今國內鎢礦市場持穩運行，目前贛州、湖南等地65度黑鎢精礦主流價格集中在11.5-11.8萬元噸，白鎢精礦集中在11.3-11.6萬元噸，部分商家出貨意願增強，奈何下游需求並無明顯改善，成交依舊偏冷。

目前鎢礦價格基本盤整完畢，此前受指導價格激勵而脫離實際需求的上漲“泡沫”基本擠壓出去，鎢礦整體供過於求的局面始終沒有扭轉。部分商家信心低迷，對後市看弱為主，故目前在市場上多持觀望態度。預計短期鎢礦或弱勢維穩，價格變化不大。

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上周，LME基本金屬全線下跌。周初歐財長會議召開和默克爾出訪都未能就希臘、西班牙問題取得進展，官方減計希臘債務基本無望，歐元連番下跌，美元 指 數上漲，打壓基本金屬價格。週五公佈的美國消費信心及就業資料向好，但QE3帶來的樂觀情緒正在消退，對全球基本面擔憂的悲觀情緒重新彌散，基本金屬反而 再度集體下挫。本周國內外均有較多量、價資料公佈，基本面有待進一步驗證。

上周，LME貴金屬連番下跌。 由於歐元區財長會議、默克爾訪希臘未取得進展，周初歐元連番下跌，美元上漲帶動金價下挫；而西班牙堅持不求援、歐元區工 業生產指數環比改善則使歐元隨後連漲兩天，美元指數回調，不過，由於美國就業資料和消費信心的明顯改善，引發獲利盤離場，使得金價不升反降。金價創出年內 新高後，進一步上揚受基本面走好的美元壓制。預計至少在年底前,外需疲弱和財政懸崖的威脅將對美元上漲形成打壓，金價在寬鬆的貨幣環境下會在相對高位維持 震盪走勢，中長期則可能隨著財政懸崖平滑、美國經濟走強以及歐債危機緩解而有所回調。

上周，稀土板塊全線下跌，輕 稀土微跌，中重稀土重挫。江西收儲的傳言未能有效提振稀土價格，中重稀土價格反而遭遇重挫。中重稀土受國外供給衝擊較小， 價格下跌主要是因為終端需求低迷及中日關係緊張影響稀土貿易。儘管今年以來稀土價格跌幅基本已達到50%-60%，但目前的價格從歷史來看尚處高位。尤其 是受海外供給衝擊的輕稀土，價格還有較大回調空間。

上周，小金屬價格以平為主，海綿鈦上 漲7.1%，鋯英砂下跌7%，鉑價仍具上漲動力。上周海綿鈦價格有所回升主要是由於9月底的跌幅過大，目前下游採購並不旺盛，供應商庫存量也較大，價格上 漲缺乏支撐。受來自巴基斯坦、印度、印尼和澳大利亞等低價海外貨源的衝擊，國內鋯英砂市場已連續兩周下跌。進口代理商表示，鋯英砂的供應充足，明年鋯英砂 市場料將處於完全過剩狀態，價格還有下調空間。鉑方面，目前勞資雙方遲遲無法就工資方案達成一致，上周南非西北省一座鉑礦再次發生暴力事件，至少一人死 亡。若暴力衝突有升級跡象，鉑礦仍具充足上漲動力。

政府收儲行動陸續展開，鎢、銦、稀土等品種有望受益。近來，雲 南、江西先後出臺收儲政策，國儲局也對中重稀土進行了收儲，雖目前輕稀土收儲計畫遲遲未能成行，但短期內仍有出臺可能。我們認為，鎢、銦、稀土以及銅等金 屬價格有望得到提振，相關品種的上市公司，特別是雲、贛省內的相關企業有望受益。

我們維持行業“領先大市-B”投資 評級。建議關注：一是四季度需求反彈後,供給受限、彈性大的基本金屬，如銅、錫以及其他品種龍頭，如江西銅業、銅陵 有色、錫業股份以及中金嶺南。二是黃金。年底前金價有望在相對高位保持震盪，利好黃金產量增長較快的公司。建議關注山東黃金、中金黃金、辰州礦業、紫金礦 業。三是再生金屬，建議關注受益於迴圈經濟長期發展的格林美。四是新材料，如磁性材料、新型鋁合金、新型鎂合金等，建議關注寧波韻升、利源鋁業和宜安科 技。

風險提示：1）全球經濟復蘇的步伐放緩，有色金屬消費增長乏力，價格低迷；2）流動性緊縮導致的估值下降；3）市場避險情緒上升。

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目前鎢市整體偏弱，部分礦商出貨意願雖有所增強，然實際成交仍不給力；鎢酸鈉需求疲軟，價格出現小幅鬆動；鎢製品市場表現相對平穩；廢鎢方面供需兩弱，觀望者較多。預計短期市場或僵持難下，價格波動甚微。

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12月18日國內稀土金屬

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“稀土王國”贛州調查：採礦分離企業幾乎全停工

贛州，江西省第二大城市，這裏的離子型稀土資源已探明儲量約47萬噸，遠景儲量約940萬噸，約占全國離子型稀土礦產儲量的40%，被稱為“稀土王國”。

稀土行業限產保價，讓這裏的稀土企業提前進入寒冬，記者在當地調查發現，贛州的稀土採礦企業和分離企業幾乎全部停工，部分企業已經倒閉，或被收購。

記者上週末從包頭市政府獲悉，今年以來，包頭市加快了淘汰化工落後產能的步伐，全年淘汰焦化產能60萬噸、電石5萬噸、炭素電極糊3000噸、稀土2000噸、造紙2000噸、鐵合金產能1.26萬噸，大大降低了地方節能減排的壓力。

包 頭市是內蒙古最大的工業城市。近年來，以煤化工、氯鹼化工和稀土化工為主體的化工產業發展迅猛，通過淘汰落後產能，大幅提高了化工產業的集中 度，優化了產業結構，進一步提升了全市工業經濟的產業發展水準，有效遏制了化工落後產能企業對資源的浪費及對環境的污染，為包頭市今後化工領域以“招大引 強”為原則的招商引資騰出了環境容量和發展空間。

截至12月上旬，包頭市列入2008～2012年度內蒙古自治區淘汰落後產能計畫的61 家化工企業全部關停，每年累計減少CO2、SO2和氮氧 化物排放分別為1379萬噸、3.64萬噸和1.86萬噸。同時，包頭市對淘汰落後產能的化工企業全部實行“一企一檔案”制度，對每家企業的申報驗收資 料，包括驗收報告書、設備拆除影像資料、設備解體去向證明等材料以及市淘汰落後辦現場核查記錄情況全部進行了整理歸檔，建立和完善了淘汰落後化工企業檔案 庫，進一步做實做細了淘汰化工落後產能基礎工作。

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日前，從包頭市經信委獲悉，在剛剛審核通過的國家稀土產業調整升級專項資金專案中，包頭市經信委會同包頭市財政局組織申報的17個專案中8個項 目成功獲批（也是內蒙古自治區全部獲批專案），共獲得專項資金10240萬元，占國家項目資金總額的20.48%，獲批資金相當於山東、湖南、廣東、甘肅 四省獲批總和，居全國之首。

據瞭解，這次國家稀土產業調整升級專項資金由國家工信部和財政部組織實施，包頭市獲批的8個專案中，既有高 性能稀土拋光粉專案、高性能永磁材料產業升 級改造項目等屬於稀土高端應用產業化的項目，也有稀土金屬合金節能減排技術改造、稀土聯動萃取升級改造項目等涉及稀土綠色采選、冶煉環保技術改造的專案， 同時，稀土材料公共技術服務平臺建設專案及白雲鄂博稀土礦產資源開採監管系統也獲得專項資金支援。

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工信部與江西省近日在南昌簽署《關於推進江西省工業和資訊化發展的戰略合作框架協議》，擬對贛南等原中央蘇區高端稀土與鎢新材料、氟（鹽）化工等產業和領域予以重點支持。

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業績下滑、供給嚴重過剩、價格下跌，一系列的負面導致昔日A股市場的“高富帥”——稀土永磁 板塊一蹶不振。昨日，該板塊卻來了場大爆發，行業漲幅高達5.01%，其中廣晟有色（600259）一馬當先直封漲停，銀河磁體（300127）緊隨其後 大漲7.61%。西藏發展（000752）、鼎立股份（600614）等也表現不俗，漲幅逾5%。

實際上，隨著龍頭企業停產自救、國家出手整治“稀土黑色產業鏈”，自10月中旬以來稀土價格穩步上揚。不過，記者接觸的北京研究員也承認，“海外稀土礦產能開始逐漸釋放，稀土行業年的暴利時代一去不復返。”

國家重拳嚴控稀土

自去年8月份以來，稀土價格一路下滑，各地諸侯不得不停產保價。10月24日，北方龍頭包鋼稀土率先宣佈停產，不久五礦稀土也表示下屬三家稀土分離企業及一家冶煉企業暫停生產。

與此同時，近兩個月來，國家以前所未有的力度打擊稀土盜采盜伐，控制稀土供給。《金證券》記者瞭解到，由於非法生產相對隱蔽，無法得知具體資料。但2011年外國海關統計從中國進口稀土量是中國海關統計出口量的120%，便可看出私挖亂采的數量不容小覷。

消息面上，國土資源部官方網站12月13日刊發《中國國土資源報》文章指出，稀土等優勢礦種保護力度不斷加大，全國稀土採礦權將由113個減少至67個。在監管趨嚴、供給減少、價格上揚的邏輯下，昨日該板塊氣貫長虹。

庫存回補“打退堂鼓”

值 得一提的是，儘管10月中旬以來稀土價格跑步上揚，但近日全線回調。昨日，氧化鑭主流廠家含稅價53000-55000元/噸，氧化鈰主流廠 家含稅價51000-53000元/噸，較前日降逾8%。重稀土氧化鏑、鏑鐵當日報價為260-270萬元/噸和270-280萬元/噸，環比下跌 10-20萬元/噸。以最新報價來看，部分品種價格已跌破本輪稀土行情啟動前的價格。

北京一研究員分析，“政府對稀土的非法生產環節加強治理，這個過程或較漫長。而稀土價格反彈，最重要的還是要看下游需求。目前經濟情況不明朗，考量的關鍵還是貿易商及釹鐵硼企業的庫存消耗情況。

據介紹，稀土產業鏈庫存的正常回補往往發生在春季，此波稀土價格上揚，不少下游企業起初判斷稀土價格屬於非正常上漲、不可持續，並沒有增大採購力度，而是對市場採取離場觀望態度。

上述研究員稱，“本來大家推測，如果稀土價格持續上揚，一個月後企業必然會返場採購。如今稀土價格有掉頭向下的危險，估計企業補庫存行為也會放緩。”

實際上，即便中長期來看稀土需求仍存廣闊的市場空間，但隨著海外稀土礦產能的逐步釋放，國內稀土企業很難獲得超額利潤。

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