中國鎢資源儲量佔全球58%,供給側改革利於鎢價格回暖

供給側改革對金屬價格的影響度取決於中國產量全球佔比,供給側改革利於鎢價格回暖,回暖力度要看供給側改革政策推行力度。鎢是中國產量佔比全球最高(分別為85%和82%)的品種,全行業虧損嚴重(廈門鎢業15年虧損6.3億元,14年盈利4.4億元;章源鎢業15年虧損1.6億元左右,14年盈利0.65億元)。因此也是供給側改革最受益的行業。鎢行業私採比重較大,供給側改革或將重點打擊私採超採部分,進而影響到金屬價格,促使鎢價格的逐步回暖。
  
鎢中國產量佔比82%,價格下滑致全行業虧損鎢資源儲量全球佔比58%全球鎢供給由兩部分組成,(1)新產鎢原礦,佔總供給的76%,其中66%進入最終的鎢產品,10%成為生產過程中的廢料用於重新生產;(2)最終鎢產品的廢舊物,佔比為24%。
 
 
鎢的來源  
 
中國鎢資源儲量佔全球58%。根據USGS的最新統計數據,全球鎢資源儲量為330萬噸(金屬量),其中中國鎢資源儲量為190萬噸(金屬量),全球佔比58%,由於對鎢資源的過度利用,中國鎢資源全球佔比近年已有所下降。
 
 
中國鎢資源儲量佔比
  
中國鎢資源廣泛分佈於23省(區),據初步統計,全國有382處鎢礦,主要分佈在江西、湖南、廣東、雲南、廣西、內蒙古、福建七省,七省鎢礦區合計佔全國的80%。從鎢資源儲量來看,中國鎢資源主要分佈在湖南、江西兩省,兩省儲量分別為32%和18%,兩省儲量合計占到全國的50%。
 
 
中國鎢資源分佈
  
從礦石類型來看,我國鎢礦類型以白鎢礦為主,黑鎢礦和黑白混合鎢礦為輔,佔比分別為69%、22%和9%。分地區來看,江西以黑鎢精礦為主,其黑鎢資源佔全國黑鎢資源總量的42.40%,湖南以白鎢精礦為主,河南主要是鉬礦的副產品。主要鎢礦區有湖南柿竹園鎢礦,江西西華山、大吉山、盤古山、歸美山、漂塘等幾處鎢礦,廣東蓮花山鎢礦,福建行洛坑鎢礦,甘肅塔兒溝鎢礦,河南三道莊鋁鎢礦等。
 
中國鎢礦類型
  
58%的儲量供應全球82%的產量,根據USGS的數據,中國是全球第一大鎢生產國,產量佔比82%。美國是鎢資源大國,出於保護本國資源的目的,自1992年以來美國就未在本國開採生產過原生礦產鎢,全部依賴再生鎢和進口滿足本國鎢的需求。中國鎢產量居全球首位,直接影響全球的供給,但以60%的鎢資源儲量供應全球80%的鎢產量難以持續。同時,中國鎢資源儲量中,較難選的白鎢礦比重較大,且富礦相對較少,80%以上的品位小於0.4%,選礦回收率低(與國外企業相比,中國鎢礦平均回採率72.2%,採選加工綜合利用率56.6%,中小企業採選回收率只有30%左右),過去多年開采的主要是易於採選的優質黑鎢礦,經過多年的過度開採,許多黑鎢礦山的儲量已近枯竭。隨著白鎢礦選礦和冶煉技術的不斷提高,白鎢礦開發利量逐年增加,黑鎢礦產量比重已由07年前的70%下降至目前60%。因此與前些年相比,我國鎢資源優勢有所減弱。
 
 
中國鎢資源供應全球佔比
  
面對資源開採過快的現狀,為了保護中國鎢資源,在保證鎢行業正常發展的前提下,監管部門將合理控制鎢的供給,供給側改革或重點打擊超採。從1991年開始,國務院就下發了“關於將鎢、錫、銻、離子型稀土礦產列為國家實行保護性開採特定礦種的通知”,將鎢列為保護性開采的特定礦種。自2002年起,中國對鎢礦開採進行了總量控制,並從2004年起,分主採鎢和綜合回收鎢分別下達指標。從趨勢上看,鎢開採總量指標總體呈現小幅上漲的趨勢,但從近年鎢精礦的實際產量可能看出(各權威機構鎢精礦實際產量數據略有不同,統計局公佈鎢精礦產量通常略高於有色協會公佈的鎢精礦產量),總量控制執行效果並不理想,超指標、無指標生產依然存在,每年實際開採量均超過指標開採量,且超採比例較高。
 
 
鎢資源超採比例較高
  
給予鎢子行業“買入”評級,建議重點關注廈門鎢業、章源鎢業。
 
風險提示:供給側改革政策及執行力度低於預期。
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