上周沪深30，指数收报3417.46，周涨幅0.01%。有色金属指数收报3921.70，周涨幅-3.21%。有色金属各子版块，涨幅前三名：非金属新材料（-0.80%）、金属新材料（-1.45%）、稀土（-1.92%），涨幅后三名：铅锌（-3.43%）、黄金（-4.22%）、其他稀有小金属（-5.30%）。个股方面，涨幅前五：园城黄金（9.03%）、江西铜业（8.34%）、驰宏锌锗（7.04%）、商赢环球（6.14%）、广晟有色（1.50%）；涨幅后五：兴业矿业（-12.14%）、锡业股份（-10.72%）、盛达矿业（-9.27%）、贵研铂业（-8.81%）、金贵银业（-8.71%）。10月采矿业增加值同比下降2.2%；中国10月原铝产量为273万吨。 

 

上周美元指数101.35（2.39%），受美元走强以及国内期货监管加码影响，基本金属方面，除上期所铅、锌价格收涨外，两市期货价格全线下跌，其中国内铜、锡、镍跌幅超过5%，。贵金属方面，国内白银期货周跌7.88%。小金属方面，钴、镝铁价格收涨，钨系产品价格回调。

 

四季度是有色行业传统的长单加工费谈判关键时点，长单加工费的形成有助于我们把握行业供需现状，从目前信息看，虽然2017 年铜精矿加工费下降5%至92.5美元，但仍处于相对高位，预示着铜精矿供应仍较为充足。行业方面，我们维持四季度相对谨慎判断。基于价格同比因素，我们判断三、四季度有色企业利润改善幅度将持续扩大，但就供给收缩效果看，产能出清或被证伪。在需求未见起色之前，对金属价格中长期走势反而不利。

 

 

短期建议重点关注稀土、钨等中国优势资源，从政策层面看，稀有金属管理条例列入2016 年一类立法计划（预备项目），随着十三五规划实施，行业政策和相关措施或有望加速推进。从金属价格弹性分析，建议关注供需持续改善的锌、锡、锆品种。着眼中长期，继续看好国内稳增长方向，推荐核电、航材主题投资。

 

推荐组合：东方锆业、锡业股份、久立特材、东睦股份、章源钨业。