鎢價為什麼暴漲？

我們最近被問得最多的問題是： 

鎢價在2025年為什麼會暴漲？ 

鎢供應短缺問題如何解決？ 

新能源和軍工需求如何影響鎢市場？ 

出口管制政策將帶來什麼影響？ 

鎢價後市趨勢如何？

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作為鎢產業鏈上生產經營和鎢鉬行業資訊服務三十多年的專業公司，中鎢線上認為，鎢價在2025年出現歷史性暴漲，是多重因素共振的結果。這種暴漲並非偶然，而是全球供應鏈調整、地緣政治緊張、新興需求爆發以及國內政策調控等多維度力量交織作用的產物。

截止2025年8月15日，鎢精礦價格從年初的14.3萬元/噸飆升至20.3萬元/噸，APT（仲鎢酸銨）價格升至30萬元/噸，鎢粉價格達45.0萬元/噸，全產業鏈價格漲幅約在42%，漲幅和價格均創歷史新高。同時，歐洲APT報價已達32萬元/噸，內外價差年內創歷史高位後逐步縮小。本輪鎢製品價格大漲，主要可歸納為以下四大核心驅動因素，這些因素相互強化，形成價格上漲的“完美風暴”。

一、供應端持續收縮：資源枯竭與政策限制

鎢作為全球稀缺資源，其供應端產能限縮已成為價格暴漲的首要驅動。2025年，中國作為世界鎢產量占80%以上的擁有絕對主導地位的國家，進一步收緊開採政策並加強出口管制，導致全球供應缺口擴大，另一方面，鎢資源供應端限縮也表現為頭部掌控資源的企業在資金綜合成本很低的前提下向市場大量投放資源的意願不高；資源稟賦的惡化和環保高壓加劇了這一趨勢。

1.1 開採配額削減與環保高壓

2025年，自然資源部首批鎢礦開採指標僅為5.8萬噸，同比減少6.5%（約4000噸）。江西作為主產區（占中國產量60%），配額削減2370噸，湖北、安徽等低產區配額近乎歸零。同時，環保高壓政策，包括尾礦庫治理和廢水排放標準升級，礦山開採、複產與冶煉加工成本大幅增加，進一步抑制供給彈性。

1.2 資源稟賦惡化

中國鎢礦平均品位從2004年的0.42%降至2024年的0.28%，開採1噸鎢精礦需處理數百噸原礦，綜合成本不斷突破新高。

全球範圍內，鎢礦資源枯竭問題同樣突出。一些歷史悠久的鎢礦（如越南Nui Phao、葡萄牙Panasqueira、加拿大Cantung、奧地利Mittersill）面臨礦石品位下降與設備老舊帶來的高成本挑戰。歐美和韓國等地的鎢礦開發專案（如西班牙Barruecopardo、加拿大Mactung、澳大利亞Mount Carbine、韓國Sangdong）雖在推進，但產量有限，無法彌補中國減產缺口。新增勘探成果有限，南非的RHA Tungsten等項目因資金和技術問題持續延誤，加劇全球供給不足情況，中國鎢資源的出口控制和需求小幅波動即可引發價格大漲。

短期內，鎢礦平均品位低、原生鎢資源緊缺的局面在資源保有量120萬噸的江西大湖塘鎢礦等新鎢礦大規模開採量產前不會得到根本性改善。

二、需求端爆發：新興領域拉動與戰略儲備

需求端的增長是鎢價暴漲的另一主要驅動力。2025年，以鎢精礦計算，全球鎢需求量預計達13萬噸以上，同比增長6%，鎢資源的需求增量主要來自新能源、軍工和高端製造領域。新興需求的高彈性與傳統需求的穩定增長形成疊加效應。

2.1 光伏與新能源需求激增

晶矽切割金剛線用光伏鎢絲是近幾年出現的新型的金屬鎢用途。光伏鎢絲滲透率從2024年的20%升至2025年的40%，並不斷快速攀升，預計未來全球需求超4500噸。中國光伏產能占全球80%，推動鎢絲需求增長22%。鎢絲用於光伏矽片切割，替代傳統鋼絲，可大幅提高切割效率。

動力電池領域，鋰電池正極添加鎢提升能量密度，2025年消費量同比增22%，達1500噸。未來如果新能源車銷量不斷增長，鎢在電池穩定劑中的應用將隨之進一步放大，形成比光伏切割金剛線鎢絲更大的新增鎢製品消費領域。

風電和氫能領域，鎢合金用於渦輪葉片和催化劑，近年來需求快速增長。中鎢線上分析，這些新興需求使鎢消費在傳統切削工具領域不斷拓展的同時也使之同步轉向高科技領域應用發力。

2.2高端製造與戰略工程

核聚變商業化加速，如法國WEST裝置需求、7月22日中國聚變能源有限公司在上海掛牌成立，我國在東方超環（EAST）裝置基礎上正在合肥建設緊湊型聚變能實驗裝置（BEST）、聚變堆主機關鍵系統綜合研究設施（CRAFT）到2035年建成聚變工程實驗堆，2050年聚變工程建成聚變商業示範堆，完成人類終極能源轉換，中國的核聚變市場對高性能鎢合金、含鎢鉬的高熵合金等鎢製品的需求預計超過上萬噸。

軍工、電力建設及養護無人機結構件需求、雅魯藏布江水電站、新藏鐵路等國家級工程推動硬質合金需求，與此同時，與這兩項重大基礎設施配套的公路支幹線升級也會帶來持續不斷的硬質合金需求。我國的大飛機、軍用飛機、尤其是5、6代機的開發量產和不斷升級，會不斷拉動硬質合金在高端製造如航空發動機和半導體設備的需求，同時也會拉動高性能鎢合金需求不斷增長。

當然，未來紅旗運河這樣延續著中華民族治水的千年智慧的構想果真實施，總投資將可望達到創紀錄的5萬億規模，這對於鎢製品尤其是硬質合金製品的需求將產生巨大的無可替代的。鮮為人知的是，我國獨步全球的特高壓輸變電技術設備，對鎢合金的高溫導電性能的需求也是巨大和穩定的。

2.3全球戰略儲備爭奪

鎢製品的軍事用途和戰略屬性是眾所周知的。包括以上述及的鎢製品應用，不僅拉動需求持續增長，還因其戰略性導致儲備增加。歐盟、美國等積極推進包括鎢在內的關鍵原材料的戰略儲備計畫，加劇了鎢和稀土等戰略資源的爭奪。中國出口管制進一步加劇國際供應短缺。

三、政策與成本：出口管制與剛性成本支撐

政策調控和成本傳導是鎢價上漲的制度性因素。2025年，中國出口政策收緊與全球能源價格波動形成共振，推動價格中樞上移。

3.1 出口管制加劇內外價差

2025年2月4日，我國發佈關於鎢、碲、鉍、鉬、銦相關物項的出口管制公告，對仲鎢酸銨等25種稀有金屬產品及其技術實施“一單一證”出口管制。出口管制使中國鎢製品，尤其是氧化鎢類中間冶煉鎢製品出口量急速下降，歐美西方鎢產業鏈巨震。為確保美國及其盟友在國防、航空航太等關鍵領域的鎢供應，一些北美採礦企業積極尋求擴大鎢礦的開採和加工業務，但緩不濟急，海外完成庫存消化後鎢製品缺口快速擴大。截至2025年8月14日，歐洲APT價格485-503美元/噸度（折合人民幣30.8-31.9萬元/噸），較年初漲49.7%。

鎢製品中外價差的不斷擴大另外一個不得不說的原因是，西方國家自己太作，非得要一眾中國供應商花不少的錢證明80%原產於中國的鎢製品這種他們亟需的重要戰略物質（3TG）並非來自根本沒有此類資源的非洲戰亂地區。

3.2 電力與環保成本傳導

儘管中國的電力等動力成本相對穩定，工業電價不高緩解了部分動力成本壓力，但礦端成本持續攀升，65%黑鎢精礦價格突破20萬元/標噸（年內漲42%），直接推高鎢製品全產業鏈價格。廢水廢氣廢渣處理、尾礦廢渣等冶煉和礦山環保措施在7×24小時全程無死角時時線上監控下，環保治理費用占總成本比例不斷攀高，疊加人力資源和勞保等這些剛性成本支撐了價格上漲。

四、市場情緒與資本博弈：囤貨與投機放大波動

市場情緒和資本流入放大供應緊缺效應，投機行為推波助瀾。

4.1資源端與貿易商囤貨惜售

近年來我國鎢礦資源集中度日益提高，掌握在幾家頭部企業手中。對戰略資源價值重估的認知和大型國企融資難度和利息的降低，2025年持貨成本創曆低位。同時，鎢資源的物理特性使其可以極低成本持貨待售。在掌握大量資源的同時，收緊產業鏈流通量使其價格快速上漲，可使其存貨價值低成本乃至無成本大幅上漲，足使其2025年年報亮麗收官。同樣的預期，供應緊張和價格上漲預期，使貿易商期望大增，囤貨量也達到歷史高點（有專業人士預計產業鏈中間持貨量約為4萬標噸的鎢精礦，預估占流通35%以上）。另一個重要的因素是，市場對於鎢這種重要的戰略資源的可能的國家收儲也有一定的預期。拋開所有的現實因素，任何一個產業鏈的供需平衡都是一個簡單的道理：即貨緊價高，礦端和貿易商捂貨惜售，待價而沽也是鎢製品價格大漲的唯一邏輯。

4.2 金融資本湧入

如上所述，鎢資源礦端和中間商待價而沽，反映了鎢作為關鍵礦物、戰略金屬吸引了產業鏈外的關注和參與，投機資金不僅投資有關鎢製品上市公司，如廈門鎢業、章源鎢業和中鎢高新等企業股價紛紛創出新高，整個鎢產業板塊情緒急劇升溫，連帶江鎢集團關聯的安源煤業也備受青睞。在過去幾年間，有關期貨機構不斷深入研究和測試鎢製品期貨，如鎢精礦和APT等納入期貨交易市場的工作，分析認為相關準備工作基本就緒，鎢製品期貨是否會借鎢價高漲之際入市，成為鎢製品市場波動的重要因素之一。

五、鎢產業後市展望：高位震盪與長期上行

短期內鎢價或維持高位震盪（黑鎢精礦20+萬元/噸，鎢粉45萬元/噸），需警惕中游獲利了結和下游硬質合金企業因成本倒掛減產帶來的階段性調整。長期來看，中鎢線上分析認為，光伏鎢絲滲透率逐年提升，核聚變、軍工和民用大飛機、重大基礎設施不斷開工進入建設高潮等需求持續擴張，疊加資源稀缺性，鎢精礦價格中樞將穩步上移至23-25萬元/標噸。

5.1 鎢產業鏈主要產品價格變動（2025年8月15日）

5.2 未來風險點簡析

海外礦山放量

如哈薩克Bakuta Tungsten Mine（巴庫塔鎢礦）投產、澳大利亞Mount Carbine Mine（卡賓山礦）複產等，海外供應增加可能使價格相應回檔。

技術替代

碳化矽、氧化鋁、人造金剛石等刀具成本降低，鋰電池新技術也可能減少鎢添加劑需求，光伏鎢絲替代材料的出現，可能抑制需求增長。同時鎢產業鏈上，西方主要的硬質合金等鎢製品公司廢料回收和冶煉技術提升，回收料與原生料回收成本與品質趨同，回收料應用比例大幅提升。

地緣政治風險

中美貿易摩擦升級，可能進一步推高價格，但也可能導致西方國家加速替代技術研發，促進其需求轉移至韓國、澳洲、南歐、越南、中亞等地，我國鎢企出海帶來的技術轉移和變相出口也可能使鎢礦資源及其冶煉加工技術優勢部分喪失；同時俄羅斯的鎢礦資源也是影響全球鎢製品價格的因素之一。

經濟週期

全球經濟衰退可能抑制各類鎢製品的應用市場萎縮，相應地軍工和新能源需求也會因各國政策發生變化。

總之，2025年鎢價暴漲是供應收縮、需求增長、政策調控和市場情緒的多重共振結果。展望未來，鎢作為戰略資源，其價格將維持高位，但需關注風險因素。作為行業從業者，我們建議企業加強供應鏈管理，加大研發投入，探索回收利用技術，以應對價格波動和產業劇變。