稀土價格企穩上漲 釹鐵硼產業鏈短期有望複蘇

稀土價格企穩上漲，釹鐵硼產業鏈短期有望複蘇。近期國家對稀土密集調控，輕稀土價格已逐漸趨穩，重稀土價格則小幅上漲。原料價格的穩步上漲有利於產業鏈中遊企業盈利改善，反之則會產生財務費用。由於釹鐵硼企業成本轉嫁能力較強，成本加成的計價方式可從做大的蛋糕中切取更多的利潤。從曆史股價表現分析，稀土價格上漲期間，釹鐵硼企業股價通常會隨之大漲。

2014年Q3四家主要上市公司業績逐漸企穩回暖，我們判斷隨著稀土價格上漲及下遊需求複蘇，業績拐點有望在2015年體現。

以空調為代表的節能減排行業需求回升，或將成為中期超預期因素。釹鐵硼經曆大幅下跌後現相對鐵氧體再次具備了比較優勢，空調行業具備了回用釹鐵硼的價格基礎；另外由於2013年變頻空調新能效標准的實施，變頻空調壓縮機采用釹鐵硼成為必要條件，釹鐵硼的需求基礎重現，2015年變頻空調壓縮機回用釹鐵硼將極大拉動需求增量，或將導致需求超預期出現。

新能源汽車高速成長，助推釹鐵硼產業長期繁榮。高性能釹鐵硼主要下遊應用VCM市場已趨於飽和，未來長期空間的核心動力來自於汽車市場。尤其是新能源汽車對於釹鐵硼需求量拉動極為巨大，2020年全球新能源汽車對釹鐵硼需求據測算將超過5萬噸，年均增速有望超過60%，新能源汽車將對行業產生顛覆性影響。此外工業4.0時代下的高端釹鐵硼材料需求量亦將迎來爆發式增長。釹鐵硼行業或將迎來長期黃金時期。

行業“二八”結構出現，優質公司不斷強化競爭優勢。2014年以來，磁材企業總體上延續去年的低迷，但企業間的差異開始加大，高低端產品呈現“冰火兩重天”，20%企業滿產應對高端需求的不斷釋放，80%企業關門或歇業，因此磁材產業去產能的大幕拉開，優質上市公司將會不斷強化競爭優勢。


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