鎢系主流暫穩，個別仍有小幅走跌可能。APT需求難有起色，廠商開工率日益下降，部分鎢品詢單異常冷清，價格缺乏成交支撐，難以堅挺。商家看空後市，交易積極性大幅下滑，預計短期鎢市多半弱穩運行。

宏觀新聞：2013年中國進出口或棄10保8，增速將再下調；中國央行確定今年八大任務，穩健貨幣政策居首；全國日發電量持續高位，暗示實體經濟複蘇。

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由于五礦集團整合了從礦産、冶煉到深加工的完整産業鏈，業界目前推測其可能在壹季度借壟斷優勢推升鎢價，由此帶動整個鎢業市場的反彈。從價格走勢看，作爲賣方市場，鎢精礦在2012年三季度已經觸底。

資料顯示，目前我國75%以上的主要鎢資源屬于五礦控股和參股的子公司。從深加工産品看，五礦硬質合金産量在6000噸以上，約占全國産量的三分之壹。在仲、偏鎢酸铵、氧化鎢和鎢粉及其制品三類産品的出口方面，五礦參控股公司的出口配額占比也均達到近80%。

爲增強自己話語權，五礦此前已收回兩家下屬子公司的報價權，由集團統壹報價。其壟斷地位預計將在今年對市場形成更大的影響。伴隨五礦的提價，鎢業市場壹季度很可能出現壹波春季行情。

此前在2012年11月份，五礦已小試牛刀，以高出市場主流交易價格的價格，從自己下屬子公司和市場特定用戶配額收購鎢礦，短短10余天，鎢礦價格漲幅就超過10%。

12月鎢整體市場雖然趨于疲弱，但五礦的2013年1月指導價依然保持堅挺，黑鎢精礦報13.5萬元/噸，白鎢精礦報13.4萬元/噸。市場預期受到了壹定提振。雖然因臨近年底，下遊需求壹般，但原料價格堅挺，下遊鎢産品價格也獲得支撐，大部分市場人士認爲壹季度行情值得期待。

有業內專家預計，2013年鎢精礦價格在12-15萬元/噸之間波動。從中長期看，鎢精礦價格看漲，未來鎢市場的供需基本平衡。而由于鎢貿易市場秩序掌控在不超過50家的大貿易商手中，利于鎢價上漲持續。

日前，國土資源部也下發了2013年度第壹批鎢礦、銻礦、稀土礦開采總量控制指標，其中鎢礦開采總量控制指標爲43500噸。從指標下發來看，第壹批爲全年指標的50%，這意味著2013年全年鎢礦的開采指標將與2012年持平。

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從江西省國土資源廳獲悉，省地勘基金重點項目--浮梁縣銅塢礦區鎢（銅） 礦勘查項目。我省九壹二地質大隊與中國地質科學院實行科研與勘查相結合，應用新理論、新技術、新方法指導地質找礦。

目前已竣工了11個鑽孔，均見到了礦 （化）體，其中42線、32線礦體厚度巨大，ZK4208、ZK 4209、ZK 4210礦體厚度分別達226.5米、308米和443米，三氧化鎢平均品位0.40%，最高達7.2%， 並共生銅、鋅礦化。在沿礦體走向延伸的ZK3208鎢（銅）礦體厚度202米。目前已控制礦體延深1300米，走向延長1000米，礦體具有深部變厚，産 狀變緩的特點，遠景資源量可望達到大型以上規模，顯示了浮梁銅塢地區巨大的鎢銅多金屬找礦潛力。

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2013年1月，中國五礦有色金屬決定維持鎢精礦價格不變，盡管現貨價格在持續下跌。本月初，該公司65％鎢精礦月度合同價每噸135000元（21401美元），同12月持平。而通常情況下與其保持相同調整步伐的江西贛州鎢業協會，本月鎢精礦最新指導價格每噸下降5000元，12月每噸爲12萬元。

“五礦價格的影響正在減弱，市場正回到供需基本面。”北京的壹位分析師說。

自2012年10月，五礦便開始推高鎢價，在過去的3個月內，現貨市場上的價格也隨之上漲了19％。然而，12月下旬結束後，現貨價格開始下降，廠商也紛紛離市。1月7日（星期壹），中國鎢精礦現貨價格每噸下降至11.5-12萬元，相比1月4日（星期五），下降了9000元/噸。

“我認爲這壹次五礦之所以沒有下調價格，是因爲市場已經非常弱，如果他們降價，現貨市場會下降得更快。”江西省壹貿易商說。

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爲總結我國有色金屬領域出版工作近年來取得的重要成績，促進有色金屬行業出版事業發展，更好地爲有色金屬行業科技發展與人才培養服務，爲我國有色金屬工業的可持續發展做出貢獻，中國有色金屬學會在全國開展中國有色金屬優秀出版物獎評選活動。

本次評審委員會由有色金屬領域的圖書和期刊出版專家及各學科的專家學者組成，通過對出版物的學術質量、編輯質量和印制質量等進行綜合評價，共評選出中國有色金屬出版物獎（期刊獎）壹等獎10種，二等獎19種，優秀獎13種。

《中國鎢業》 在本次評比中榮獲2012年中國有色金屬出版物獎(期刊獎)二等獎，這是中國有色金屬學會、有色金屬領域的期刊出版專家及各學科的專家學者對本刊工作的肯 定與鼓勵，也說明了本刊在全國有色金屬科技期刊中的學術地位和學術影響力。本刊將進壹步增強使命感與責任感，努力提高學術質量、編校質量和出版質量，從知 識傳播、學術交流、科學研究、科技創新、先進設備等方面更好地服務鎢行業，爲鎢行業的科技進步和文化發展做出新的貢獻。

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今國內鎢礦市場交易氛圍持續低迷，價格暫時持穩。目前贛州65度黑鎢精礦市場主流價格多集中在1.45元/度附近，部分商家受資金緊張影響選擇低價出貨，但效果依舊不是太好。

目前鎢礦市場庫存量仍處高位，但下遊需求十分清淡，處境困難。尤其是年底到來，在急于資金周轉的嚴峻形勢下，不少持貨礦商紛紛推出貨源，供過于求局面超過預期。

鎢礦市場過剩，價格提振困難，部分貿易商考慮囤貨打壓報價，持貨礦商對低價成交猶豫不決，致使市場整體成交僵持。預計短期鎢礦價格或維穩爲主。

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廢鎢行情暫穩觀望。目前國産廢鎢刀片不含稅交易價集中在168-171元/kg，進口刀片180-182元/kg；廢鎢鑽頭186-189元/kg，廢純鎢塊208-210元/kg。

廢鎢磨削料W含量70度以上主流交易價1.7元/度，50-70度1.6元/度，30-40度1.4元/度，10-20度0.8元/度，8-10度0.7元/度。

今鎢市弱勢維穩，交易氛圍冷清，下遊需求低迷，商家心態依舊偏空。廢鎢市場報價暫穩，年底商家出貨意願較高，低價資源逐漸增多，故目前行情仍不穩定，預計短期行情延續弱勢格局。

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由于五礦集團整合了從礦産、冶煉到深加工的完整産業鏈，業界目前推測其可能在壹季度借壟斷優勢推升鎢價，由此帶動整個鎢業市場的反彈。從價格走勢看，作爲賣方市場，鎢精礦在2012年三季度已經觸底。

有業內專家預計，2013年鎢精礦價格在12-15萬元/噸之間波動。從中長期看，鎢精礦價格看漲，未來鎢市場的供需基本平衡。而由于鎢貿易市場秩序掌控在不超過50家的大貿易商手中，利于鎢價上漲持續。

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全球鎢供給主要由原生鎢(76%,其中66%進入最終産品,10%爲生産中産生的廢料,後成爲再生鎢)和再生鎢(24%)組成,原生鎢由白鎢礦(難采選,主要用于生産鎢鐵)、黑鎢礦(易采選優質鎢礦,是煉鎢和制造鎢酸的主要原材料)和黑白混合鎢礦組成,三者占比分別爲69%、22%和9%。再生鎢主要由生産過程中産生的廢料和鎢廢品回收鎢兩部分組成。

從原生鎢來看,中國鎢資源儲量占全球的60%以上,資源優勢明顯,但經過多年的過度開采,中國資源優勢有所減弱。中國鎢資源主要分布江西(以黑鎢礦爲主)、湖南(以白鎢礦爲主)、河南(主要爲钼礦的副生品)等地。從産量來看,中國以60%的資源儲量承擔全球80%以上的供給,中國供給決定著全球的供給。爲了合理保護鎢資源,我國從開采配額管理和出口配額管理兩個大方面控制鎢的供給。從趨勢上看,開采總量呈現小幅增長的態勢,出口配額總體呈下降的趨勢。但開采指標的實際效果不明顯,實際産量每年均大幅超出開采配額,經過分析發現,超采主要集中在江西、湖南兩省,超采量占全國超采量的97%,超采量的來源主要是無配額企業的違規生産。

我們認爲未來開采指標保持平穩增長,未來年均增長在1%左右,無配額企業(特別是江西和湖兩省)在政策力度不斷加大的前提下,超采量會逐年減少,假設每年減少2,000噸(金屬量),廢鎢的利用量目前爲1萬噸,未來逐年增加3%,以上三者合計計算,未來幾年鎢的供給每年遞減1%。

需求:穩定增長。鎢的需求主要集中在硬質合金、特鋼(主要是高速工具鋼),軋制品和其他行業,消費占比分別爲54%、28%、11%和7%。

根據中國鎢業協會硬質合金分會的預測,到2015年中國硬質合金産量將達到3萬噸,同時按硬質合金行業鎢消費占比加權計算,硬質合金行業對鎢的消費將保持10%的增長。根據特鋼行業“十二五”規劃,到2015年,特鋼産量占鋼鐵總産量占比由目前的5%提升至10%,同時根據特鋼行業鎢消費占比加權計算,特鋼行業對鎢的消費增長保持在7%-8%之間。我們假設軋制品行業和其他行業對鎢的消費增速爲0,根據各下遊行業所占比重加權計算出,未來鎢的需求將保持7.5%的增長。

價格:供給平穩收縮和需求穩定增長支撐鎢價上行

通過以上分析可知,未來幾年鎢的供給每年遞減約1%,鎢的需求保持7.5%的增長,供給收縮和需求增長支撐鎢價長期上行。同時考慮到近幾年隨著五礦集團對鎢行業的整合,使鎢行業集中度的不斷提高,較高的行業集中度使得中國鎢行業有能力根據下遊需求狀況適當調整供給,使鎢的基本面處于供略小于求的狀態。最後,如果再考慮到鎢生産要素成本的不斷上升以及國家和地方政府可能的收儲行爲等因素,長期來看,我們認爲鎢價將處于上行通道,在價格上漲過程中行業龍頭受益最爲明顯。

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原料鎢礦市場暫時弱穩，部分廠商對後市缺乏信心，交易積極性已大幅下降；鎢酸鈉成交低迷，商家出貨意願極低，停産情況嚴重；粉末市場暫時止跌企穩，下遊硬質合金廠家觀望情緒仍濃。預計短期鎢市行情以穩爲主。

宏觀方面，人民幣即期彙率創19年新高，新壹輪升值暗潮湧動；今年財政赤字1.2萬億或創新高；歐元區正式宣告二次衰退：三季度GDP萎縮0.1%。

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