上週滬深30，指數收報3417.46，週漲幅0.01%。有色金屬指數收報3921.70，週漲幅-3.21%。有色金屬各子版塊，漲幅前三名：非金屬新材料（-0.80%）、金屬新材料（-1.45%）、稀土（-1.92%），漲幅後三名：鉛鋅（-3.43%）、黃金（-4.22%）、其他稀有小金屬（-5.30%）。個股方面，漲幅前五：園城黃金（9.03%）、江西銅業（8.34%）、馳宏鋅鍺（7.04%）、商贏環球（6.14%）、廣晟有色（1.50%）；漲幅後五：興業礦業（-12.14%）、錫業股份（-10.72%）、盛達礦業（-9.27%）、貴研鉑業（-8.81%）、金貴銀業（-8.71%）。 10月採礦業增加值同比下降2.2%；中國10月原鋁產量為273萬噸。

 

上周美元指數101.35（2.39%），受美元走強以及國內期貨監管加碼影響，基本金屬方面，除上期所鉛、鋅價格收漲外，兩市期貨價格全線下跌，其中國內銅、錫、鎳跌幅超過5%，。貴金屬方面，國內白銀期貨週跌7.88%。小金屬方面，鈷、鏑鐵價格收漲，鎢系產品價格回調。

 

四季度是有色行業傳統的長單加工費談判關鍵時點，長單加工費的形成有助於我們把握行業供需現狀，從目前信息看，雖然2017 年銅精礦加工費下降5%至92.5美元，但仍處於相對高位，預示著銅精礦供應仍較為充足。行業方面，我們維持四季度相對謹慎判斷。基於價格同比因素，我們判斷三、四季度有色企業利潤改善幅度將持續擴大，但就供給收縮效果看，產能出清或被證偽。在需求未見起色之前，對金屬價格中長期走勢反而不利。

短期建議重點關注稀土、鎢等中國優勢資源，從政策層面看，稀有金屬管理條例列入2016 年一類立法計劃（預備項目），隨著十三五規劃實施，行業政策和相關措施或有望加速推進。從金屬價格彈性分析，建議關注供需持續改善的鋅、錫、鋯品種。著眼中長期，繼續看好國內穩增長方向，推薦核電、航材主題投資。

 

推薦組合：東方鋯業、錫業股份、久立特材、東睦股份、章源鎢業。