，但下游需求不足，鎢製品及深加工産品終端消費尚待釋放。從短期看，眼下鎢市或將等待下游産品價格進一步跟進，鎢礦價格在逐漸好轉的成交支撑和溫養下呈穩中緩慢上行的趨勢。從長期看，鎢作爲戰略性儲備資源，有天然優勢，再加上我國基礎建設任務仍處關鍵時期，房地産行業亦處于上升階段，鎢價未來上行空間和升值潜力均十分樂觀。


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