黄金价格上涨，钨镀金产品行情向好

今年下半年以来，黄金跌跌不休。金价在录得三年多以来最大的月线下跌后，完全抹掉了过去10个月累积下来的涨幅。截至目前黄金报1168美元/盎司，金价回落至10个月低点附近，相比其他商品，黄金可能是2016年表现最差的商品。美联储加息预期造就的强势美元、不断攀升的债券收益率和对经济的乐观态度都对黄金有着打击。而作为金市传统救星，印度和中国的黄金买家或因废币、或因遏制资本外流而需求大减。

黄金的一大特征是避险，过去几年来看，每当全球发生黑天鹅事件，黄金都有不错的涨幅，例如克里米亚公投入俄、马航MH17客机遭导弹击落、瑞士央行意外降息、巴黎恐怖袭击等。但市场似乎对频发的黑天鹅越来越提不起兴趣。今年6月英国脱欧公投意外通过，期金一度大涨8.2%，当日即回落涨幅收窄至4.8%。11月9日美国大选，唐纳德·特朗普意外击败希拉里当选美国第45任总统。此事件可谓今年最大黑天鹅，但黄金当日最高涨幅不到5%，收盘时仅上涨0.18%。本周意大利修宪公投失败，总理伦齐辞职，民粹主义政党“五星运动党”掌权后极有可能推动意大利脱欧。黄金对此反应更为平淡，日内最高上涨10美元。12月14日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将召开议息会议。“黑天鹅”事件对黄金价格带来的影响只是暂时的。长期来看，通货膨胀才是黄金投资需求大幅攀升的主驱动力。黄金当前面临美联储加息带来无风险利率上升的压力，金价对利率变化最敏感。

如果美联储正常加息，将符合市场预期，对金价的杀伤力较为有限。因为本轮金价下跌已经把美联储在12月加息这一事件计算在内。目前需要防的是在美联储公布利率点阵图的时候是否会在明年出现超预期的加息次数，如果明年美联储的加息次数在3-4次，可能会对金价短期内构成下行压力。目前利率期货暗示美联储下周加息的可能性为93%，加息幅度预期为0.5~0.75。美国加息使美元走强，美元上月触及了十三年半的高点，增加持有大宗商品的机会成本。特朗普胜选后美国10年期国债收益率也猛然提高。由于黄金是不付息的资产，投资者就会倾向于不持有黄金。美联储加息一直是压制黄金价格的主要因素，也有投行认为，若美联储是“鸽派式升息”，则金价短线或获得支撑。

大多数西方央行和日本央行都执行超宽松的货币政策，通胀率上升会让实际利率保持在低位。并预计金价2017年每个季度都会上涨，第四季度均价将达到每盎司1300美元。黄金价格的上涨将对钨镀金产品行情利好，钨镀金产品行情以钨和黄金两大价格为主导因素，目前钨精矿收储导致钨价上涨，而黄金价格亦不断攀升，短期内钨镀金产品行情有望得到改善。

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