我国钨市场状况及行业前景分析

12日，厦门钨业股份有限公司2012年度第一期中期票据募集说明书对公司所处的钨行业进行了分析。

1、钨行业概况

钨是极其稀缺和不可替代的战 略性资源。钨元素符号为W，是自然界熔点最高的金属之一，熔点高达3,410℃，钨的最大特点是高密度，同时具有良好的高温强度和导电、传热性能，常温下 钨的化学性质稳定。钨是国民经济和现代国防不可替代的基

础材料和战略资源，用钨制造的硬质合金具有超高硬度和优异的耐磨性，用于制造各种切削工具、刀具、 钻具和耐磨零部件，被誉为“工业的牙齿”，硬质合金广泛应用于军工、航天航空、机械加工、冶金、石油钻井、矿山工具、电子通讯、建筑等领域，钨丝是照明、 电子等行业的关键材料。在上述应用领域，目前尚未发现钨的直接替代品。世界范围内，钨已被列为重要的战略金属，美国、俄罗斯等大国先后建立了钨的战略储 备。

目前，全球钨探明总储量仅为 289.80万吨（目前全球钨矿探明储量可供开采年限已不足40年），属极其稀缺资源，全球已知的20多种钨矿物中，具有工业价值的仅有白钨矿和黑钨矿两 种，黑钨矿属优质钨矿，白钨矿属难选矿石。中国的钨资源储量丰富，在全球探明的钨矿产资源储量中占比近70%，居全球首位。

2、钨行业政策

钨是重要的战略资源，我国从 上世纪80年代开始对钨矿开采秩序进行治理整顿，并于1991年将钨列为国家实行保护性开采的特定矿种，2002年起对钨生产实行总量控制和出口配额控 制。同时为规范钨行业的生产经营秩序，我国自2005年开始了对钨行业的新一轮政策调控。2005年5月，钨及其制品的出口退税率 从13%下调至8%；2006年1月，APT、钨粉末产品出口退税率从8%下调到5%；2006年9月15日起APT、钨粉末产品出口退税率被取 消；2006年11月，钨精矿加工贸易被禁止；2006年12月，商务部发布《钨行业准入条件》，提高钨行业准入门槛，从企业的设立和布局、生产规模、资 源回收利用及能耗、环保、产品质量、安全生产和职业病防治、劳动保险、监督与管理等方面进行了规定。其中，新建、改造建项目仲钨酸铵年综合生产能力不得低 于5,000吨，钨粉、碳化钨年综合能力不得低于2,000吨。新建、改扩建项目钨坯条年综合生产能力不得低于100吨。新建、改扩建硬质合金项目不得低 于200吨。资源回收利用及能耗方面，钨冶炼（从钨精矿至仲钨酸铵生产工序）三氧化钨回收大于96%（以标准精矿计）；仲钨酸铵综合能耗低于1.00吨标 煤/吨。水资源实现综合回收利用，水循环利用率大于95%。2007年1月，国家对APT、钨粉末产品开征5%的出口关税，蓝色氧化钨出口退税率由5%调 减为0，混合料的出口退税率由13%调减为0，钨丝的出口退税率由13%下降到5%，部分合金深加工产品的出口退税率由13%下降到5%；2007年，商 务部将钨品的出口配额下调至1.54万吨；国务院关税税则委员会决定，自2007年6月起，对钨、钼和稀土金属等国内稀缺的金属原矿的产品实施15%的出 口暂定关税。根据国务院关税税则委员会《关于2008年关税实施方案的通知》（税委会[2007]25号），2008年1月1日起，开征和提高钨品出口暂 定关税到5%-20%；商务部继续对钨品出口实施配额管理，并实行钨及钨制品出口企业名单管理；2009年7月1日起，钨产品出口关税调整为5%。

从2010年开始，国家就在 酝酿对稀土、钨、锑、钼、锡、铟、锗等十种稀有金属的战略收储。2011年下半年国家开始对轻稀土产品（镧、铈、镨、钕等）进行收储。从战略层面考虑，对 钨的收储是未来的发展趋势，并且在接下来一段时间内将是钨行业的重要议题。钨收储有利于钨行业和相关企业的健康平稳发展。

首先，国家收储利于钨资源的 保护，具有非常重要的战略意义。其次，从短期来看，国家收储可以提升钨价，利于相关上市公司（特别是具有丰富钨资源的企业）的盈利增长。从长期来看，国家 收储机制的建立可以平滑钨价波动幅度，抑制钨价的大起大落，进而有利于整个钨产业链和相关企业的平稳健康发展。2011年11月26日，商务部公布 2012年钨、锑等有色金属出口（供货）企业名单，其中五矿有色金属股份有限公司、厦门钨业股份有限公司、中国中化集团公司（仅限钨酸）、厦门金鹭特种合 金有限公司、四川省五金矿产进出口公司、福建金鑫钨业股份有限公司、潮州翔鹭钨业有限公司、株州硬质合金进出口有限公司、湖南省中南锑钨工业贸易有限公 司、南昌硬质合金有限责任公司、崇义章源钨业股份有限公司、江西稀有稀土金属钨业集团有限公司、自贡硬质合金进出口贸易有限责任公司等13家公司入围 2012年钨及钨制品出口供货企业名单。

总之，为保护我国稀有的钨矿资源，促进我国钨产业持续健康发展，我国政府推出了一系列调控政策，同时，政府还积极促成钨品产业资源整合和产业链向下游发展。随着钨矿资源的逐步集中，我国在全球钨产业中的话语权将更加突出。

3、2011年我国钨市场分析

（1）总体形势

2011年，钨市表现基本与 宏观经济走势一致。在2011年上半年经济形势较好的情况下，钨出口和国内消费均保持较大幅度增长，企业效益明显，但2011年下半年随着欧债危机加剧， 世界经济增长放缓，钨消费和出口市场开始出现萎缩，特别在2011年9月份以后，钨市急转直下，出口和消费出现大幅下降。

据中国有色金属工业协会统 计，2011年钨精矿产量为12.20万吨，比2010年的11.50万吨增长6.09%，进口钨精矿增加量不大，废碎钨进口减少。2011年APT产量 达到10.68万吨，比上年的8.88万吨增长20.27%；2011年硬质合金产量约为2.30万吨，同比增长5.00%，对钨的消费量约1.70万 吨。全年钨材、钨化工和钨特钢对钨的消费增长10.00%，约2万吨。合计钨总消费量为3.70万吨，加上纯出口量略有增长，国内外市场需求比2010年 增加15.00%以上。

（2）进出口情况

2011年中国出口钨品2.75万吨（金属量，不含硬质合金），同比增长5.87%；出口额15.44亿美元，同比增长83.00%。2011年进口钨品5,569吨（金属量，含钨精矿），同比增长33.89%。

（3）产品价格情况

黑钨精矿市场价格变化曲线图

2011年总体上需求大于供 应，致使国内外钨品价格在2010年恢复的基础上继续向上，多次上冲16万元价位。只是在2011年第四季度受国外欧美债务危机和国内经济减缓的影响，价 格稍有下降，但仍停留在13万元以上价位。就2011年全年整体情况而言，钨价创出了历史最好水平，并且一直保持在高位震荡，行业效益显著提高。钨品与其 他有色金属相比，在宏观经济不景气的情况下，价格仍然坚挺，是2011年表现较好的有色金属之一。同时，2011年中国在国际钨市场的定价权不断增强，国 际市场价格随着国内价格变化而变化。2011年钨品出口综合平均价格达到5.60万美元/吨，同比上涨73%，创历史新高。

4、钨行业发展前景

由于钨金属重要的战略地位和 世界范围内供应缺口的长期存在，以及我国加强对战略性矿产资源的开采保护、中国五矿集团对江西及湖南的钨资源进行整合，钨行业集中度进一步提升，钨产品供 给减少，钨行业有较好的发展前景。我国工业化、城市化进程的快速发展，加上国家目前着力扩大国内需求，强调发展实体经济，与钨紧密关联的钢铁工业、汽车工 业、装备制造、交通运输、电子信息、矿山采掘和能源等产业将继续拉动钨需求增长。

硬质合金产业在“十二五”期 间将得到快速发展，拉动钨中长期需求的增长。中长期看，硬质合金被列入新材料产业“十二五”规划，受到政策大力扶持，在福建厦门也将建设硬质合金材料基 地，硬质合金产业将得到快速发展。受高端装备制造、汽车以及军工装备升级等拉动，硬质合金中长期需求将快速增长。硬质合金产业的发展将带动钨需求的增长， 中长期钨的供需会较为紧张。

硬质合金国家新材料产业“十二五”规划重点产品目录

过去8年，中国钨需求复合增 长率在10%左右，预计未来几年将维持在7%左右，中国的钨产业经历了较快速度的发展，钨年需求量从2004年1.85万吨金属量提升至2011年的 3.80万吨金属量，年复合增长率为10%；钨产业链也在不断完善，越来越多的企业向钨深加工方向发展，硬质合金产量稳步增长，技术水平逐年提高，与国外 的差距也在不断缩小。产品结构调整将是未来钨行业发展趋势，其中高端硬质合金产品将是发展重点。预计未来几年中国钨需求复合增长率在7%左右。

钨产品的利润主要集中在两 端，包括上游的钨精矿资源和下游的硬质合金。钨产业链自上而下分为上游的钨精矿，中游的APT，氧化钨，钨粉和碳化钨粉，下游的钨材，钨钢，钨化工和硬质 合金等。从产业链结构上看，钨产品的利润呈现两端高，中间低的现象，譬如上游钨精矿毛利率可以达到40%以上，而中间冶炼产品仅为10%-15%左右，下 游高端硬质合金的毛利率也可达到40%以上。获取上游资源和发展高端钨加工产品将是未来钨行业的发展趋势。钨资源是发展深加工产品的重要原料保证，因此获 取更多的资源将成为大型钨业公司的发展战略。

中国硬质合金产能达到4.00万吨，产量约2.00-2.50万吨，且多数是低端产品，产能过剩比较严重，而利润率高的高端硬质合金则大量需要进口（譬如国内高端数控刀具80%需要进口），因此大力发展高端硬质合金产品并实现进口替代是国内钨业公司的发展机遇和方向。

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