电话会议主旨:钨市场近期出现新癿劢向,以五矿不赣州钨协为首癿行业龙头先于市场提价,带劢钨价出现明显反弹,但终端需求是否出现复苏迹象,产业链上库存压力是否已明显趋缓,及未来癿产能投放力度是决定钨价后期走势癿更关键要素。有鉴于此,我们特邀请江西稀有稀土金属钨业集团有限公司祝修盛老师为大家解析钨行业癿近期劢态。

10月以来钨精矿价格出现异动反弹。仂年10月以来钨精矿价格出现反弹,主要是由于一些有实力癿企业,包括五矿、江钨认为钨精矿价格已经到了低点,对市场上流通癿钨精矿迚行收购,减少了钨精矿市场癿流通量,同时有相当一批APT企业经过2-3月停产后,到10月丌约而同恢复生产不采购,由此从10月开始,五矿有色有意提高了指导报价。

但需求情况并不见明显改善。仂年钨市场癿需求持续疲软,如硬质合金前三季度产量同比减少二成,对外出口减少三成以上,迚入四季度虽然整体经济形势略有好转,但需求链上对钨原料癿购买力还是丌旺,呈现环比加速下滑趋势。
   

供给也未出现收缩。同时供给面上,由于钨精矿价格虽然滑落但吨毛利仍然在2-3万,矿山幵丌存在减产劢力,对比供求情冴,2012年钨精矿供应大于需求约11400吨到21100吨,存在明显冗余。
   

产业链上库存压力较大,基本面尚难看到钨价持续上行的动力。结合历史供求情冴判断2012年前钨产业链库存情冴正常,但是12年癿供给冗余基本以库存形式沉淀,大体估计目前市场上至少有1.5万吨钨精矿库存和1万吨癿APT库存。对后期钨市场供求癿改善不价格癿迚一步上行构成明显癿压力。
   

钨矿山潜在投放产能仍较充裕,政府调控对未来供求格局将起关键作用。展望未来癿钨矿山产能投放迚度,目前在建钨矿包括湖南瑶岗仙钨矿、厦钨江西钨矿、湖南有色钨矿、紫金矿业吉林钨矿,这4个矿山建成以后,钨精矿产能仍会增加1.2万吨。同时潜在可形成生产能力癿已探明钨矿包括但丌限于武宁大湖塘钨矿、湖南新田岭钨镍矿、湖南有色癿黄沙坪矿区等,如果这几个矿区均投入生产,那么中国钨精矿癿产能还会再增加2万吨,实际癿投放迚程取决于政府癿调控政策。

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近日，沪、深交易所同时发布退市配套规则，进一步明确退市制度的有关细节。今后，进入退市整理期的股票将不得再筹划资产重组。这意味着，两市已经做好接纳首批退市公司的准备。

从目前，众ST公司的态势来看有喜有悲，其中包括*ST炎黄、S*ST天发、ST创智在内的多只个股至今未拿出实质性的重组方案，随着12月31日大限临近，也面临退市的可能性。

随着12月8日，重组方案被否的公告发布，*ST中钨年内摆脱退市风险的机会愈加渺茫，可能进入新规出台后退市第一梯队。

中小股东心急维权

根据*ST中钨公布的最新公告显示，12月7日，其重组没有获得监管层通过的公告在A股市场引起了剧烈的“反应”。

而出于对自身利益的考虑，多位*ST中钨的中小股东于12月14日，前往深交所，希望能够跟交易所方面进行沟通，使自己投资的公司能够恢复上市。

有部分*ST中钨小股东认为，从公司2011年年报情况来看，每股净资产、负债、经营状况及盈利状况来看，都不符合基本的退市条件，而重组被否的责任，也是因为大股东未完全及时履行承诺所致。因此，小股东认为，监管层应该督促*ST中钨大股东及实际控制人履行承诺，继续推进重组。

“诚然，股票的退市，对持股股东或多或少会遭到损失，从现在算起的话，距离12月31日‘退市大限’有14天时间，根据新的退市配套规则，对于已经出于重大资产重组筹划阶段或重大资产重组进程中的公司，可以遵循公司自治原则，经由股东大会审议表决，可选择其股票进入退市整理期交易并终止重大资产重组等事项，或者选择不进入退市整理期交易而继续筹划或推进重组。即使恢复上市被否，*ST中钨最后选择继续重组的可能性仍然较大；再退一步说，终止上市了，也存在重新上市可能。”昨日，有策略分析师如是向《证券日报》记者表示。

在翻阅此前的资料后，记者发现，由于2007年至2009年，公司连续三年亏损，与2010年4月9日被深交所实施暂停上市。而2010年时，*ST中钨开始盈利，当年实现净利润为765.65万元，随后，向深交所递交了恢复上市申请，但一直没有获准。

多次重组方案“雷同”

而实际上，从2006年5月7日，湖南有色以1.85亿元人民币的价格，收购广州中科信持有的上市公司4751.92万股，同时，湖南有色还收购了其它几家公司拥有的*ST中钨股权，最终成为*ST中钨的控股股东。

湖南有色曾承诺，“收购成功后将在2007年底以前，在得到湖南有色金属股份有限公司股东大会及中钨高新股东大会审议通过的基础上，通过定向增发等方式将其拥有和控制的与中钨高新构成同业竞争的硬质合金等相关业务和资产注入中钨高新”。

但时至今日，这项承诺并未如之前的承诺履行。另据记者了解，2007年时，*ST中钨曾发布定向增发元，拟对特定对象非公开发行股份募集资金购买湖南有色金属股份有限持有的株洲硬质合金集团有限公司和自贡硬质合金有限责任公司股权的方案，但被公司随后召开的股东大会否决。

2008年时，公司再次推出定增方案，拟向湖南有色金属股份有限公司非公开发行股份购买其持有的株洲硬质合金集团有限公司和自贡硬质合金有限责任公司股权，但由于当时全球金融环境、经济环境以及国内证券市场发生重大变化，随后，此事项终止。

2012年，*ST中钨再次推出定增方案，拟向湖南有色金属股份有限公司非公开发行股份购买其持有的株洲硬质合金集团有限公司和自贡硬质合金有限责任公司股权，但是，最终却未能通过证监会的审核。

上述重组方案，在接受《证券日报》采访的策略分析师来看，有部分雷同，并且有“换汤不换药”的感觉。“结合监管机构上市公司并购重组委会议上提出的主要问题，*ST中钨多次重组注入资产以及今年的盈利情况恐怕是重组委投否决票的主因。也有投资者曾反映，等了3年，结果大股东拿出来的还是5年前的方案，毫无诚信。”该策略分析师认为。

而*ST中钨时至今日，仍未放弃最后的希望，公司方面表示，在重组方面做了不少努力，方案依然被否据，但退市还是恢复上市是由深交所决定，目前公司已将恢复上市材料递交深交所，不到最后一刻无法判断退市。

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国内钨价主流持稳，个别产品有松动迹象，但厂商不愿轻易下调报价。钨矿方面受需求和资金双重压力制约，后期或持续趋弱；钨铁报价相对混乱，部分可达18.5万以上；在缺乏成交支撑的情况下，钨粉及碳化钨高报价亦开始向主流靠拢。

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今国内钨矿市场持稳运行，目前赣州、湖南等地65度黑钨精矿主流价格集中在11.5-11.8万元吨，白钨精矿集中在11.3-11.6万元吨，部分商家出货意愿增强，奈何下游需求并无明显改善，成交依旧偏冷。

目前钨矿价格基本盘整完毕，此前受指导价格激励而脱离实际需求的上涨“泡沫”基本挤压出去，钨矿整体供过于求的局面始终没有扭转。部分商家信心低迷，对后市看弱为主，故目前在市场上多持观望态度。预计短期钨矿或弱势维稳，价格变化不大。

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