近日国内钨矿市场高价逐渐持稳，低价资源减少，整体价位垫高，部分商家出货意愿亦有所增强。目前市场65度黑钨精矿主流价位集中在1.64-1.67元/度，折合实物吨约在12.4-12.7万元/吨，个别高价甚至可达1.7元/度，折合约13万元/吨。

随着钨矿价格的堆高，多数矿商考虑到后市风险还是选择趁势出货，江西某商家说道：“现在屯有50多吨货，当初采购价在1.52-1.55元/度，按目前的价格每度可以有一毛多的利润，一吨货下来便有1万多的利润。现在主要的问题是下游接货力度不大，实际成交仍偏弱”

原料钨矿价格居高不下，APT、钨铁等加工企业生产成本增加，部分企业受需求低迷和资金紧张等多重压力影响，即将或者已经面临倒挂的尴尬局面。预计短期内钨矿行情或持续盘整。


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国际金价恐慌性下跌与铜、铝等大宗商品价格的走弱，令市场倍感焦虑。但是小金属品种钨价却未受到大宗商品下跌的影响，延续今年以来不断上涨的趋势。根据泛 亚有色金属交易所报价，4月17日，钨条价格收报476元/千克，盘中最高触及478元/千克的高点，延续从去年12月份以来的不断上涨的态势，这一价格 为去年5月28日以来的最高价格。


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全球钨供给主要由原生钨（76％，其中66％进入最终产品，10％为生产中产生的废料，后成为再生钨）和再生钨（24％）组成，原生钨由白钨矿（难采选，主要用于生产钨铁）、黑钨矿（易采选优质钨矿，是炼钨和制造钨酸的主要原材料）和黑白混合钨矿组成，三者占比分别为69％、22％和9％。再生钨主要由生产过程中产生的废料和钨废品回收钨两部分组成。

从原生钨来看，中国钨资源储量占全球的60％以上，资源优势[2.30%]明显，但经过多年的过度开采，中国资源优势有所减弱。中国钨资源主要分布江西（以黑钨矿为主）、湖南（以白钨矿为主）、河南（主要为钼矿的副生品）等地。从产量来看，中国以60％的资源储量承担全球80％以上的供给，中国供给决定着全球的供给。为了合理保护钨资源，我国从开采配额管理和出口配额管理两个大方面控制钨的供给。从趋势上看，开采总量呈现小幅增长的态势，出口配额总体呈下降的趋势。但开采指标的实际效果不明显，实际产量每年均大幅超出开采配额，经过分析发现，超采主要集中在江西、湖南两省，超采量占全国超采量的97％，超采量的来源主要是无配额企业的违规生产。

我们认为未来开采指标保持平稳增长，未来年均增长在1％左右，无配额企业（特别是江西和湖两省）在政策力度不断加大的前提下，超采量会逐年减少，假设每年减少2，000吨（金属量），废钨的利用量目前为1万吨，未来逐年增加3％，以上三者合计计算，未来几年钨的供给每年递减1％。

需求:稳定增长

钨的需求主要集中在硬质合金、特钢（主要是高速工具钢），轧制品和其他行业，消费占比分别为54％、28％、11％和7％。

根据中国钨业协会硬质合金分会的预测，到2015年中国硬质合金产量将达到3万吨，同时按硬质合金行业钨消费占比加权计算，硬质合金行业对钨的消费将保持10％的增长。根据特钢行业“十二五”规划，到2015年，特钢产量占钢铁总产量占比由目前的5％提升至10％，同时根据特钢行业钨消费占比加权计算，特钢行业对钨的消费增长保持在7％-8％之间。我们假设轧制品行业和其他行业对钨的消费增速为0，根据各下游行业所占比重加权计算出，未来钨的需求将保持7.5％的增长。

价格:供给平稳收缩和需求稳定增长支撑钨价上行

通过以上分析可知，未来几年钨的供给每年递减约1％，钨的需求保持7.5％的增长，供给收缩和需求增长支撑钨价长期上行。同时考虑到近几年随着五矿集团对钨行业的整合，使钨行业集中度的不断提高，较高的行业集中度使得中国钨行业有能力根据下游需求状况适当调整供给，使钨的基本面处于供略小于求的状态。最后，如果再考虑到钨生产要素成本的不断上升以及国家和地方政府可能的收储行为等因素，长期来看，我们认为钨价将处于上行通道，在价格上涨过程中行业龙头受益最为明显。


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据工信部最新消息，根据相关条件和办法，工信部拟公布首批符合钨、锡、锑行业准入条件企业名单，章源钨业、厦门钨业、锡业股份等在列。昨日受此消息影响，有色板块相关个股录得不错涨幅，其中罗平锌电涨停，利源铝业涨5.52%，章源钨业上涨3.84%，不过锡业股份跌0.53%，厦门钨业跌1.28%，行业人士认为有色板块应保持观望。

章源钨业拥有淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿、天井窝钨矿四个采矿权矿山。采矿区保有钨储量9.60万吨，占全国总量的5.33%。按照静态计算，公司丰富的钨储量能确保在现有条件下约30年的开采保障能力。

厦门钨业掌握先进的钨及炭化钨粉料技术，世界原钨消耗量25%来自公司。公司钨冶炼产品的生产能力达2.2万吨，居世界第一，是国内最大的仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、碳化钨粉生产商和出口商。

锡业股份作为全球最大的锡产品供应商，锡产业进一步发展的关键是增加资源储量，提高锡原料的自给率。由于锡产业的规模相对较小，其行业特性使公司有必要发展相关产业，构建新的利润增长点，形成以锡产业为主、多种有色金属产业共同发展的布局。

圆融方德分析师熊超昨日表示，小金属在经济转型中还是有支撑的，不过对产品景气度要加以区分，看看哪些会受益结构转型。对公司的投资，要看主营业务受益的金属，还要看是不是有拖累业绩的矿产。

对于钨来说，经济转型中收益更大，因为其应用更广泛，电子产业和其他的环保产业会或多或少用到，其需求量在平稳上升中，而且开采权集中在几家公司，可能受到经济转型的益处。

目前印尼和中国是两个最大的锡矿拥有国，锡的基本面不错，尾气催化等都要用到，若国际限量保值则前景明朗，但问题在于整体价格联盟没有形成，导致中国锡的资源储量大，但价格很难上去。

新里程投资赖戌波则表示，有色板块下跌的客观原因是经济复苏步伐比较慢，投资者担忧，包括原油、黄金在内的大宗商品的下跌持续了一两年，有色板块表现不好是市场的必然选择，对于有色板块还是观望比较妥当。


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