廈門鎢業：有色金屬延續弱勢震盪行情

國內5月份銅、鋁進口量同比增速比上月有所回升5月中國進口未鍛造銅及銅材35.87萬噸，同比增速比上月回升6.63個百分點；進口未鍛造鋁及鋁材7.27萬噸，同比增速比上月回升11.8個百分點。

貴金屬價格與持倉量5月紐約黃金期貨價格下跌6.06%，總持倉量減少2.4%；白銀期貨價格大幅下跌8.31%，總持倉量增加1.27%。

基本金屬價格與庫存5月倫敦基本金屬期貨價格銅、鋁、鋅、鉛、錫分別上漲3.4%、1.82%、3.07%、8.33%、2.35%，鎳下跌3.48%；庫存方面鋁、鋅、鎳分別上升0.86%、1.72%、1.56%，銅、鉛、錫分別下降1.64%、13.99%和0.85%。

小金屬價格走勢5月鎢精礦、銦、氧化镨分別上漲6.4%、3.91%、3.76%；碳酸稀土、電解錳、海綿鈦、鉬精礦、氧化鑭、氧化釹、氧化鈰分別下跌1.59% 、3.4%、4.69%、3.22%、17.39%、11.3%、19.18%行業走勢與估值有色金屬板塊5月份上漲5.14%，跑輸滬深300指數1.36個百分點。從各子行業來看，金屬新材料、鉛鋅、小金屬漲幅相對最大。

目前有色行業市盈率（TTM，整體法）為30.4倍，近一時期有所下降，對應A股和滬深300的估值溢價率分別為152.7%和220.68%。

投資策略中國經濟呈現的弱復甦態勢使得二季度傳統消費旺季結束後金屬消費需求難有更大起色，作為受到流動性影響較大的板塊，近期熱錢的流出以及資金面的緊張使得流動性趨緊，有色板塊短期恐將延續前期弱勢震盪行情。我們維持之前的觀點，給予行業中性投資評級。在美元走強以及貨幣政策偏中性的背景下，金融屬性最強的黃金或將繼續面臨壓制。基本金屬方面，經濟增速的放緩加大了市場對中國經濟前景的擔憂，考慮到政府對調結構、轉變經濟增長方式態度的堅決，對經濟下行的容忍度不斷提升，短期基本金屬難有進一步的反彈，我們相對看好子行業中的高端深加工行業。

建議關注銅、鋁材深加工企業，小金屬及新材料方面的機會未來將取決於需求的改善以及事件或政策利好的驅動，可以適時關注3D打印概念的新材料企業，以及資源儲量增加、價格漲勢穩定的小金屬品種。個股推薦為雲南鍺業、銀邦股份、廈門鎢業、利源鋁業、亞太科技。

 

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