上周，LME基本金属全线下跌。周初欧财长会议召开和默克尔出访都未能就希腊、西班牙问题取得进展，官方减计希腊债务基本无望，欧元连番下跌，美元指 数上涨，打压基本金属价格。周五公布的美国消费信心及就业数据向好，但QE3带来的乐观情绪正在消退，对全球基本面担忧的悲观情绪重新弥散，基本金属反而 再度集体下挫。本周国内外均有较多量、价数据公布，基本面有待进一步验证。

上周，LME贵金属连番下跌。由于欧元区财长会议、默克尔访希腊未取得进展，周初欧元连番下跌，美元上涨带动金价下挫；而西班牙坚持不求援、欧元区工 业生产指数环比改善则使欧元随后连涨两天，美元指数回调，不过，由于美国就业数据和消费信心的明显改善，引发获利盘离场，使得金价不升反降。金价创出年内 新高后，进一步上扬受基本面走好的美元压制。预计至少在年底前,外需疲弱和财政悬崖的威胁将对美元上涨形成打压，金价在宽松的货币环境下会在相对高位维持 震荡走势，中长期则可能随着财政悬崖平滑、美国经济走强以及欧债危机缓解而有所回调。

上周，稀土板块全线下跌，轻稀土微跌，中重稀土重挫。江西收储的传言未能有效提振稀土价格，中重稀土价格反而遭遇重挫。中重稀土受国外供给冲击较小， 价格下跌主要是因为终端需求低迷及中日关系紧张影响稀土贸易。尽管今年以来稀土价格跌幅基本已达到50%-60%，但目前的价格从历史来看尚处高位。尤其 是受海外供给冲击的轻稀土，价格还有较大回调空间。

上周，小金属价格以平为主，海绵钛上 涨7.1%，锆英砂下跌7%，铂价仍具上涨动力。上周海绵钛价格有所回升主要是由于9月底的跌幅过大，目前下游采购并不旺盛，供应商库存量也较大，价格上 涨缺乏支撑。受来自巴基斯坦、印度、印尼和澳大利亚等低价海外货源的冲击，国内锆英砂市场已连续两周下跌。进口代理商表示，锆英砂的供应充足，明年锆英砂 市场料将处于完全过剩状态，价格还有下调空间。铂方面，目前劳资双方迟迟无法就工资方案达成一致，上周南非西北省一座铂矿再次发生暴力事件，至少一人死 亡。若暴力冲突有升级迹象，铂矿仍具充足上涨动力。

政府收储行动陆续展开，钨、铟、稀土等品种有望受益。近来，云南、江西先后出台收储政策，国储局也对中重稀土进行了收储，虽目前轻稀土收储计划迟迟未能成行，但短期内仍有出台可能。我们认为，钨、铟、稀土以及铜等金属价格有望得到提振，相关品种的上市公司，特别是云、赣省内的相关企业有望受益。

我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议关注：一是四季度需求反弹后,供给受限、弹性大的基本金属，如铜、锡以及其他品种龙头，如江西铜业、铜陵 有色、锡业股份以及中金岭南。二是黄金。年底前金价有望在相对高位保持震荡，利好黄金产量增长较快的公司。建议关注山东黄金、中金黄金、辰州矿业、紫金矿 业。三是再生金属，建议关注受益于循环经济长期发展的格林美。四是新材料，如磁性材料、新型铝合金、新型镁合金等，建议关注宁波韵升、利源铝业和宜安科 技。

风险提示：1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）流动性紧缩导致的估值下降；3）市场避险情绪上升。

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目前钨市整体偏弱，部分矿商出货意愿虽有所增强，然实际成交仍不给力；钨酸钠需求疲软，价格出现小幅松动；钨制品市场表现相对平稳；废钨方面供需两弱，观望者较多。预计短期市场或僵持难下，价格波动甚微。

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厦钨所属行洛坑钨矿结合公司实际，从多方面入手。把学习台塑精细化管理经验落实在工作实践上，体现在管理提升上，体现在今后预算计划的编制中。

一是结合学习贯彻党的十八大精神的活动，找差距，找原因，并采取相应措施加以改进提高。

二是在绩效考核上要完善基础工作，量化考核数据，做好考核项目表单化。

三是想方设法降低生产成本和其他管理成本。比如接待工作应该以“必要、合理、节约”为原则；做好矿山部的成本考核，并使之与产出的金属量挂钩；选矿部的成本考核也要进一步完善和深化。

四是加强对异常现象的管理。比如细泥车间，有的班组的尾矿钨品位是万分之七，而有的班组的尾矿钨品位却能达到万分之三以下，面对这样的异常现象，要深入分析原因，采取措施降低钨尾矿品位，提高选矿回收率，增加经济效益。

五是加强对采购业务关键控制环节的管理和控制。在采购货物时，力求做到所有品种供应商的多元化，做好询价比价，形成书面资料并存档。

六是立足于流程梳理和制定，提高信息化系统对主要业务的覆盖面，用好ERP系统，推进HR系统的建设。

七是做好矿山人才的培养工作，特别是要有意识的培养集管理和技术于一身的人才。

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基本金属--以强势震荡格局为主.

上周基本金属价格先扬后抑,总体上涨,LMEX周涨幅 1.59%。上半周在美联储QE扩容预期支撑下,金属价格普遍走强。周五中国公布的12月汇丰PMI预览值50.9%,环比继续走强;美国Markit制 造业PMI指数54.2%,环比增加1.4个百分点。中、美作为消费

国内钨矿市场略有降温，部分厂商承压不住，开始回调报价，目前65度黑钨市场主流价格集中在1.53-1.58元/度，成交情况不甚理想，而交割价多在1.54-1.56元/度。

12日，厦门钨业股份有限公司2012年度第一期中期票据募集说明书对公司所处的钨行业进行了分析。

1、钨行业概况

钨是极其稀缺和不可替代的战 略性资源。钨元素符号为W，是自然界熔点最高的金属之一，熔点高达3,410℃，钨的最大特点是高密度，同时具有良好的高温强度和导电、传热性能，常温下 钨的化学性质稳定。钨是国民经济和现代国防不可替代的基

福建金鑫钨业股份有限公司投资建设的水溶化学法制备纳米级碳化钨钴（WC-Co）复合粉技术项目，日前建成一条年产600吨的工业化生产线并正式投产，从而在全球首次将全部原料通过水溶法工业化制备纳米碳化钨钴复合粉。

湖南省城步苗族自治县平滩矿区钨矿普查项目日前取得新突破，发现三条含钨矿化带，其中I号矿化带初步估算钨资源量5.4万吨，达大型规模。

受机构指导价大幅上调提振，部分矿商开始调价，市场报价区间逐渐拉大，

整体稍显混乱，然而高价几无成交；APT生产商心态各异，报价涨跌不一；钨酸钠

有色金属被誉为我国现代工业的“粮草”和“血液”。但是，“十一五”期间，这一“粮草”和“血液”的资源总体安全程度偏低，部分资源安全态势已达“比较危险”等级。