国内钨价主流持稳，个别产品有松动迹象，但厂商不愿轻易下调报价。钨矿方面受需求和资金双重压力制约，后期或持续趋弱；钨铁报价相对混乱，部分可达18.5万以上；在缺乏成交支撑的情况下，钨粉及碳化钨高报价亦开始向主流靠拢。

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今国内钨矿市场持稳运行，目前赣州、湖南等地65度黑钨精矿主流价格集中在11.5-11.8万元吨，白钨精矿集中在11.3-11.6万元吨，部分商家出货意愿增强，奈何下游需求并无明显改善，成交依旧偏冷。

目前钨矿价格基本盘整完毕，此前受指导价格激励而脱离实际需求的上涨“泡沫”基本挤压出去，钨矿整体供过于求的局面始终没有扭转。部分商家信心低迷，对后市看弱为主，故目前在市场上多持观望态度。预计短期钨矿或弱势维稳，价格变化不大。

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近日，沪、深交易所同时发布退市配套规则，进一步明确退市制度的有关细节。今后，进入退市整理期的股票将不得再筹划资产重组。这意味着，两市已经做好接纳首批退市公司的准备。

从目前，众ST公司的态势来看有喜有悲，其中包括*ST炎黄、S*ST天发、ST创智在内的多只个股至今未拿出实质性的重组方案，随着12月31日大限临近，也面临退市的可能性。

随着12月8日，重组方案被否的公告发布，*ST中钨年内摆脱退市风险的机会愈加渺茫，可能进入新规出台后退市第一梯队。

中小股东心急维权

根据*ST中钨公布的最新公告显示，12月7日，其重组没有获得监管层通过的公告在A股市场引起了剧烈的“反应”。

而出于对自身利益的考虑，多位*ST中钨的中小股东于12月14日，前往深交所，希望能够跟交易所方面进行沟通，使自己投资的公司能够恢复上市。

有部分*ST中钨小股东认为，从公司2011年年报情况来看，每股净资产、负债、经营状况及盈利状况来看，都不符合基本的退市条件，而重组被否的责任，也是因为大股东未完全及时履行承诺所致。因此，小股东认为，监管层应该督促*ST中钨大股东及实际控制人履行承诺，继续推进重组。

“诚然，股票的退市，对持股股东或多或少会遭到损失，从现在算起的话，距离12月31日‘退市大限’有14天时间，根据新的退市配套规则，对于已经出于重大资产重组筹划阶段或重大资产重组进程中的公司，可以遵循公司自治原则，经由股东大会审议表决，可选择其股票进入退市整理期交易并终止重大资产重组等事项，或者选择不进入退市整理期交易而继续筹划或推进重组。即使恢复上市被否，*ST中钨最后选择继续重组的可能性仍然较大；再退一步说，终止上市了，也存在重新上市可能。”昨日，有策略分析师如是向《证券日报》记者表示。

在翻阅此前的资料后，记者发现，由于2007年至2009年，公司连续三年亏损，与2010年4月9日被深交所实施暂停上市。而2010年时，*ST中钨开始盈利，当年实现净利润为765.65万元，随后，向深交所递交了恢复上市申请，但一直没有获准。

多次重组方案“雷同”

而实际上，从2006年5月7日，湖南有色以1.85亿元人民币的价格，收购广州中科信持有的上市公司4751.92万股，同时，湖南有色还收购了其它几家公司拥有的*ST中钨股权，最终成为*ST中钨的控股股东。

湖南有色曾承诺，“收购成功后将在2007年底以前，在得到湖南有色金属股份有限公司股东大会及中钨高新股东大会审议通过的基础上，通过定向增发等方式将其拥有和控制的与中钨高新构成同业竞争的硬质合金等相关业务和资产注入中钨高新”。

但时至今日，这项承诺并未如之前的承诺履行。另据记者了解，2007年时，*ST中钨曾发布定向增发元，拟对特定对象非公开发行股份募集资金购买湖南有色金属股份有限持有的株洲硬质合金集团有限公司和自贡硬质合金有限责任公司股权的方案，但被公司随后召开的股东大会否决。

2008年时，公司再次推出定增方案，拟向湖南有色金属股份有限公司非公开发行股份购买其持有的株洲硬质合金集团有限公司和自贡硬质合金有限责任公司股权，但由于当时全球金融环境、经济环境以及国内证券市场发生重大变化，随后，此事项终止。

2012年，*ST中钨再次推出定增方案，拟向湖南有色金属股份有限公司非公开发行股份购买其持有的株洲硬质合金集团有限公司和自贡硬质合金有限责任公司股权，但是，最终却未能通过证监会的审核。

上述重组方案，在接受《证券日报》采访的策略分析师来看，有部分雷同，并且有“换汤不换药”的感觉。“结合监管机构上市公司并购重组委会议上提出的主要问题，*ST中钨多次重组注入资产以及今年的盈利情况恐怕是重组委投否决票的主因。也有投资者曾反映，等了3年，结果大股东拿出来的还是5年前的方案，毫无诚信。”该策略分析师认为。

而*ST中钨时至今日，仍未放弃最后的希望，公司方面表示，在重组方面做了不少努力，方案依然被否据，但退市还是恢复上市是由深交所决定，目前公司已将恢复上市材料递交深交所，不到最后一刻无法判断退市。

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上周，LME基本金属全线下跌。周初欧财长会议召开和默克尔出访都未能就希腊、西班牙问题取得进展，官方减计希腊债务基本无望，欧元连番下跌，美元指 数上涨，打压基本金属价格。周五公布的美国消费信心及就业数据向好，但QE3带来的乐观情绪正在消退，对全球基本面担忧的悲观情绪重新弥散，基本金属反而 再度集体下挫。本周国内外均有较多量、价数据公布，基本面有待进一步验证。

上周，LME贵金属连番下跌。由于欧元区财长会议、默克尔访希腊未取得进展，周初欧元连番下跌，美元上涨带动金价下挫；而西班牙坚持不求援、欧元区工 业生产指数环比改善则使欧元随后连涨两天，美元指数回调，不过，由于美国就业数据和消费信心的明显改善，引发获利盘离场，使得金价不升反降。金价创出年内 新高后，进一步上扬受基本面走好的美元压制。预计至少在年底前,外需疲弱和财政悬崖的威胁将对美元上涨形成打压，金价在宽松的货币环境下会在相对高位维持 震荡走势，中长期则可能随着财政悬崖平滑、美国经济走强以及欧债危机缓解而有所回调。

上周，稀土板块全线下跌，轻稀土微跌，中重稀土重挫。江西收储的传言未能有效提振稀土价格，中重稀土价格反而遭遇重挫。中重稀土受国外供给冲击较小， 价格下跌主要是因为终端需求低迷及中日关系紧张影响稀土贸易。尽管今年以来稀土价格跌幅基本已达到50%-60%，但目前的价格从历史来看尚处高位。尤其 是受海外供给冲击的轻稀土，价格还有较大回调空间。

上周，小金属价格以平为主，海绵钛上 涨7.1%，锆英砂下跌7%，铂价仍具上涨动力。上周海绵钛价格有所回升主要是由于9月底的跌幅过大，目前下游采购并不旺盛，供应商库存量也较大，价格上 涨缺乏支撑。受来自巴基斯坦、印度、印尼和澳大利亚等低价海外货源的冲击，国内锆英砂市场已连续两周下跌。进口代理商表示，锆英砂的供应充足，明年锆英砂 市场料将处于完全过剩状态，价格还有下调空间。铂方面，目前劳资双方迟迟无法就工资方案达成一致，上周南非西北省一座铂矿再次发生暴力事件，至少一人死 亡。若暴力冲突有升级迹象，铂矿仍具充足上涨动力。

政府收储行动陆续展开，钨、铟、稀土等品种有望受益。近来，云南、江西先后出台收储政策，国储局也对中重稀土进行了收储，虽目前轻稀土收储计划迟迟未能成行，但短期内仍有出台可能。我们认为，钨、铟、稀土以及铜等金属价格有望得到提振，相关品种的上市公司，特别是云、赣省内的相关企业有望受益。

我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议关注：一是四季度需求反弹后,供给受限、弹性大的基本金属，如铜、锡以及其他品种龙头，如江西铜业、铜陵 有色、锡业股份以及中金岭南。二是黄金。年底前金价有望在相对高位保持震荡，利好黄金产量增长较快的公司。建议关注山东黄金、中金黄金、辰州矿业、紫金矿 业。三是再生金属，建议关注受益于循环经济长期发展的格林美。四是新材料，如磁性材料、新型铝合金、新型镁合金等，建议关注宁波韵升、利源铝业和宜安科 技。

风险提示：1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）流动性紧缩导致的估值下降；3）市场避险情绪上升。

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