贛州市稀土整合已全面完成

贛州稀土集團正式運營,贛州市稀土整合與整治會議召開:3月30日上午,贛州市推進稀土行業整治整合工作現翅在贛南賓館召開。現翅總結部署了稀土行業整治整合工作,贛州稀土集團宣佈正式掛牌。贛州是我國目前最大的中重稀土資源主產地和冶煉加工集聚區,在中重稀土領域佔有極其重要地位。目前,贛州市稀土整合已全面完成,國家級稀土研發平臺初步搭建,稀土科技園項目進入規劃建設階段,稀土交易平臺已經組建運行。下一步,贛州政府將進一步規範開採秩序,整合冶煉分離產業、提高產業集中度。

南方稀土整合或將拉開序幕:自2011年5月國務院發佈《關於促進稀土行業持續健康發展的若干意見》,提出用1-2年時間基本形成以大型企業為主導的稀土行業格局,南方離子型稀土行業排名前三位的企業集團產業集中度達到80%以上。但南方稀土中,中鋁公司、中國五礦、中國有色、贛州稀土、江西銅業、廣晟有色互相被整合的可能性都很低,大型稀土集團組建就此陷入僵局。而此次贛州稀土集團高調宣佈運營,主管副省長以及稀土協會秘書長出席講話意味著贛州稀土在南方大型稀土企業中佔據一席已成定局,我們判斷,包括中國鋁業、五礦集團、廣晟有色均將依託分別在廣西、湖南和廣東的資源優勢佔據另外幾個名額。

                  

供過於求嚴重,價格將繼續承壓:目前贛州的稀土年產能約為2萬噸,而國家給予贛州稀土的配額僅為9000噸。估計2012年全國稀土氧化物實際產量接近30萬噸,遠超官方同級的9.68萬噸,扣除掉6萬噸左右的消費,去年國內過剩超過20萬噸。僅2012年過剩導致的庫存就需消化3年以上,從供需而言,稀土價格仍將持續承受壓力。

成本較低,生產仍然有利可圖:自2011年年中起,贛州稀土就已經停止礦山開採,以庫存來執行之前的合同銷售。贛州稀土目前的開採成本約為8萬元/噸左右,加上環保成本等其他成本後的綜合成本來看,仍能有20%左右的盈利空間。由於私采的成本更低,因此,若整合和政策力度不進一步加強,稀土行業難有大的改觀。

政策是唯一希望:通過對2004年以來系列出臺的稀土政策進行整理,我們大致認為政府對於稀土行業的思路分為三個階段,第一階段是2004年至2009年5月,我們稱這一階段為“指標階段”,這一階段的政策以控制各類指標為主,包括開採配額、出口配額、出口稅收政策、停止下發新採礦證。第二階段是2009年6月至2011年底,我們稱這一階段為“整頓階段”,這一階段以包頭市的採礦和冶煉企業關停進行環保整頓為特徵,同時提出了通過整合形成集團大企業的思路。這一階段也是稀土價格大幅上漲的階段。第三階段是2012年3月往後,這一階段為“整合階段”,以專用發票為開端,組建大型稀土集團為核心。最終將實現稀土產業鏈由國家控制的局面。

投資建議:未來稀土行業的機會主要將來自於整合、大型稀土集團的組建。廣昇有色、五礦、中鋁將成為可以預期的重點。其中廣晟有色由於手握廣東省政府的支持,有望控制廣東省的重稀土資源。其次是五礦旗下的ST關鋁,作為五礦的稀土業務平臺,通過資產注入,ST關鋁目前已經擁有了分離冶煉資產和稀土研究院,而五礦在湖南的稀土礦存在注入ST關鋁的可能。因此,我們的排序為廣晟有色、ST關鋁。


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