目前贵金属以及基本金属中金融属性较高的铜、锡均处于挤泡沫阶段,价格仍有下行空间,维持整个有色行业“持有”评级。短期建议关注受益于四川地区化成箔供给中断的东阳光铝以及受益于永磁订单回升的钕铁硼生产企业。

伦铜创16个月最大单周跌幅,基本金属开始挤泡沫

本周基本金属走势分化,前期调整充分、价格逼近成本线的铝、铅锌表现较好,而价格仍在高位的铜、锡分别调整6.21%和5.35%。我们认为目前大宗商品正在经历挤泡沫阶段,金融属性较高、价格远离成本的铜未来下跌风险仍然较大。

从灾后重建的影响来看,周末的四川地震对有色行业影响偏中性;从生产中断的影响来看,成都周边的化成箔生产企业较多,东阳光铝短期或将受益。

中国现实物金抢购潮不改贵金属向下趋势

在持续的利空打压下,本周贵金属出现恐慌性下跌,金银周跌幅分别为5.33%和10.57%。虽然在价格暴跌之后,中国一些大城市的金店里出现了实物金抢购潮,但我们认为这不能改变贵金属中期向下的趋势,建议继续回避贵金属。

永磁需求触底,轻稀土价格止跌

稀土方面,受近期永磁订单触底回升影响,本周轻稀土氧化物价格止跌;但同期重稀土氧化物价格下跌2.09%,主要因荧光粉下游需求仍疲软,造成铽、铕、钇价格继续下跌。我们长期看好中重稀土价值重估的投资机会,依旧建议关注:*ST关铝;短期建议关注轻稀土止跌蕴含的交易性机会,可关注包钢稀土。锂方面,碳酸锂价格保持稳定,锂辉石价格坚挺。

天齐锂业控股股东天齐集团已完成对泰利森收购且承诺注入上市公司。考虑到需求依旧旺盛以及企业的外延式增长,建议关注天齐锂业。公司在雅安的氢氧化锂厂已于2012年9月全面停产搬迁,地震对公司经营活动暂未造成影响。

新材料:永磁逐步复苏永磁材料钕铁硼方面,本周H35原材料成本跌3.35%,售价保持稳定,售价成本比回升至1.01。我们认为本轮钕铁硼跌价向上游传导的过程基本结束,永磁需求复苏力度尚待观察,可密切关注近期钕铁硼出口数据。


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稀土市场较冷清，镨钕、镝价再降。

今日市场对镝有一定量问询，但采购价格偏低，持货商出货意愿不强。目前氧化镝市场含税价格165-170万元/吨左右，不带票135-140万元/吨。而镝铁市场价格比上周末略降，之前报价170万元/吨的现在降价至165万元/吨，不带票价格则在140万元/吨。

金属类，镨、钕商家报价基本持稳，与上周价格落差不大。金属镝市场报价较为混乱，有业内人士传金属镝带票价格已经跌至200万元/吨以下。而另有企业报价仍在250万元/吨左右。

今日有赣州地区厂家调低氧化镨钕不带票报价，之前他们对外不带票报价24.6万元/吨，现在报价24.4万元/吨。而镨钕金属不带票报价则与上周末持平仍在31.5万元/吨，暂未继续下调。

周一废强磁市场回收价格仍不稳，有回收商维持上周末报价，有的则称还在观望，可能会继续下调废电机和废强磁的回收价格。大多业内

参与者承认现在市场行情极不稳定，已经有很多小户散户不收货出货了。今日废电机市场，无刷回收价格74、75元/个，有刷130元/个以下。


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日前财政部和工业和信息化部发布《稀土产业调整升级专项资金管理办法》推动行业整合，同时稀土出口数据转暖，诸多利好最终引发了股票市场稀土板块的上涨。

行业整合推进

受2012年稀土销量下滑的影响，稀土上市公司2012年业绩并不理想。以稀土行业龙头公司包钢稀土为例，2012年实现营业收入相比2011年同期下降19.83%；归属于上市公司股东的净利润15.1亿元，相比2011年下降56.58%。导致出现业绩变动的主要原因是稀土下游需求不足，市场成交量萎靡，该公司从稀土原料产品到稀土功能材料产品的营业收入全线下滑。

为保证底部价格，2012年10月24日包钢稀土甚至做出了部分下属公司停产保价的举措，但仍未能挽回稀土价格的颓势。特别是旗下的稀土金属产品，受下游磁性材料订单不足影响，销量显著下降，造成该产品营业收入下滑幅度达47.18%。与此同时，厦门钨业、五矿发展等稀土企业也相继停产。

但进入2013年后，随着年初稀土出口数据的转暖，连续停产4个月的包钢稀土所属企业近日已全部恢复生产。作为北方最大的稀土公司，包钢稀土将受益目前的稀土行业整合。

根据《稀土产业调整升级专项资金管理办法》，稀土行业将明确专项资金支持技术及标准研发、应用技术研发和产业化、技术平台建设等五个方面；国内稀土产业将进行整合，考虑矿产资源特点，先从区域整合出发，再建立全国性的稀土集团。

同时，更早发布的《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》亦指出，要支持大企业以资本为纽带，通过联合、兼并、重组等方式，大力推进资源整合，大幅度减少稀土开采和冶炼分离企业数量，提高产业集中度，基本形成以大型企业为主导的行业格局。

据了解，目前南北稀土整合已初现端倪，北方包钢稀土一家独大，南方稀土格局仍然未定，但五矿稀土通过借壳ST关铝实现上市，已先行一步。

行业整合背景下，机构对大型稀土上市公司未来的走势较为乐观。申银万国认为，短期来看，考虑到下游需求复苏及补库存情况，稀土行业有望逐步走出底部。国金证券认为，广昇有色、五矿发展、中国铝业有望组建大型稀土集团，这将为稀土行业提供发展机遇。


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4月19 日，记者从呼和浩特海关获悉，一季度内蒙古稀土出口800.3吨，较去年同期增加2.4倍。

今年以来，内蒙古稀土出口呈现大幅增加，仅3月份就出口307.6吨。以一般贸易方式出口稀土800.3吨，增加2.4倍。私营企业和国有企业为出口主要企业，私营企业和国有企业出口稀土分别为376.6 吨和303.6 吨， 私营企业增加38.2 倍；八成以上出口至美国和日本。


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稀土产业的光环在逐渐褪去，速度远超人们的想象。“整个产业链都在赔钱，2011年之前完全是两个世界。”4月18日，包头一位知名的稀土贸易企业家感叹，稀土由“最好的时代”反转成“最坏的时代”只用了两年。

随着广晟有色、五矿稀土等稀土巨头先后披露第一季度财报，稀土行业的颓势已是不争的事实。在2011年稀土价格达到历史峰值的时候，稀土出口配额指标的价格一度从每吨5万元炒到每吨50万元，此后该稀土价格随市场的恶化急剧下跌。4月18日记者从包钢稀土国贸公司了解到，目前稀土出口配额指标的价格已经跌至每吨1000元，且无人购买。


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4月22日：市场需求长期疲弱，低迷态势仍将延续。

氧化镧主流厂家含税价33,000-35,000元/吨。

氧化铈主流厂家含税价35,000-38,000元/吨。

氧化镨主流厂家含税价365,000-370,000元/吨。

氧化镨钕主流厂家含税价280,000-285,000元/吨，镨钕金属主流厂家含税价380,000-385,000元/吨。

荧光级氧化铕主流厂家含税价4,800-4,900元/千克。

荧光级氧化铽主流厂家含税价3,800-4,000元/千克。

氧化镝主流厂家含税价175-180万元/吨，镝铁主流厂家含税价180-185万元/吨。

氧化铒主流厂家含税价28-29万元/吨。

需求依旧疲弱，商家交投积极性仍较低，持货商多表示最近询价稀少、与客户鲜有往来，预计稀土市场这种低迷的状态将长期持续。


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4月22日主要稀土产品价格

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近日，科技部下发“科技部关于2012年度国家工程技术研究中心立项的通知”（国科发计[2013]405号），公布了35个列入2012年国家工程技术研究中心组建项目计划的工程技术研究中心名单。江西理工大学作为依托单位之一、本校副校长罗嗣海教授担任申报和组建负责人的“国家离子型稀土资源高效开发利用工程技术研究中心”名列其中。
    
此次获批的“国家离子型稀土资源高效开发利用工程技术研究中心”，由赣州稀土集团有限公司、江西理工大学、赣州有色冶金研究所共同组建，总投资11000万元，组建期3年。中心的组建旨在整合离子型稀土优势科技资源，推进稀土行业重大关键共性技术的研发和新产品、新工艺、新技术的开发，产出具有自主知识产权和核心技术的工程化技术成果，促进产品更新换代，推动产业转型升级。中心的组建对推动稀土产业快速健康可持续发展、对促进赣州和江西理工大学成为南方离子型稀土科技创新中心、对赣南原中央苏区振兴将产生积极而深远的影响。
    
此前，江西省曾有不同单位先后六次申报离子型稀土的国家级工程技术研究中心。此次申报工作由赣州稀土集团有限公司、江西理工大学、赣州有色冶金研究所共同参与，由江西理工大学负责具体组织。经过科技部社发司初评、赣州现场可行性论证、北京综合评审和答辩，历时1年，中心最终获批组建。


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稀土的光环在逐渐褪去，速度远超人们的想象。“整个产业链都在赔钱，2011年之前完全是两个世界。”4月18日，包头一位知名的稀土贸易企业家对记者感叹，稀土由“最好的时代”反转成“最坏的时代”只用了两年。

随着广晟有色、五矿稀土等稀土巨头先后披露第一季度财报，稀土行业的颓势已是不争的事实。不过，稀土资源禀赋的稀缺性，或将成为稀土价格企稳回暖的支撑，业内对于稀土价格的走势也分歧严重。但对于稀土价格暴涨暴跌的共识是造成了对下游产业的长期伤害。

赔钱的买卖

除了最上游的原矿产业，目前整个稀土产业链条上企业都处于赔钱维持的状态。

广晟有色4月16日晚间公告，预计2013年第一季度亏损2897.20万元，上年同期，公司盈利291.31万元。该公告称一季度业绩同比下降主要是由于营业收入及毛利率下降所致。其中，稀土产品受下游企业开工率不足影响，需求低迷，2013年一季度稀土分离产品销量与上年同期相比下降了37%。而同为稀土业巨头的五矿稀土业绩也大幅下滑 。

4月18日“五矿稀土”借壳的?鄢ST关铝披露一季报。数据显示，今年第一季度，在剥离了铝业资产后，?鄢ST关铝实现营业收入2.2亿元，同比下滑81.7%，实现净利润2709万元，相较于追溯调整后的上年同期数据4785万元，同比下滑43%，业内分析由于上年同期数据包含了已置出的铝业资产的亏损，因此，公司稀土业务的业绩同比下滑幅度应更大。

记者从包头、赣州等稀土产地了解到，除了最上游的原矿产业，目前整个稀土产业链条上的企业都处于赔钱维持的状态。业内人士表示，由于存在垄断，在2013年第一季度的下跌中，原料的价格波动并不大。

广晟有色的公告显示，中钇富铕矿受稀土分离产品市场低迷影响，客户购矿意愿较弱，2013年一季度实际成交均价与上年同期相比下降了38%；稀土分离产品2013年一季度主要产品实际成交均价与上年同期相比下跌幅度较大，其中氧化铕、氧化铽、氧化镝价格下跌幅度均超过50%。

对比2010年以来的价格分布表，目前稀土的价格已经跌破了此前专家预言的支撑位，基本与2010年的水平持平，而该价格水平被认为偏离了稀土价值。

在过去10多年里，稀土出口配额指标价格一直都是稀土市场的风向标，在2011年稀土价格达到历史峰值的时候，稀土出口配额指标的价格一度从每吨5万元炒到每吨50万元，此后该价格随市场的恶化急剧下跌。4月18日记者从包钢稀土国贸公司了解到，目前稀土出口配额指标的价格已经跌至每吨1000元，且无人购买。

需求“停滞”

虽然现在价格下来了，但企业换生产线是需要成本的，加上终端市场也不好，客户也不愿意采购高价的产品。

在经过2009-2011年密集的政策刺激期后，稀土的价格走势开始回归正常的调节方式，即需求决定价格，目前稀土行业的低迷，根源在于下游的需求不旺。从宏观上来说，近期大宗商品的行情反映市场对宏观经济前景的判断，而中国经济增速的放缓也成为共识。

“近日大宗商品价格的暴跌也进一步加剧了稀土价格的回调，黄金价格崩盘对稀土价格的影响不容小觑。”安海轩说。

此前业内的共识是，2010-2011年全球性稀土需求减少是由于稀土价格的飙升所致，只要中上游价格理性回归，需求就会回升。然而，市场由好变坏容易，由坏变好却很难。

官方公布的数据显示，2012年，中国稀土矿产品开采总量计划为93800吨，消费量为84000吨，并预测2013年中国稀土消费量会达到9万吨，环比上涨7%。

但记者从企业和分析机构获得数据并不支撑上述预测，瑞道金属网稀土分析师高玉欣看低今年的稀土需求，他表示，全球性的经济不景气让稀土生产商和贸易商都失去了信心，“不过，稀土的价格继续下跌的空间也不大了，因为现在已经在赔钱。”

以钕铁硼生产中使用的氧化镝为例，在价格飙升之前，加氧化镝的钕铁硼所带来的高性能被市场认可，氧化镝的价格快速上升。

但在达到2011年的高点之后，许多企业不得不减少氧化镝的用量，有的企业开始寻找替代品。

“虽然现在价格下来了，但企业换生产线是需要成本的，加上终端市场不好，客户也不愿意采购高价的产品。”4月19日，一位来自江西的钕铁硼生产者对记者表示，2011年的畸高价格对整个产业都造成了长期的伤害。

走势判断存分歧

当前的稀土价格下跌并不代表下行趋势已经显现，资源禀赋的稀缺性将成为支撑稀土价格企稳回暖的重要因素，长期的稀土价格并不具备大幅下挫的可能性。

在对2013年稀土价格走势的看法上，业内存在较大偏差。看高的一方认为稀土已经探底，下跌的空间会很有限，价格回升能刺激市场。

“当前的稀土价格下跌并不代表下行趋势已经显现，资源禀赋的稀缺性将成为支撑稀土价格企稳回暖的重要因素，长期的稀土价格并不具备大幅下挫的可能性。”中投顾问冶金行业研究员安海轩对记者表示。

而海关的数据也在支持上述观点，根据我国海关总署近日发布的数据，今年2月我国稀土出口1106吨，相比去年同期大增289.12%。

申银万国证券的研究报告指出，“2013年以来，随着对全球经济复苏态势的确认，下游企业库存周期由去库存转为补库存，进而拉动上游订单增长。值得注意的是，今年2月稀土及其制品出口量同比大幅增长，扭转了稀土出口自2012年年初以来的下跌势头，虽然增长势头的有效性依然需要后续验证，但也印证了稀土永磁库存周期好转、订单拐点初现的苗头。”

北京安泰科信息开发有限公司稀土分析师陈家作则认为，今年中国稀土价格仍将以回落态势为主，预计单一稀土氧化物价格综合指数将在2.6~3.6区间运行。

据了解，2006年3月，中国单一稀土氧化物价格综合指数为0.941283，而2008年6月为1.599288。此后，由于受到金融危机的冲击，该价格综合指数下滑到原来的低水平。2010年12月，该指数涨为2.14514，至2011年7月飙涨至最高点15.09013，到当年12月又回落将近一半至8.327301。经过一年，在2012年12月，该价格综合指数又对半砍至3.958024。


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稀土资源储量只占全球30%左右

《瞭望》新闻周刊近日刊文称，中国稀土的实际储量与社会上流传的数额有较大出入。包钢稀土研究院院长赵增祺、中国稀土学会副秘书长张安文等专家也认为，从目前获得的国外稀土资源勘探信息看，中国的稀土资源储量也就占全球的30%左右，已大幅低于目前社会上流传的比例。

据介绍，半个世纪前全球对稀土矿的勘探较少，技术条件相对落后。因而随着白云鄂博矿山稀土资源的发现，中国的稀土资源储量在全球的比重一度跃升至90%左右，当时仅一个白云鄂博的稀土工业储量就占世界的80%以上（实际上世界上最大的稀土矿产在美国加州）。然而自上世纪60年代起，随着国外在稀土资源勘探上不断取得突破，中国稀土资源量在全球的比重已经大幅下降。
    
白云鄂博稀土储量曾占世界80%。
      
全球约95%的稀土产品由中国生产供应

目前全国从事稀土矿开采、冶炼分离的企业有近170家。据国家发改委等部门统计，2009年，中国稀土产品产量为12.94万吨(以稀土氧化物计算)，同比增长3.94%。目前全球约95%的稀土产品由我国生产供应。

即便如此，2008年中国稀土出口量只有不到4万吨，只占实际产量的30%左右。与此同时，2008年世界稀土消费量为13万吨，世界稀土市场的需求对中国的依赖也不超过30%，依赖并没有想象中的大。


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