稀土價格上漲僅有短期交易性機會

上周公佈的全球主要經濟體6月PMI終值總體好於預期，提振金屬價格反彈;週五美國公佈6月非農就業資料大幅超預期，市場對美聯儲提前縮減刺激規模的擔憂升溫，基本金屬全線下挫，吞噬一周來的漲幅。

上周LME3月期，銅價格上漲0.6%，鋁/鉛/鋅/鎳/錫價格分別下跌0.3%/1.0%/0.8%/3.0%/4.2%。上周國際現貨黃金收于1223.2美元/盎司，周下跌0.9%，上周主要黃金ETF持倉量下降7.51噸。小金屬方面:中釔富銪礦和碳酸稀土礦價格不變。下游稀土氧化物:氧化鐠/氧化鐠釹/氧化鏑/氧化鋱/氧化銪/金屬鐠釹價格分別上漲5.6%/1.9%/9.7%/11.3%/1.4%/1.3%。我們跟蹤的其餘小金屬，鋯英砂/海綿鈦/鈦精礦/銻錠/電解鈷/金屬鎂/電解錳/鉬精礦/五氧化二釩價格分別下跌1.2%/4.5%/3.0%/3.2%/1.9%/1.3%/1.6%/0.7%/5.7%，金屬鍺價格上漲0.8%，其餘保持價格不變。

稀土：近期稀土上游整頓、停產，部分稀土價格出現反彈。上周包鋼稀土公告稀選廠停產，消耗庫存促進供需回歸的意圖明顯，稀土價格繼續上調。不過基於海外稀土放量、下游需求不穩、庫存高企三因素的制約，預計本次稀土價格反彈難有大的漲幅，預計小於25%。釹鐵硼:上周燒結釹鐵硼毛坯N35價格維持在137元/公斤，目前釹鐵硼行業處於淡季，市場交易持續低迷，短期內無好轉跡象。鎢:上周鎢精礦價格停止了連續上漲的腳步，維持階段性高位154000元/噸。上週五礦、鎢協先後出臺鎢市場指導價，五礦有色7月黑鎢精礦65%報價為15.5萬元/標噸，白鎢精礦65%報價為15.4萬元/標噸，與6月報價一致。鎢協7月黑鎢精礦、APT及中顆粒鎢粉指導價分別為15.5萬元/標噸、23萬元/噸、350元/公斤。分別上漲20，000元/標噸、23，000元/標噸、30元/公斤。鍺:上周99.99%鍺繼續創歷史新高至126000元/噸，基於業內主要企業對控制產量、促進鍺價價值回歸認同，我們預計鍺價將不斷創出新高。鋯:目前國內市場仍以弱勢平穩狀態為主，雖然後市鋯英砂價格有上行的可能，但考慮下游市場需求仍舊弱勢低迷，鋯系產品價格上行存在不小的壓力。鋰:上周國內99.5%碳酸鋰維持在43.0元/公斤，我們看好鋰行業的邏輯依然是鹽湖、礦山鋰產能釋放不及預期下的價格上漲。

上周有色行業指數(申萬)周漲幅4.01%，跑贏滬深300指數2.82個百分點，在申萬23個一級行業指數漲幅排行榜中排名第8。上周漲幅前三的有色股票分別是五礦稀土/廣晟有色/羅平鋅電，漲幅分別為21.17%/19.39%/18.86%。上周跌幅前三的有色股票分別是山東黃金/精藝股份/*ST株冶，跌幅分別為26.06%/4.99%/3.08%。上周美股特斯拉汽車收于120.09美元，周上漲11.9%，再創歷史新高。

觀點：有色板塊在6月份連續一個月下跌之後，上周終迎來反彈，其中以稀土和鋰資源為首的小金屬品種漲幅靠前，由於稀土企業業績下滑明顯，股價缺乏長期支撐，我們認為本次稀土價格上漲僅提供短期交易性機會。目前仍維持中期策略報告的觀點，磁材和鋰資源板塊更具備中長期投資價值。

大部分磁材公司業績2013年同比開始轉正或略有降低，未來成長路徑明確，主流公司估值已在20倍以下;鋰資源板塊在上游供應有序，下游需求穩步增長的情況下，用成長來消化估值，建議重點關注這兩個優勢板塊企業，如中科三環(未評級)、寧波韻升(未評級)、天齊鋰業(未評級)、江特電機(未評級)。此外在中報來臨之際，建議關注部分業績增長確定性較高的品種，如海亮股份(增持)，利源鋁業(增持)、雲南鍺業(買入)、東方鋯業(增持)等。

風險提示:稀土價格繼續大幅下跌;下游恢復低於預期。


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