音頻：弱勢人民幣背景下的鎢行業策略

2022年5月11日鎢市場行情

國內鎢價總體延續弱穩整理行情，市場交投表現仍舊清淡。供給方面，環保壓力與疫情擾動下原料資源產能與流通有限；需求方面，國內外疫情與地緣等因素仍在衝擊汽車等下游行業對硬質合金等鎢製品的消費；宏觀方面，週邊因素持續擾動全球資本市場，近期人民幣匯率重回6.7時代引起業者廣泛關注，市場資金避險情緒升溫，短期謹慎觀望情緒佔據主導。

需求因素中，4月份新冠疫情對鎢製品重要下游領域汽車行業的產銷的利空影響明顯，儘管目前上海等地汽車產業鏈正在加速復工複產，但是全面恢復仍然面臨較大困難，行業滿血復活的預期普遍在6月份以後。據乘聯會統計資料：4月乘用車生產96.9萬輛，同比下降41.1%，環比下降46.8%；出口（含整車與CKD）9.1萬輛，同比下降17%，環比下降15%；零售104.2萬輛，同比下降35.5%，環比下降34.0%；批發銷量94.6萬輛，同比下降43.0%，環比下降47.8%。

宏觀因素中，人民幣匯率持續上漲仍然是我國鎢製品出口企業面臨的重要機遇和風險。昨天的微信中我們分析了我國鎢製品出口企業在美元指數高漲的當下企業自身能夠調整的工作，儘管有專家認為人民幣可能回撤的重要阻力位置依次在6.74、6.88與7.01；儘管目前在岸和離岸人民幣價差擴大，但我們仍然建議儘早收匯結匯以實現匯兌收益。

作為人民幣匯率變化的最主要因素，美元指數快速攀升是導致人民幣貶值的關鍵因素，烏克蘭局勢使歐元區的信心低落，日元也不斷跌出近期低位，美元加息和美國失業率處於近年來最低位置等各種因素都是人民幣近期維持貶值趨勢的外部因素。

在此分析邏輯基礎上，我們建議：（1）有鎢製品出口業務的企業根據自身的資金安排，通過相關銀行有計劃地通過套保業務規避未來匯率下跌損失；（2）有進口鎢原料的企業應根據原材料進口資金需求，擇機購匯，保持一定的外匯頭寸，實現匯率風險對沖。總體而言，人民幣貶值利好我國鎢產業業績提升，全行業總體為淨出口貿易，出口產品以美元計價結算，國內原材料採購為人民幣成本計算，人民幣相對貶值勢必提高全產業的人民幣營收，行業毛利率也會同比例提升。

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