全球稀土資源市場現狀分析

稀土是不可再生的重要自然資源，被列為中國的戰略性金屬。稀土深加工產品包括催化材料、永磁材料、發光材料、儲氫材料和拋光材料等新材料，在環保、航空航太、新能源及國防軍工等行業都有重要應用。同時在傳統的冶金機械、石油化工及玻璃陶瓷上也有廣泛應用。

根據中國稀土學會統計，截至2009年世界稀土資源量（折合稀土氧化物REO）為8,109萬噸，其中中國為1,859萬噸，占世界稀土資源量的23%。其他稀土資源豐富的國家或組織包括獨聯體（23%），美國（16%），澳大利亞（7%）和印度（4%）。而從稀土產量來看，中國2011年稀土（折合REO）的產量為9.69萬噸，占世界產量的90%以上。

稀土主要賦存於獨居石礦、氟碳鈰礦、磷釔礦和淋積型礦（即離子吸附型稀土礦）。澳大利亞的韋爾德山礦是典型的獨居石礦；美國加利福尼亞州的芒廷帕斯礦是世界上著名的氟碳鈰礦。中國稀土分佈“北輕南重”，輕稀土礦主要分佈在內蒙古包頭（白雲鄂博礦）、山東微山和四川涼山，離子型中重礦分佈在江西、廣東、廣西、福建等南方七省區。離子吸附型稀土礦是中國特有的新型稀土礦物－稀土元素不以化合物的形式存在，而是呈離子狀態吸附於粘土礦物中，該類礦的主要特點是中重稀土元素含量高，主要分佈在中國南方丘陵地帶。

稀土行業供給端當前最為突出的現象是：中國“黑產業鏈”屢禁不止，海外稀土礦產能陸續釋放，因此基本上可以說是“內憂外患”。“內憂”－我們認為中國政府的打擊力度將持續加大，徹底的遏制仍有難度，但中重稀土供給將有所放緩；“外患”－稀土價格的回落將使海外主要稀土生產商放緩產能釋放進度，但在建專案為降低生產成本而提高產能利用率將使輕稀土中期內產能繼續過剩。總體來說，輕稀土和中重稀土的供給趨勢將有所分化。

稀土“黑產業鏈”產生的根本原因在於暴利誘惑，以及正規管道門檻設置。中國政府對稀土行業管理調控力度加大，行業准入門檻的提高等措施推動稀土價格大幅上漲，從而使稀土非法開採存在暴利空間，導致中國南方非法開採日益猖獗。

稀土政策的持續加碼推動了稀土價格大幅上漲，氧化鐠釹價格從2009年初的5.7萬元/噸上漲至2011年7月份的124.9萬元/噸，氧化鏑在同期從45.5萬元/噸上漲至1,379.3萬元/噸。稀土價格的大幅上漲也使得非法產能快速滋生，特別是南方離子型稀土礦分佈散，價值較高，是主要的非法產能來源。由於需求的不振，氧化鐠釹截至2013年底回落至31.25萬元/噸，氧化鏑回落至180.5萬元/噸，但與2009年初的價格相比，稀土礦產品仍存在較大的利潤空間。

隨著稀土價格的大幅上漲及中國限制稀土出口，海外稀土礦開始逐步複產/投產。主要的專案包括美國鉬業公司的芒廷帕斯礦一期19,050噸，二期規劃達到40,000噸；Lynas的Mt.Weld一期10,500噸，二期規劃21,000噸。美國鉬業公司和Lynas的一期專案已投產（產能尚未達到規劃產能），由於稀土價格的大幅回落，兩家公司對二期專案的建設都比較謹慎。此外，其他的稀土專案還包括都位於澳大利亞的ArafuraResources下屬Nolans專案20,000噸的產能（原計畫一期2013年投產，但計畫已推遲至2014年），Alkane的DubboZirconia專案4,900噸產能及Avalon的Nechalacho9286噸稀土氧化物專案等。

海外稀土專案建設主要基於商業考慮，建設一個礦的資本支出很大（一般高於40000美元/噸）。考慮到稀土礦在投產後基於盈利壓力，普遍希望通過最大化產能利用率降低生產成本。因此預計Molycorp和Lynas一期產能的釋放將進一步增加輕稀土供給。隨著在建礦（主要為輕稀土）在中期內陸續投產，輕稀土將面臨進一步壓力。

總體來說，預計稀土礦生產控制及冶煉產品指令性生產計畫將基本保持穩定。南方“黑產業鏈”短期內難以徹底遏制，但中國政府打擊力度的加大及政策逐步落實，將使非法產能下降、中重稀土的供給增長放緩。預計中國輕稀土供給也基本保持平穩，產能壓力大多來自海外輕稀土礦產能的釋放。對2014-2015年中國稀土氧化物產量的預測為9.5萬噸和9.8萬噸，分別下降2%和增長3%。


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