俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響（一）

俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響

第一部分 俄烏衝突和鎢製品軍事用途簡介

一、俄烏衝突

不久之前新年舊歲更迭之際，全球諸多研究機構與各路專家學者預測了2022年的“黑天鵝”事件，其中大部分是圍繞中美關係及雙方經濟貿易和科技管制等措施的調整，或者極端天氣、疫情等方面的可能性展開探討。本文作者拜讀了這些文章，受益良多！不過對於這些在近些年已頻繁發生且未來可預見的風險，竊以為那些可預測的風險和事件實際上應該稱其為“灰犀牛”事件。真正的“黑天鵝”，往往是不常遇見、較難預見的，比如近期受國際高度關注的俄烏衝突事件。

從二月底至今，俄羅斯“入侵”烏克蘭發動了自我保衛的戰爭，美國、歐盟及其盟友則對俄羅斯發動了經濟戰爭（economic war），不僅俄烏衝突是徹頭徹尾的黑天鵝事件，僅就美歐對俄制裁的措施也具有不擇不扣的黑天鵝性質，連永久中立的瑞士都加入了制裁行列，足見其前所未有和鮮有所聞了。

俄烏衝突無疑是將被歷史銘記的、2022年第一隻振翅高飛的“黑天鵝”，不僅攪亂了全球股市和大宗商品市場，加劇了全球通脹與供應鏈中斷的風險，還有可能加速冷戰結束以來“一超多強”的國際秩序的瓦解。誠然，俄烏問題涉及的不僅僅是兩國或者說是全球多個利益主體的軍事實力的角力，更是涉及到了各個主體國內外的政治生態與全球政治格局、各國和地區的全方位資源協調能力、經濟實力與動員能力等多面向的角力。

作為反制，普京一聲令下，俄政府旋即拉出既包括歐盟成員國（德國、法國、義大利、西班牙、荷蘭、波蘭等27個國家），既有世界第一大經濟體美國，也有只有3萬人口的小國聖馬利諾的總共約50個國家和地區的“不友好清單”，其中絕大多數都是歐美國家和地區，五眼聯盟也自然都在裡面；亞洲總共約50個國家和地區，只有四個上榜：日本、韓國、新加坡、和中國臺灣地區。按照普京簽署的法令，對不友好國家和地區名單中的外國債權人負有外匯義務的俄羅斯公民、公司、國家本身、其地區和市政府，可以用盧布支付債務。為了履行義務，債務人有權向俄羅斯銀行提出申請，以外國債權人或代名人的名義開設C類帳戶，用於清償有關債務。

俄烏開展以來，歐美股市繼續大跌，納斯達克已經跌入熊市，其實很多國家和地區股市都已跌入熊市。“對全球股民來說，這仗打得，好像就是拿他們的錢在打仗。”但是我們看看俄羅斯的撤軍三原則，“烏克蘭停止軍事行動”、“烏克蘭中立地位入憲”、“承認克裡米亞是俄羅斯領土，烏克蘭東部兩個分離地區獨立”就會知道，這場戰爭，即使不會曠日持久，也難以在短期內結束，全球政治經濟也難以在短期內歸於平靜，即使將來這場戰爭結束，我們也可以預見在未來十年乃是數十年裡，否將對世界經濟格局和發展帶來重大影響。

美俄就制裁與反制裁採取的各種措施，結果是國際油價急速上升，俄羅斯盧布跌跌不休，可見美國禁止約占其液體燃料進口量的8%的俄羅斯石油、天然氣等能源影響巨大。美國的葉岩氣革命之後，俄羅斯油氣的主要買家是歐盟、中國，因而能源價格攀升主要影響的還是歐盟和中國等依賴進口的國家各地區。國際油價繼2007年~2008年、2011~2014年之後，第三次進入每桶100美元以上的高油價時代，專家估計，國際油價在接近觸及並在2022年第二季度或維持高位運行，除非戰爭儘快結束，否則難以大幅回落，也很難判斷會否跳升到另一高位。

高油價疊加疫情以來各國紛紛推出和不斷加碼的貨幣寬鬆政策，勢必推高大宗商品價格並推升通脹水準。同時對於全球經濟和大宗商品的研判，不僅僅是要關注俄烏戰爭和美聯儲等貨幣政策，還有考慮奧密克戎在日韓歐美等國的肆虐、世界主要經濟體間的經貿關係不斷摩擦等；對於我國，要考慮韓國大選之後日韓右翼合流的可能性及其對東亞經濟，乃至整個亞洲經濟的影響等因素。

近年來大宗商品價格上漲主要是因為供需錯配、供應鏈脆弱和各國普遍採取的寬鬆貨幣政策；而對於鋁、鎳、小麥等這些大宗商品俄羅斯的出口量均佔有舉足輕重的地位，占全球產量的比重分別為4.2%、5.3%和5%；但受俄烏衝突影響，上漲的可能遠不止油氣和鋁等大宗商品。最近的妖鎳可能僅僅是眾多黑天鵝中的一隻，也可能僅僅只是一次重大經濟事件的預演，但無論如何，其蝴蝶效應一定會很快顯現。

對於鎢行業來說，俄烏衝突對其影響幾何呢？戰爭的爆發不僅僅是能夠帶來對戰略資源需求的增長，更有可能造成軍事以外其他領域鎢製品的消費與發展的停滯。

由於鎢製品是很小眾的商品，很多經濟學家和專家不會注意到它，但是我們認為，鎢製品可能會受到此次俄烏衝突的重大而長遠的影響。為什麼這樣說，我們只要看看鎢製品本身的重要性、其主要生產國及其在供應鏈上的地位和在這次俄烏衝突中的站位分析就不難得出結論。

本文擬從鎢製品在軍事領域的重要性、鎢資源的國際貿易動向、鎢資源市場與價格影響因素、鎢製品期貨的未來前景等幾個方面分析俄烏衝突對我國鎢製品行業的影響和未來趨勢。

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《俄烏衝突對鎢製品市場與價格的影響（一）》

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