上周，LME基本金屬全線下跌。周初歐財長會議召開和默克爾出訪都未能就希臘、西班牙問題取得進展，官方減計希臘債務基本無望，歐元連番下跌，美元 指 數上漲，打壓基本金屬價格。週五公佈的美國消費信心及就業資料向好，但QE3帶來的樂觀情緒正在消退，對全球基本面擔憂的悲觀情緒重新彌散，基本金屬反而 再度集體下挫。本周國內外均有較多量、價資料公佈，基本面有待進一步驗證。

上周，LME貴金屬連番下跌。 由於歐元區財長會議、默克爾訪希臘未取得進展，周初歐元連番下跌，美元上漲帶動金價下挫；而西班牙堅持不求援、歐元區工 業生產指數環比改善則使歐元隨後連漲兩天，美元指數回調，不過，由於美國就業資料和消費信心的明顯改善，引發獲利盤離場，使得金價不升反降。金價創出年內 新高後，進一步上揚受基本面走好的美元壓制。預計至少在年底前,外需疲弱和財政懸崖的威脅將對美元上漲形成打壓，金價在寬鬆的貨幣環境下會在相對高位維持 震盪走勢，中長期則可能隨著財政懸崖平滑、美國經濟走強以及歐債危機緩解而有所回調。

上周，稀土板塊全線下跌，輕 稀土微跌，中重稀土重挫。江西收儲的傳言未能有效提振稀土價格，中重稀土價格反而遭遇重挫。中重稀土受國外供給衝擊較小， 價格下跌主要是因為終端需求低迷及中日關係緊張影響稀土貿易。儘管今年以來稀土價格跌幅基本已達到50%-60%，但目前的價格從歷史來看尚處高位。尤其 是受海外供給衝擊的輕稀土，價格還有較大回調空間。

上周，小金屬價格以平為主，海綿鈦上 漲7.1%，鋯英砂下跌7%，鉑價仍具上漲動力。上周海綿鈦價格有所回升主要是由於9月底的跌幅過大，目前下游採購並不旺盛，供應商庫存量也較大，價格上 漲缺乏支撐。受來自巴基斯坦、印度、印尼和澳大利亞等低價海外貨源的衝擊，國內鋯英砂市場已連續兩周下跌。進口代理商表示，鋯英砂的供應充足，明年鋯英砂 市場料將處於完全過剩狀態，價格還有下調空間。鉑方面，目前勞資雙方遲遲無法就工資方案達成一致，上周南非西北省一座鉑礦再次發生暴力事件，至少一人死 亡。若暴力衝突有升級跡象，鉑礦仍具充足上漲動力。

政府收儲行動陸續展開，鎢、銦、稀土等品種有望受益。近來，雲 南、江西先後出臺收儲政策，國儲局也對中重稀土進行了收儲，雖目前輕稀土收儲計畫遲遲未能成行，但短期內仍有出臺可能。我們認為，鎢、銦、稀土以及銅等金 屬價格有望得到提振，相關品種的上市公司，特別是雲、贛省內的相關企業有望受益。

我們維持行業“領先大市-B”投資 評級。建議關注：一是四季度需求反彈後,供給受限、彈性大的基本金屬，如銅、錫以及其他品種龍頭，如江西銅業、銅陵 有色、錫業股份以及中金嶺南。二是黃金。年底前金價有望在相對高位保持震盪，利好黃金產量增長較快的公司。建議關注山東黃金、中金黃金、辰州礦業、紫金礦 業。三是再生金屬，建議關注受益於迴圈經濟長期發展的格林美。四是新材料，如磁性材料、新型鋁合金、新型鎂合金等，建議關注寧波韻升、利源鋁業和宜安科 技。

風險提示：1）全球經濟復蘇的步伐放緩，有色金屬消費增長乏力，價格低迷；2）流動性緊縮導致的估值下降；3）市場避險情緒上升。

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目前鎢市整體偏弱，部分礦商出貨意願雖有所增強，然實際成交仍不給力；鎢酸鈉需求疲軟，價格出現小幅鬆動；鎢製品市場表現相對平穩；廢鎢方面供需兩弱，觀望者較多。預計短期市場或僵持難下，價格波動甚微。

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廈鎢所屬行洛坑鎢礦結合公司實際，從多方面入手。把學習台塑精細化管理經驗落實在工作實踐上，體現在管理提升上，體現在今後預算計畫的編制中。

一是結合學習貫徹黨的十八大精神的活動，找差距，找原因，並採取相應措施加以改進提高。

二是在績效考核上要完善基礎工作，量化考核資料，做好考核專案表單化。

三是想方設法降低生產成本和其他管理成本。比如接待工作應該以“必要、合理、節約”為原則；做好礦山部的成本考核，並使之與產出的金屬量掛鈎；選礦部的成本考核也要進一步完善和深化。

四是加強對異常現象的管理。比如細泥車間，有的班組的尾礦鎢品位是萬分之七，而有的班組的尾礦鎢品位卻能達到萬分之三以下，面對這樣的異常現象，要深入分析原因，採取措施降低鎢尾礦品位，提高選礦回收率，增加經濟效益。

五是加強對採購業務關鍵控制環節的管理和控制。在採購貨物時，力求做到所有品種供應商的多元化，做好詢價比價，形成書面資料並存檔。

六是立足於流程梳理和制定，提高資訊化系統對主要業務的覆蓋面，用好ERP系統，推進HR系統的建設。

七是做好礦山人才的培養工作，特別是要有意識的培養集管理和技術于一身的人才。

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基本金屬--以強勢震盪格局為主.

上周基本金屬價格先揚後抑,總體上 漲,LMEX周漲幅 1.59%。上半周在美聯儲QE擴容預期支撐下,金屬價格普遍走強。週五中國公佈的12月滙豐PMI預覽值50.9%,環比繼續走強;美國Markit制 造業PMI指數54.2%,環比增加1.4個百分點。中、美作為消費

大國,製造業向好將顯著提振基本金屬市場預期。然而由於耶誕節假期臨近,“財政懸崖” 問題的解決已是“箭在弦上”,投資者將偏于謹慎。我們預計本周價格以強勢震盪為主。

黃金--經濟資料與“財政懸崖”壓制金價.

上 周金價總體震盪下跌,週五COMEX期金報收1697美元/盎司,周跌幅0.5%。美議 息會議結果符合預期,會議結束後利好出盡金價下跌。近期的宏觀經濟資料持續向好,黃金的避險需求下降;QE3以後,美資產負債表並未出現擴張態勢,引發投 資人對QE政策方向的擔憂;“財政懸崖”談判仍未取得突破性進展,投資人對黃金仍謹慎。

小金屬及鐵合金--鎢鉬價格受需求帶動有所回升上周我們跟蹤的小金屬產品價格變動較大的是鎂產品(下降0.5~1.7%),鈦(下降1~5%),稀土(下降2~13%),國內鋯英砂(下降10%),鎢製品和鉬上漲2%左右,其餘產品價格基本保持平穩。

有色金屬板塊--政策支持上漲.

有 色板塊上漲,周漲幅4.21%,弱於大市。磁性材料板塊受收儲影響漲幅第一,在美聯儲QE擴容預期支撐下基本金屬和貴金屬普漲4%左右,受國儲局擬啟動第 二輪20萬噸鋁錠收儲帶動鋁板塊漲幅4.21%。週末中央政治局召開會議,會議強調要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性,指出在世界經濟低迷之勢一時難以 扭轉的背景下,中國經濟發展的支撐更加集中在內需上,需要加快培育一批拉動力強的消費新增長點,促進投資穩定增長和結構優化。明年經濟形勢定調的保障,對 短期行情上漲仍有正面作用。本周基本金屬和小金屬都有上升機會,而貴金屬受風險弱化影響,走勢以震盪為主,建議關注鎢、鉬等需求企穩品種,以及收儲預期的 稀土、鋁板塊。上市公司投資建議重點推薦鎢板塊:廈門鎢業(四季度訂單企穩、鎢精礦價格反彈)、章源鎢業(深加工產品投產),稀土永磁板塊(稀土收儲等政 策支持):包鋼稀土、中科三環;以及節能環保板塊:格林美。

一周動態資訊跟蹤及點評.

財政部:穩步推進房產稅改革試點加大分配調節力度.

溫家寶:加快形成資源迴圈利用體系.

美國財政懸崖談判步履維艱.

國土部:全國稀土採礦權將由113個減至67個.

贛鋒鋰業獲得政府補助公告.

安泰科技轉讓所持有河北天威華瑞電氣有限公司12%股權.

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國內鎢礦市場略有降溫，部分廠商承壓不住，開始回調報價，目前65度黑鎢市場主流價格集中在1.53-1.58元/度，成交情況不甚理想，而交割價多在1.54-1.56元/度。

鎢礦有價無市局面仍在持續，目前看來，年前礦價基本觸頂，下游需求始終難有改善，後期鎢礦上漲可能性較小；持貨商擔憂後市下行，部分已開始拋貨儘量規避風險。預計近期鎢礦行情詢單漸增，價格弱行，但成交或無太大突破。

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12日，廈門鎢業股份有限公司2012年度第一期中期票據募集說明書對公司所處的鎢行業進行了分析。

1、鎢行業概況

鎢是極其稀缺和不可替代的戰 略性資源。鎢元素符號為W，是自然界熔點最高的金屬之一，熔點高達3,410℃，鎢的最大特點是高密度，同時具有良好的高溫強度和導電、傳熱性能，常溫下 鎢的化學性質穩定。鎢是國民經濟和現代國防不可替代的基

福建金鑫鎢業股份有限公司投資建設的水溶化學法製備納米級碳化鎢鈷（WC-Co）複合粉技術項目，日前建成一條年產600噸的工業化生產線並正式投產，從而在全球首次將全部原料通過水溶法工業化製備納米碳化鎢鈷複合粉。

據 該公司總經理顏啟淡介紹，他們選用了先進的水溶化學法製備納米級碳化鎢鈷複合粉技術。該項目以水溶法生產的超細納米WC-Co複合粉末為原料，對混 合料製備、成形、燒結、產品性能檢測等工藝技術進行研究，製備出具有雙高（高耐磨性、高韌性）特性的超細晶硬質合金，產品抗溫強度可以達到4000多兆 帕，比普通產品提高一倍以上。公司開發出具有自主知識產權的高性能硬質合金製備技術，廣泛用於催化劑、防腐及冶金、硬質合金、電池等工業。該項目將為我國 超細納米WC-Co複合粉末的產業化提供技術支撐，對開發高性能硬質合金及其應用領域具有重要意義。

據瞭解，長期以來，國內納米碳化鎢鈷複合粉及其應用一直缺少現成的技術手段和裝備。

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湖南省城步苗族自治縣平灘礦區鎢礦普查專案日前取得新突破，發現三條含鎢礦化帶，其中I號礦化帶初步估算鎢資源量5.4萬噸，達大型規模。

據 介紹，鎢礦產於花崗岩內接觸帶附近，屬蝕變花崗岩型，首次在湖南被發現。平灘礦區鎢礦是湖南地調院開展1:5萬五團一城步幅區域地質礦產調查 時發現的，2OO9年申請省級兩權價款礦產預查;2O11年，由省國土資源廳設立為省級探礦權採礦權價款地質勘查續作專案，屬“邵陽地區鐵錳鎢多金屬礦整 裝勘查”區內子項目之一。工作區內，共施工14個鑽孔，其中見礦鑽孔13個，見礦率92.8%。發現了3條礦化帶。其中I號礦化帶，現控制走向長35OO 米，寬5米～8O米，平均厚度8.73米，鎢平均品位為O.279%，初步估算333+334資源量5.4萬噸。另外，Ⅱ、Ⅲ號礦脈，長5OO米～7OO 米，地表也見有鎢礦化，根據礦區的成礦條件推測，其深部應該也存在有工業礦體。

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受機構指導價大幅上調提振，部分礦商開始調價，市場報價區間逐漸拉大，

整體稍顯混亂，然而高價幾無成交；APT生產商心態各異，報價漲跌不一；鎢酸鈉

廠家小幅探漲，但實際需求改善不大；廢鎢及深加工產品繼續維穩觀望。短期看

來，鎢價或以震盪上行為主。

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有色金屬被譽爲我國現代工業的“糧草”和“血液”。但是，“十壹五”期間，這壹“糧草”和“血液”的資源總體安全程度偏低，部分資源安全態勢已達“比較危險”等級。