廈門鎢業：央行安撫有色金屬市場暫穩

關鍵事件與宏觀數據：全球央行安撫市常在美國，多位官員陸續發表講話，淡化市場對美聯儲即將結束量化寬鬆政策的預期。如杜德利週四警告稱，如果金融市場認為貨幣政策將會立刻收緊的話，那麼他們錯誤解讀了美聯儲的意圖；鮑威爾則稱金融市場反應過度。 ECB 官員暗示將維持寬鬆措施。歐洲央行行長德拉基表示，寬鬆的貨幣政策就歐洲央行而言仍然是適宜的，他甚至稱一旦有需要，央行將隨時準備採取新行動。歐盟就銀行救助達成協議，投資者和富有儲戶將為未來銀行倒閉共擔成本。中國央行安撫市場，稱將適時調節銀行體系流動性，平抑短期異常波動，穩定市場預期，保持貨幣市場穩定。美國經濟數據強勁，多超預期。美國房地產市場繼續走強。初請失業金人數增長，超過預期；6 月消費者信心指數升至近5 年高位。但美國第一季度實際國內生產總值大幅下修。各國國債收益率下降。美元指數走強。石油價格上漲。

價格回顧：基本金屬價格振盪回落。中國經濟低迷、流動性偏謹慎趨勢難改，同時美元指數也走強。最終，LMEX 指數下跌0.96%。海外金屬庫存變動不一，鉛鋅庫存減少，銅鋁鎳錫庫存增加。國內金屬庫存下降。黃金價格大跌。因受央行放緩量化寬鬆政策步伐預期升溫，美元指數走強衝擊。小金屬價格：國內鎢精礦價格上漲已傳導至APT，鈷價也從低迷中回升。銻價、鉬價、鈦價、錳價下跌。稀土價格多見反彈，氧化鏑、氧化銪等價格回升力度較大。

有色板塊大跌10.14%，表現差於大盤(-5.04%)。其中鋁、鉛鋅、磁性材料、黃金板塊強於行業，而金屬新材料、小金屬、銅等弱於行業。

價格展望與策略觀點。面對國內經濟增速中樞下移，經濟結構正經歷轉型期，市場維持流動性緊張的局面，同時IPO 重啟日益臨近，我們認為股票市場面臨著較大的壓力，在前期市場暴跌對釋放了部分壓力後，整體市場的趨勢仍不明朗。基本金屬需求短期有現貨升水，需求改善等支撐，但受流動性趨緊，美元指數上揚，及中國經濟增速中值回落等長期因素壓制。黃金價格下行的趨勢還沒有結束，行業的整體性機會不再，需從經濟結構調整的方向出發，尋找投資機會：第一，關注汽車尾氣淨化及汽車回收拆解、再生金屬，海水淡化等領域及新能源汽車發展提速受益公司，如東江環保、格林美、海亮股份、天齊鋰業。第二，尋找供需改善，價格上漲的小金屬。稀土永磁行業和鎢、鈷價上漲受益公司。關注廈門鎢業和格林美。第三，輕合金材料持續擴張。關注客戶、需求穩定，加工深化的利源鋁業。

風險提示：歐債危機惡化，國內經濟持續低迷，金屬需求恢復緩慢或供給增長超出預期等，美國遇債務上限協商困局，QE 中止時機提前。

 

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