包钢稀土产能优势明显

包钢稀土（600111）稀土消费主要集中在传统领域(冶金机械、石油化工、玻璃陶瓷、农业、轻工、纺织)和新材料领域(稀土永磁、荧光材料、抛光材料、贮氢合金、催化材料)，过去几年，传统领域消费占比不断下降，新材料领域消费占比逐年提高，根据2011年数据，消费占比分别为34%和66%。从细分行业来看，稀土永磁是稀土第一类消费领域，消费占比为44%。目前下游需求相对萎靡，未来在“节能环保”和“轻薄短小”的大趋势下新材料领域将继续引领稀土的消费。

产业链延伸夯实公司龙头地位。公司拥有全球最大的选矿和冶炼分离能力，产能分别为22万吨(REO50%)和6.5万吨(REO)，产能优势明显。目前公司重点发展稀土永磁、抛光材料、荧光材料及贮氢合金等功能材料，3万吨磁材项目一期1.5万吨已投产，未来产能将达到3万吨；抛光材料现有产能为5000吨；4000吨荧光粉项目预计2014年达产2000吨，2015年完全达产；贮氢合金粉产能为3000吨。公司的业绩与稀土价格相关度较高，根据对行业基本面的判断，未来稀土价格以平稳或缓慢上升的概率较大，同时公司向附加值较高的下游产业链不断延伸，公司盈利能力的增强，未来产能释放或将成为公司业绩增长的重要保障。预计公司2012-2014年的EPS分别为0.85元，0.98元、1.15元，给予“增持”评级。

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