俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響（三）

俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響

IMPACTS OF RUSSIA-UKRAINE CONFLICT ONTUNGSTEN MARKET & PRICE

第三部分 俄烏衝突背景下的鎢製品價格動向

本文第一部分我們介紹了在俄烏衝突背景下作為重要戰略物質的鎢製品的軍事用途的各個面向，進而闡明在地域局勢緊張，戰爭烏雲密佈的情勢下，鎢製品的重要性；第二部分，我們則借助較早前的蘇聯和俄羅斯近年來鎢資源開採、鎢製品加工工業及其主要加工企業的概況，以便大致描述俄烏衝突的外溢效應對於鎢製品的兩個面向的影響，即（1）俄羅斯將嚴格限制自己的鎢製品出口以滿足本國軍事需求；（2）俄羅斯可能儘量在國際市場採購鎢製品以滿足國內作為原料的鎢資源需求和作為加工工具的鎢製品需求。

但是，俄烏衝突真正給全球帶來的衝擊和對各類商品市場的影響卻遠非鎢製品一項，戰爭和衝突所帶來的供應中斷、物資緊缺、物價上漲疊加需求增加等因素也可能進一步抬升鎢製品的生產成本和價格。因此，本文第三部分我們主要從影響鎢製品成本與價格的通貨膨脹的角度分析未來鎢製品的市場走勢與價格。

一、2022鎢製品價格上漲的基本邏輯

所謂鎢製品的價格上漲，我們分析認為在目前的局勢下，有三個層面的意涵：（1）供應短缺帶來的價格上漲，這主要是由於俄烏衝突本身對鎢製品的需求增加和全球供應造成的臨時性的短缺，這種性質的上漲可能會隨著俄烏衝突局勢緩和，戰略儲備和作戰需求得到滿足後，鎢資源的價格應該會回歸到較為正常水準，這是正常的市場價格機制所決定的；（2）發生因歐美等國貨幣超發帶來通貨膨脹致使鎢製品價格的連續和不可逆轉的上漲，這種情況在過去的2021年7月份之後我們已經親眼所見，儘管有所回落但也確乎是難以逆轉或回到從前了；（3）因通貨膨脹或供應短缺造成的能源動力、輔助材料和人力資源等直接和間接的生產成本價格上漲帶來的市場價格的抬升，這種價格上漲是最為實實在在和不可逆轉，因為它直接抬高生產企業的盈虧臨界點，這樣的價格上升後基本上就會維持在既有的水準之上，否則企業就會停產惜售，待價而沽。

首先，上述三個影響鎢製品價格的因素中，因俄烏衝突造成的鎢製品供需失衡，短期內需求增加是確定無疑的，已經並將確定發生的事。並且這種需求的增加是剛性的，是不以市場價格高低而進行理性選擇的。這一點我們在本文前面的部分已經進行了初步分析和闡述。

第二，美國的貨幣超發所帶動的美國並波及全球的通貨膨脹已經發生，其後續效果和餘震將持續很長時間，並帶動幾乎所有的物價上漲，進而推動鎢製品生產成本構成中的所有因素上升並促使其價格同步上升。本文第三部分我們將就通貨膨脹和物價上漲的角度考察對鎢製品的影響。

第三，根據歷年來的統計資料和鎢製品地理分佈來看，全球80%的鎢製品由中國生產加工並向全球提供，所以中國的生產加工成本和價格完全可以反映全球鎢製品的價格，並從源頭側地改變其成本的構成和價格基礎。因此我們考察中國鎢製品供需市場關係中的宏觀政治經濟環境、微觀層面的價格構成因素的波動，綜合考量鎢製品價格在2022年的基本趨勢是具有合理性和邏輯關係的。本文第四部分及後續內容，我們將對該部分進行詳細的論證和說明。

二、俄烏衝突帶來的商品供應緊張

1.貴金屬、有色金屬

1.1金

1.2鎳

1.3銅

1.4鋁和鋅

2.全球能源供給壓力增加

3.全球糧食和食用油價格攀升

三、美國的貨幣超發與通貨膨脹

四、通脹因素將交錯疊加推動中國鎢價上漲

以上對俄烏衝突所帶來的能源、金屬、糧食等基礎大宗商品的供應緊缺和價格上漲，美元的加息和人民幣匯率走勢，我們將得出這樣的結論：

能源糧食緊缺將疊加因疫情超發的貨幣後遺症，使全球物價不斷上升，進而最終會反應到各類工農業產品成本和價格上，蔓延全球的通脹最終將快速反映到鎢製品唯一主要生產國中國的身上，中國的各項物資生產成本和物價上漲同時反映到鎢製品成本上而導致鎢製品價格不斷上漲並維持在一個相對高位。另一方面，由於中國的疫情控制良好、經濟穩定向好、貨幣政策積極穩健、社會安全穩定等綜合因素使人民幣被普遍看好，越來越受青睞，近期人民幣相對于強勢美元大幅升值更是前所未見，這樣使得中國出口的以美元計價的鎢製品價格將逐步攀高。

當然，即使俄烏爭端不會造成中國境內產生通貨膨脹，但是人民幣堅挺也將導致中國出口產業受阻，鎢製品行業亦然；同時我們也必須意識到，如果俄烏衝突持續擴大，勢必將影響到全球經濟復蘇進程，進而使得鎢製品行業的市場需求和消費前景減弱，價格也將有下跌之虞......

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《俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響（三）》

《俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響（二）》

《俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響（一）》

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