7月10日，2016年二十國集團（G20）貿易部長會議在上海圓滿閉幕。會議提出近年來，G20主要任務逐步從危機應對向長效治理轉變，貿易投資議題的重要作用日益凸顯，成為繼金融、財政之後，G20合作機制的又一支柱。 2015年，習近平主席在出席安塔利亞峰會期間，與各成員領導人就加強G20貿易投資合作並設立支持性工作組達成重要共識，成為當年G20峰會的重要成果之一。領導人就加強貿易投資機制化建設進行了討論，成功創設貿易投資工作組，並舉行四次工作組會議，就五大議題進行了實質性討論。在此基礎上，G20貿易部長們於7月9-10日舉辦了貿易投資機制化後的首次會議。

 

會議發布了G20歷史上首份貿易部長聲明，批准了“三份文件”，達成了“兩項共識”，取得了重要歷史性成果：

 

會議批准了《G20貿易投資工作組工作職責》以及《G20全球貿易增長戰略》，實現G20貿易投資政策合作機制化，為促進全球貿易和經濟可持續發展指明了方向。

 

《增長戰略》確立了降低貿易成本、加強貿易投資政策協調、促進服務貿易、增強貿易融資、制訂貿易景氣指數、促進電子商務發展、推動貿易與發展等七大合作支柱，並提出針對性的行動方案。在降低全球貿易成本方面，G20貿易部長一致決定推動盡快實施《貿易便利化協定》，積極為發展中國家提供相關能力建設和技術援助，努力將全球貿易成本降低15個百分點；在加強貿易投資政策協調方面，承諾確保貿易投資以及其他公共政策相互促進，推動構建開放、可持續和包容的全球價值鏈；在促進服務貿易方面，承諾實施支持開放、透明和競爭性服務市場的政策，全面推動各個模式的服務貿易發展；在促進電子商務發展方面，承諾深化電子商務合作，加強公私對話，研究討論與貿易相關的政策、標準和方法，歡迎工商界提出的世界電商平台（eWTP）倡議；在貿易和發展方面，重申更好地以貿易促發展，通過推動更多低收入國家參與自貿區、減小貿易融資缺口、支持健全的農業政策、強化負責任的企業行為等舉措，推動落實聯合國2030年可持續發展議程。 G20還聯合世貿組織首次發布全球貿易景氣指數（WTOi），為全球貿易的走向和周期變化提供重要參考和政策分析依據，幫助成員提高制訂貿易政策的科學性和合理性。

 

會議批准了首份《G20全球投資指導原則》，確立了反對跨境投資保護主義，營建開放、非歧視、透明和可預見的投資政策環境，加強投資保護，確保政策制定透明度，推動投資促進可持續發展以及投資者企業責任等九大原則。為加強全球投資政策協調做出歷史性貢獻。

 

會議就加強多邊貿易體制達成重要共識，明確反對貿易保護主義，決定將不採取新的保護主義的措施延長至2018年；同意加強區域貿易協定透明度，確保其與多邊規則的一致性。

 

會議就綜合施策、幫助發展中國家和中小企業融入全球價值鏈達成共識。貿易部長們注意到鋼鐵和其他行業產能過剩是一個全球性問題，同意加強溝通與合作，採取有效措施應對這一挑戰。

 

此次會議對於鎢製品貿易起到巨大推動作用，當前鎢市正處淡季，行情低迷，《增長戰略》確立的降低貿易成本、加強貿易投資政策協調、促進服務貿易、增強貿易融資、制訂貿易景氣指數、促進電子商務發展、推動貿易與發展等合作方案對於鎢製品的出口，外貿業務方面起到很大的推動，其中就促進電子商務發展一項也助力於鎢行業電商平台的發展，“互聯網+”對於當前低迷的鎢行業未嘗不是一條新的出路，而政策方面對於電商平台的支持尤為重要。

 

對於會議所提出的全球鋼鐵和其它行業產能過剩的問題，當前金屬整體行業低迷，大宗商品價格指數持續下跌，英國脫歐風險猶存，後期仍需各國之間共同努力，改變目前市場的狀況以及自身的心態。

鎢市場進入淡季後。整個原材料市場的處於低迷的狀態，連最能夠穩定價格的成本線也被打破，鎢品價格直線下滑，目前看市場仍然是沒有止跌的意向。對於市場最大的難點還是信心問題，淡季、需求差等諸多市場壓力積累到一起時，市場信心變得尤為重要，而鎢品生產企業信心脆弱的問題自價格出現下滑後就一直存在，其直接的表現就是只要市場有低價，其他企業就不會賣出合理價，只能在與下游企業的博弈中讓步。

 

由於原料APT的價格走低，鎢粉末的利潤空間有所出現，折算鎢粉末的成本，鎢粉末的銷售價格進入160元/公斤似乎只是時間的問題。而所有的壓力都集中在鎢粉末生產企業中，想接訂單，但訂單很少，不敢提前鎖定原料，因為原料價格在降，想停產但停產也有一定的開支。但鎢精礦和APT價格持續下滑影響到鎢粉末價格，主流鎢粉末企業的訂單在減少。當前主流鎢粉末報價162-166元/公斤，主流碳化鎢報價160-164元/公斤。江西一國企鎢粉末企業表示，目前公司勉強維持生產，碳化鎢的銷售價格基本進入到了165元/公斤，這輪低潮還將繼續，市場降到什麼程度確實不好說。湖南一鎢粉末生產企業表示，目前了解的碳化鎢成交價格基本在160-164元/公斤之間，硬質合金的採購需求非常有限，鎢粉末企業市場銷售價格也會隨著原料而調價。

 

消息面上，7月5日，福建省龍巖市市委書記李德金、市長池秋娜帶隊走訪廈門鎢業。表示了對廈鎢的關心、幫助和支持，將做好服務保障工作，為各家單位、企業在岩發展創造更加良好的條件和更加優越的環境。

五礦資源完成了對拉斯邦巴斯銅礦100億美元的投資，正在尋找進一步潛在收購機會。

 

五礦資源專注於包括鎳、鋅以及銅在內的基本金屬，中國國有的五礦集團持有五礦資源74%的股份，2014年五礦資源與其他中國合作夥伴以70億美元從嘉能可收購了拉斯邦巴斯銅礦，這是大宗商品多年低迷中完成的最大交易之一。這筆交易被認為是一個跡象，顯露了中國想確保控制礦物戰略資源的願望。嘉能可被要求剝離拉斯邦巴斯銅礦，以贏得中國批准其2012年收購競爭對手斯特拉塔的交易。五礦資源及其合作夥伴隨後投入約30億美元讓該銅礦投產。拉斯邦巴斯銅礦今年交付了第一批銅，預計在今年底達到商業生產水平。將成為以產量計全球第四大礦，其投產時機恰逢金融危機以來銅市場陷入最嚴重的疲軟期，2015年銅價下降了25%。但大多數分析師認為隨著許多老礦儲量枯竭，銅的長期前景是積極的。

 

縱觀上半年國內現貨銅進口TC來看，雖然1-6月平均TC91.4美元/噸不及2015年同期平均的101.3美元/噸，由於冶煉廠仍有利潤可賺，加上今年簽訂的長單加工費仍較可觀，所以上半年冶煉廠仍保持一定的生產積極性。不論從開工率數據還是表觀消費量來看，今年上半年銅消費尚可，並未像市場預期的那般悲觀。截止6月底全球銅庫存總量及國內銅庫存總量均在增加。

 

中國五礦是有色金屬資源型企業之一，產品涉及銅、鋁、鎢、銻、錫、稀土、鉭鈮等金屬。在鎢金屬業務方面，投資江西省鎢及鎢製品行業，先後控股了修水香爐山鎢礦、江鎢集團、南昌硬質合金廠，形成了完整的產業鏈條。於2015年12月8日與中冶集團經國務院批准實施戰略重組。重組後的中國五礦資產規模超過7000億元。體量超過必和必拓、力拓、淡水河谷三大礦業巨頭，是全球金屬礦產行業名副其實的“航空母艦”。與波蘭銅業集團在波蘭簽署了總價值約30億美元的電解銅長期採購合同。始於1997年，迄今已近20年，與波蘭銅業長期的合作也使中國五礦成為從波蘭進口商品總額最大的貿易商。截至2015年底，中國五礦已從波蘭直接簽約採購電解銅超過81萬噸，直接進口金額約佔中國從波蘭進口總額的30%。中國五礦與波蘭銅業公司的合作，緩解了中國國內銅資源供應短缺的局面，極大改善了中國對波蘭、乃至對歐盟的貿易順差局面。

稀土、鎢鉬產品價格二季度開始持續回升,產品盈利能力大幅增長;同時正極材料大幅增長。上半年鎢、鉬精礦價格分別反彈了8%和20%左右,鎢鉬精礦價格持續上漲,鎢鉬產品盈利回暖。目前鎢精礦有所走軟,已抹去上半年漲幅,鎢精礦價格持續低於國內大部分礦山生產成本,行業虧損或將重現,未來國儲仍有望進一步收儲,鎢精礦價格下跌空間有限。

 

稀土價格底部回升,稀土冶煉好轉。今年二季度初，在稀土收儲預期的刺激下，稀土主流品種價格上漲20%（部分品種上漲10%），但由於國儲流標、需求相對不旺等的影響，5月中旬稀土價格即開始下跌，上半年稀土行業受益於商業收儲影響,部分產品價格回暖,但在國儲招標流拍事件後走軟,上半年整體相對平穩。新能源汽車快速發展,電池材料大幅增長。鋰電池正極材料受益於下游新能源汽車快速發展,需求旺盛。

 

目前稀土供應端格局清晰有序。自中國稀土WTO敗訴後，中國長期以出口配額制等管控優勢資源的製度走向終結，但隨後相關稀有金屬政策頻頻加碼：成立六大稀土集團、稀有金屬資源稅改革為從價計徵、國儲和商業收儲不斷推出、再到稀有金屬打黑力度持續加大等等，一系列組合拳的推出除扭轉不利的價格預期外，倒逼行業加快轉型升級也是調控重點。目前來看，全球以​​中國主導的稀土多元化供應格局已形成，同時中國以六大稀土集團為主的供應格局也基本形成，稀土供應端格局基本清晰有序。

 

盈利預測及評級:鎢、稀土均屬於底部,未來將繼續回暖反彈,維持“增持”投資評級。

 

風險提示:稀土、鎢價格大幅波動風險；三元正極材料下游需求低於預期風險；新業務進展低於預期風險。

近期鎢精礦價格臨近6萬元/標噸，主流冶煉礦的成交價格在5.8萬元/標噸，一些加工廠難以操作，一方面擔心價格波動，另一方面散貨市場收貨信息相對滯後，昨日現貨市場的50度以上白鎢，開價5.8萬元/標噸，但因為送貨方式而未能成交。而同時以往常常熱衷於到偏遠地區收礦的加工企業現在也不願意去收礦，或是直接報低收貨價格，有企業表示鎢精礦價格跌破成本線太多，但對於國內鎢市來說鎢精礦成本價就是個偽命題。冶煉市場也是活躍度不高，一些粉末企業訂單非常有限，據不完全統計，鎢粉末訂單減少普遍在30%以上，所以在採購APT上也是相對的謹慎，尤其是價格難穩的情況下，甚至一些鎢粉末企業考慮適當的暫停幾台還原爐。 APT的現貨極限價格已經出現了9.3萬元/噸的現款價格，有粉末企業表示，本週的採購價格承兌價格不會超過9.6萬元/噸，否則就向後推推時間。

 

昨日鎢品市場難見交易，市場詢盤量不多，淡季的說法名副其實，鎢品市場心態憂慮，部分的企業是冷待市場、暫停交易。江西和湖南等主流產區，鎢原料加工企業的操作量明顯減少，實際在操作的企業也基本就是維持個少量的長單。

 

15年的10月底，鎢精礦跌破5萬元/標噸，是自2004年以來的歷史低點，目前看，今年的行情稍好於去年，2015年，鎢精礦連續出現了7個月的下滑，這七個月的時間內，市場毫無起色，大企業也未能合理處置。反觀今年上半年，“收儲+大企業會議”的連續召開一定時間段內挽救市場也減緩了市場下滑的趨勢，以目前看鎢精礦的6萬元/標噸價格堅守較難，但隨著價格的下滑，市場的活躍度降低，鎢精礦的交易也僅限於長單，保守看鎢精礦極限價格將在5-5.5萬元/標噸之間，但是市場變化莫測，投資者參與市場還是需要結合自身的抗風險能力。