稀土金屬或者稀土元素是元素周期表中第Ⅲ族副族元素鈧，釔和鑭系元素這17種化學元素的總稱，其實在這17種元素中，鑭鈰鐠釹鉕釤銪還可以被劃分爲“輕希元素”，而鈧釔釓鋱鏑鈥鉺銩鐿鑥這十種元素則被稱爲“重希元素”。

這些元素被廣泛應用于生産熒光材料，電池材料，電光源材料，永磁材料，超導材料，儲氫材料，催化材料，精密陶瓷材料，激光材料，超導材料，磁致伸縮材料，磁致冷材料，磁光存儲材料，光導纖維材料等，是現代産業不可缺少的重要材料。

一 般提到“稀土”就會想起“中國”，鄧小平就曾經說過“中東有石油，中國有稀土”，在2010年之前，中國的稀土生産量居然達到了全世界産量的97%，幾乎 是獨自一國在生産，以至于不少人以爲“稀土只有中國有”，其實這是一種錯覺，現在探明了的中國的稀土儲量也就只占全世界已經探明儲量的30%，幷不是那麽 多。而且中國開始大規模開采稀土也就是在上世紀八十年代之後，在那之前美國是稀土的最大生産國。之所以現在中國會占到那麽高的國際市場份額是因爲上世紀 90年代之後國內礦山和分離提煉廠家林立，出現了失控，生生把稀土給賣成了白菜價，使得其他國家的稀土礦山基本上都只能停産封閉。

日本的 材料産業相當發達，是稀土的重要用戶，主要是用在高性能永磁磁鐵中的釹，混燃技術汽車馬達中的鏑和液晶研磨材料中的鈰，2010年底的統計數字表明一輛混 燃技術汽車就要使用三公斤的稀土元素，進入本世紀之後中國開始執行保護稀土資源，優先照顧內需的政策，稀土價格開始逐步回升，應該說是開始了回歸正常軌 道，所以日本人對稀土價格的動向很關心。

就在這種背景下，2010年9月在釣魚島附近海域發生了中國漁船和日本海保巡邏船的撞船事件，中 國船長詹其雄被日本海上保安廳逮捕，當時的日本民主黨政權揚言要按照日本國內法審判詹其雄船長，在中國所采取的措施中包括了停止向日本出口稀土金屬，雖然 這個措施只持續了一個月，幷沒有對日本産業産生直接影響，但這使得日本對于稀土元素在除了在價格方面的擔心之外還增加了會被禁運的恐懼，所以在2012年 3月日本聯合美國和歐盟向WTO起訴中國在稀土，鎢和鉬等三種原材料的出口上實行徵稅，配額和其他限制措施，現在這場官司還正在進行中。

但 是實際上的稀土市場上發生的變化却更加讓人捉摸不定，去年年底的12月29日，中國商務部决定了2013年上半年的出口總配額爲15，501噸，這個配額 和2012年的30，996噸的全年配額看起來差不多，但實際上中國在2012年一年中的出口總額只完成了13，000噸，連一半都不到，這樣明年上半年 的出口配額實際上還是過剩的。

稀土的價格也表現的很古怪，在釣魚島裝船事件發生之後的一個月中，中國向日本停止了稀土的出口之後價格發生 了大幅度上升，其中的鋱和鏑光在2011年上半年之內就上漲了10倍以上，而此後價格又開始了戲劇性的下跌，到2012年7月，除了只有中國出産的重希元 素中的鋱和鏑的價格還維持在2011年年初價格的兩倍到四倍的水平上之外，其餘産品的價格都已經回落到了2011年年初的價格水平上甚至更低，國內有些稀 土企業都已經被迫進入了限産或者停産保價的階段。

這是因爲首先對于稀土的需求本身就在下降，前幾年日本對于稀土的需求量在36，000噸 左右，大約是全世界需求量的30%，但從2009年之後就開始在大幅度下降，到2011年就已經下降到了27，110噸，只占了世界需求量的 20%，2012年上半年的進口量只有7000噸左右。

而且在這個已經下降了的需求中對中國産稀土元素的需求又在進一步降低，根據日本財政省的貿易統計資料，2012年上半年日本從中國進口的稀土元素總量還不到2010年上半年的四分之一。

這 種變化的原因在于日本爲了扭轉稀土元素受制于中國而采取的三位一體的措施，首先就是官民一體來共渡難關，由經濟産業省牽頭聯合企業，研究機關以及高校開展 稀土元素的回收再利用以及在産品中减少稀土元素用量的研究，這些研究有不少已經得到了在産業上應用的成果，這是日本稀土的絕對進口量减少的最大原因。

其次是開闢中國之外的稀土來源，本身稀土元素價格的提高就使得美國加拿大以及澳大利亞的休眠礦山能够恢復生産，其中美國和澳大利亞的好幾座稀土礦山已經成爲日本進口的主要來源，這樣日本就可以减少從中國進口的稀土量。

此 外日本還在尋求在印度，越南以及哈薩克斯坦開發新的稀土資源的可能性，而且最近日本還在南鳥島附近海底找到了大量適宜開采的高品位稀土礦床，雖然這些新的 努力還是遠水解不了近渴，但在减輕將來稀土再度受制于人的可能性方面是很有作用的，稀土進口渠道的多樣化使得某個單獨的國家就不再會將禁運考慮爲一種選 擇。

這種三位一體的努力使得日本基本上緩和了對稀土元素的需求，實際上日本遇到困難采取這種官民一體的方法來解决的思路是很值得學習的。

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事件:
近日國土資源部下達了2013年第一批鎢礦、銻礦、稀土礦開采總量控制指標,全年指標將根據國家有關政策及市場變化情况研究確定,于2013年第二季度下達。

投資要點

預計開采總量指標與去年持平:根據歷年規律,國土資源部下達的兩批開采總量控制指標一般相同,而本次下達的指標以2012年下達指標的50%確定,因此預計2013年將與2012年總量持平。

開 采總量控制指標增長停滯。1991年國務院就將鎢、錫、銻、離子型稀土列爲國家保護性開采的特定礦種,2006年開始公示下鎢礦、稀土礦開采總量控制指 標,2009年開始下達銻礦的開采總量控制指標,從歷年下達的指標情况來看,鎢礦2006-2012年下達指標數不斷增加,複合增速4%,若2013年第 二批指標與第一批相同,則鎢礦的指標增長在2013年首現停滯;銻礦2009-2012年開采總量指標複合增速5%,與鎢礦相同,銻礦也可能在2013年 出現總量控制指標增長停滯;稀土礦與鎢礦銻礦存在差別,2009年曾出現開采總量控制指標降低的情况,且2012年與2011年的指標量也相當,表明國家 對稀土礦産出的控制更加嚴格。

收緊指標爲出口受阻下穩定價格的戰略選擇。 鎢、銻、稀土是中國的優勢資源品種,産量在全球占比非常高,出口占比也相對較高,但2012年前三季度,三個品種的出口情况均不樂觀,鎢品出口數量和出口 金額分別下滑23.6%、18.4%,銻的氧化物分別下滑18.84%、8.71%,稀土及其製品分別下滑27.7%、27.3%,由于出口受阻,內需有 限,鎢、銻、稀土價格在2012年均出現了較大幅度下滑,爲了近一步穩定價格,保護優勢資源,2013年收緊指標也是中國優勢資源産業的戰略性選擇。

投資策略與建議:

從 鎢、銻、稀土開采總量指標下達情况來看,2012年的市場情况及對2013年的展望對政策制定産生了影響,此次下達指標不設增量主要由于需求不振,價格下 滑所致,政策壓縮供給量成爲順理成章的選擇,符合市場預期。基于2013年供給控制、需求弱復蘇的判斷,我們預計鎢、銻、稀土價格中樞抬升具備較好基礎, 中長期建議繼續關注包鋼稀土(600111,未評級)、厦門鎢業(600549,未評級)、辰州礦業(002155,增持),但短期由于漲幅較大,且主要 産品價格走低,需警惕回調風險。

風險提示

下游需求長期低迷,金屬價格超預期下跌。


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今國內鎢礦市場交易氛圍持續低迷，價格暫時持穩。目前贛州65度黑鎢精礦市場主流價格多集中在1.45元/度附近，部分商家受資金緊張影響選擇低價出貨，但效果依舊不是太好。

目前鎢礦市場庫存量仍處高位，但下遊需求十分清淡，處境困難。尤其是年底到來，在急于資金周轉的嚴峻形勢下，不少持貨礦商紛紛推出貨源，供過于求局面超過預期。

鎢礦市場過剩，價格提振困難，部分貿易商考慮囤貨打壓報價，持貨礦商對低價成交猶豫不決，致使市場整體成交僵持。預計短期鎢礦價格或維穩爲主。

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廢鎢行情暫穩觀望。目前國産廢鎢刀片不含稅交易價集中在168-171元/kg，進口刀片180-182元/kg；廢鎢鑽頭186-189元/kg，廢純鎢塊208-210元/kg。

廢鎢磨削料W含量70度以上主流交易價1.7元/度，50-70度1.6元/度，30-40度1.4元/度，10-20度0.8元/度，8-10度0.7元/度。

今鎢市弱勢維穩，交易氛圍冷清，下遊需求低迷，商家心態依舊偏空。廢鎢市場報價暫穩，年底商家出貨意願較高，低價資源逐漸增多，故目前行情仍不穩定，預計短期行情延續弱勢格局。

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由于五礦集團整合了從礦産、冶煉到深加工的完整産業鏈，業界目前推測其可能在壹季度借壟斷優勢推升鎢價，由此帶動整個鎢業市場的反彈。從價格走勢看，作爲賣方市場，鎢精礦在2012年三季度已經觸底。

有業內專家預計，2013年鎢精礦價格在12-15萬元/噸之間波動。從中長期看，鎢精礦價格看漲，未來鎢市場的供需基本平衡。而由于鎢貿易市場秩序掌控在不超過50家的大貿易商手中，利于鎢價上漲持續。

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全球鎢供給主要由原生鎢(76%,其中66%進入最終産品,10%爲生産中産生的廢料,後成爲再生鎢)和再生鎢(24%)組成,原生鎢由白鎢礦(難采選,主要用于生産鎢鐵)、黑鎢礦(易采選優質鎢礦,是煉鎢和制造鎢酸的主要原材料)和黑白混合鎢礦組成,三者占比分別爲69%、22%和9%。再生鎢主要由生産過程中産生的廢料和鎢廢品回收鎢兩部分組成。

從原生鎢來看,中國鎢資源儲量占全球的60%以上,資源優勢明顯,但經過多年的過度開采,中國資源優勢有所減弱。中國鎢資源主要分布江西(以黑鎢礦爲主)、湖南(以白鎢礦爲主)、河南(主要爲钼礦的副生品)等地。從産量來看,中國以60%的資源儲量承擔全球80%以上的供給,中國供給決定著全球的供給。爲了合理保護鎢資源,我國從開采配額管理和出口配額管理兩個大方面控制鎢的供給。從趨勢上看,開采總量呈現小幅增長的態勢,出口配額總體呈下降的趨勢。但開采指標的實際效果不明顯,實際産量每年均大幅超出開采配額,經過分析發現,超采主要集中在江西、湖南兩省,超采量占全國超采量的97%,超采量的來源主要是無配額企業的違規生産。

我們認爲未來開采指標保持平穩增長,未來年均增長在1%左右,無配額企業(特別是江西和湖兩省)在政策力度不斷加大的前提下,超采量會逐年減少,假設每年減少2,000噸(金屬量),廢鎢的利用量目前爲1萬噸,未來逐年增加3%,以上三者合計計算,未來幾年鎢的供給每年遞減1%。

需求:穩定增長。鎢的需求主要集中在硬質合金、特鋼(主要是高速工具鋼),軋制品和其他行業,消費占比分別爲54%、28%、11%和7%。

根據中國鎢業協會硬質合金分會的預測,到2015年中國硬質合金産量將達到3萬噸,同時按硬質合金行業鎢消費占比加權計算,硬質合金行業對鎢的消費將保持10%的增長。根據特鋼行業“十二五”規劃,到2015年,特鋼産量占鋼鐵總産量占比由目前的5%提升至10%,同時根據特鋼行業鎢消費占比加權計算,特鋼行業對鎢的消費增長保持在7%-8%之間。我們假設軋制品行業和其他行業對鎢的消費增速爲0,根據各下遊行業所占比重加權計算出,未來鎢的需求將保持7.5%的增長。

價格:供給平穩收縮和需求穩定增長支撐鎢價上行

通過以上分析可知,未來幾年鎢的供給每年遞減約1%,鎢的需求保持7.5%的增長,供給收縮和需求增長支撐鎢價長期上行。同時考慮到近幾年隨著五礦集團對鎢行業的整合,使鎢行業集中度的不斷提高,較高的行業集中度使得中國鎢行業有能力根據下遊需求狀況適當調整供給,使鎢的基本面處于供略小于求的狀態。最後,如果再考慮到鎢生産要素成本的不斷上升以及國家和地方政府可能的收儲行爲等因素,長期來看,我們認爲鎢價將處于上行通道,在價格上漲過程中行業龍頭受益最爲明顯。

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原料鎢礦市場暫時弱穩，部分廠商對後市缺乏信心，交易積極性已大幅下降；鎢酸鈉成交低迷，商家出貨意願極低，停産情況嚴重；粉末市場暫時止跌企穩，下遊硬質合金廠家觀望情緒仍濃。預計短期鎢市行情以穩爲主。

宏觀方面，人民幣即期彙率創19年新高，新壹輪升值暗潮湧動；今年財政赤字1.2萬億或創新高；歐元區正式宣告二次衰退：三季度GDP萎縮0.1%。

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鎢合金鎮紙是由金屬合金——鎢合金制成的。這壹合金硬度高，抗拉強度大。每壹個鎢鎮紙都用金剛石工具抛光。硬度保證了長久的美感，永不褪色。鎢制鎮紙可保持高 度抛光，不易刮損，比任何金屬保持的都要長久。大概比18K金硬10倍，比钛硬4倍，鎢合金災常溫下永遠不會變形。

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什麽是手機/鍾振子?

當手機/鍾振動時，會有偏心運動，這是由振動部件中的偏心馬達引起的。由于重心偏移了，而不是在馬達轉子中，這樣手機/鍾就開始振動。這樣，就需要有良好抗磨損以及高重力的機械部件。

鎢合金作爲振子的應用

人們發現鎢合金是用來做這種部件的極佳材料。因爲鎢合金的密度很大，最大密度達18.6g/cm3，這種産品就是需要很大的重量以及很小的體積，比如手機振動，鍾的振動部件等。

手機振子和鍾的振動部件是我們的主打産品之壹。與其他材料相比，鎢合金振子有精確重量以及無磁性等優點。特別是壹般由配重産生振動，較輕的手機可能有比較弱的振動機制。

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