稀土資產整合平臺空間可期

近日發佈五礦稀土的研究報告稱，稀土打私或擴向全國，有望帶動稀土價格繼續反彈。受贛州地區嚴打稀土私礦提振，稀土市場出現大幅反彈，鐠釹鏑鋱等品種價格上漲明顯。氧化鐠釹價格自6月中旬低點漲幅約31%，氧化鏑漲幅約81%。贛州嚴打稀土私礦行動或許僅是全國稀土的整治工作的開端與鋪墊，稀土打私行動有望擴至全國。據瞭解，工信部擬聯合環保部、海關、國土資源部、商務部等多部委開展全國稀土整治工作，目前方案已經進入各部委會簽階段。歷年稀土私采量超過稀土總量控制指標及全球消費量，成為壓制稀土價格的重要原因。我們認為，隨著贛州稀土整治延續至9月份，以及稀土打私擴向全國，稀土私礦開採有望得到一定抑制，進而帶動稀土價格階段性上揚延續。

作為國內最大最先進的中重型稀土冶煉分離企業，定位於五礦集團唯一稀土資產整合平臺的空間可期。目前稀土礦與氧化物價差的擴大，以及一定的低價原料庫存有益於公司稀土冶煉分離產品的利潤擴張。公司股價與稀土價格相關性達0.7，彈性十足。公司分離冶煉技術行業領先，體現在酸化環節對藥劑用量更低，以及萃取環節的產品純度更高。此外，公司旗下的兩家分離冶煉企業也是業內首批通過環保核查的企業，環保標準明顯優於行業競爭者。五礦集團在13年初五礦稀土通過置換ST關鋁資產上市時承諾，對於所控制的其他企業與五礦稀土從事相同或相似業務的情況，五礦集團承諾將在此次資產重組完成後的3-5年左右，通過股權並購、資產重組、業務重組或放棄控制權等方式進行解決，以避免同業競爭。經測算，公司潛在注入的稀土冶煉產能約1.4萬噸，約為公司目前產能的1.5倍，未來3-5年有望完成注入。另外，五礦集團旗下還有3本採礦證，控股3家稀土礦山、6家稀土分離廠、3家發光材料生產廠、1家節能燈廠，並參股2家母合金廠、1家稀土精密材料廠與包頭稀土交易所。公司作為五礦集團唯一的稀土資產整合平臺的空間可期，但時間上存在不確定。


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