美聯儲貨幣政策分歧加大,歐債危機愈演愈烈,大行下調金價預期,上周五金價大跌,基本金屬也維持弱勢,當前金屬價格的支撑力量十分有限。我們維持行業“中性”的投資評級。建議長期關注與經濟戰略轉型相關的金屬新材料及循環經濟個股主綫,重點關注鋼研高納、貴研鉑業、格林美、久立特材等

板塊表現:上周有色板塊周跌0.7%,表現略好于大盤(上證指數跌0.8%,深證成指跌1.44%,滬深300跌0.86%)。子行業表現中,黃金表現較好(漲0.9%),稀有金屬表現最差(跌1.7%)。個股方面,焦作萬方、雲南鍺業等漲幅居前,東方鋯業、格林美等跌幅較大。

基本金屬:繼續下跌。美聯儲貨幣政策分歧加大,歐債危機愈演愈烈,金屬價格上周繼續下跌。倫敦方面,LMEX跌0.9%,除倫銅微漲0.1%以外,其他金屬價格均有下跌,倫錫、倫鋁跌幅較大,分別下跌3.97%和1.79%;上海金屬在本周小幅反彈,SMMI漲0.94%,滬銅和滬鋅跌幅較大,分別上漲2%和1.5%。歐洲和中國不佳的經濟基本面將繼續壓制金屬價格,QE在今年退出已成定局,短期內基本金屬將繼續走低。

稀有小金屬:APT大漲,鐠釹下跌。本周APT價格上漲3.4%,主要原因一是受市場指導價影響上調報價,二是鎢精礦價格價格上漲,三是鎢收儲傳聞,但考慮到本次上漲無明顯基本面支撑,上漲恐難以持續。稀土方面依然弱勢,鐠釹合金和鐠釹氧化物分別下跌3%和4%。

貴金屬:黃金逐漸步入熊市。支撑黃金繼續維持高位的因素正在逐個擊破,本周黃金重挫5.2%。黃金ETF持倉量繼續下降,下降4%至1159噸。鉑金跌3.1%。

庫存變化:倫銅庫存繼續增加,滬銅庫存下降。本周倫銅庫存增加2.4%,繼續創新高,年初以來已增加86%,倫鎳庫存增加1.9%,其他金屬庫存基本保持穩定。上海方面,滬銅庫存繼續下降,下降5.6%,鋅庫存下降3.2%。


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清明前後，鎢鐵行情便有好轉迹象，本周鎢鐵價格延續節前上漲勢頭，呈現穩中有升之勢。截至目前，寧波、湖南等地70基鎢鐵市場主流報價集中在17.6-18萬元/噸，較上周價格抬高了2500元/噸，80基市場主流價則維繫在18.2-18.4萬元/噸區間。

目前鎢鐵行情幷不樂觀，儘管價格方面有所提高，但多半是受原料價格影響。河南某生産廠家負責人就表示：“上游原料鎢礦價格持續上漲，鎢鐵生産成本增加，只得無奈上調報價，實際成交方面仍然相對平淡。”預計下周鎢鐵行情或延續穩中緩慢上漲趨勢，但實際成交尚待改善。


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目前鎢礦上漲勢頭有所减弱，前期漲幅有待市場消化，成本上升導致下游加工企業采購成本增加，報價隨之走高後，需求釋放情况幷不十分理想，市場交易活躍度不 够，預計下周鎢礦價格或維持平穩，等待下游需求消化，鎢化工等中間産品或有個別繼續走高，鎢製品或暫穩運行，廢鎢鋼或有一定上漲空間，但幅度較爲有限。


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受五礦等大型企業收儲的持續效應影響，本周原料鎢礦價格大幅上行，截至目前，贛州、湖南等地65度黑鎢精礦市場主流價格已上調至11.8-12.2萬元/噸，且低價位正逐步减少，部分高價可達12.5萬元/噸；白鎢精礦市場主流價則集中在11.6-11.8萬元/噸，部分高價也達到12萬元/噸。

自五礦方面大力收儲以來，市場逐漸出現供不應求的局面，下游加工企業不得不采購補倉，而在持貨礦商持續看漲後市的情况下，惜售待漲等情緒滋生，致使鎢礦價格不斷走高，即便部分商家始終認爲此番鎢礦價格上漲多是人爲炒作。直至周末，鎢礦價格高企，但市場成交亦逐漸好轉，起初覺得成本過高選擇觀望的下游企業紛紛進場搶單，當然，隨之而來的便是下游鎢製品及深加工産品價格的跟漲。

礦企收儲效應减弱，鎢礦市場溫度或有所下降，下游加工企業根據原料采購成本積極調整自身産品價格。隨著此波漲勢漸盡，考慮到近期鎢礦上漲速度過快，商家報價略顯虛高，謹慎看來，下周鎢礦市場存在一定盤整需要和回落風險，預計其價格低位墊高，高位震蕩，整體或在12-12.5萬元/噸區間徘徊。


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