2025年鎢價為什麼突然上漲？

自2025年3月以來，中國鎢價呈現持續攀升態勢，8月份出現階段性暴漲，至9月上旬達到歷史峰值並實現主要鎢製品價格年內翻番。

截至2025年9月底，儘管有一定幅度的回落，但65%黑鎢精礦價格從年初的14.3萬元/標噸快速上升，至9月上旬突破28.8萬元/標噸峰值後，回落至27.1萬元/標噸，仍較年初上漲約89.5%；仲鎢酸銨（APT）報價從年初21.1萬元/噸上漲至39.3萬元/噸，漲幅約86.3%；鎢粉報價從年初31.6萬元/噸升至62.5元/噸，漲幅約97.8%。這一輪價格上漲始於2025年第一季度末，並在第二季度加速，三季度達到高峰。

歐洲APT價格也屢創新高，自年初320-340美元/噸度漲至580-650美元/噸度，年內漲幅達86.4%，反映出全球供需失衡加劇。

根據中鎢線上的各項歷史資料和專業分析，認為鎢價上漲的主要成因包括以下幾方面：

一、供給端收縮 

（1）2025年度第一批鎢礦（三氧化鎢含量65%）開採總量控制指標58000噸，較2024年度第一批指標減少4000噸，降幅6.45%。其中，黑龍江、浙江、安徽、湖北未分配指標，江西、廣東、廣西、雲南、甘肅和新疆分配指標同比分別下降10.01%、10.17%、10.00%、10.40%、0.32%和0.34%。

（2）環保政策高壓導致國內礦山開工率不足35%（8月統計資料）。

（3）現貨庫存降至14-16天（8月均值）。

（4）中國鎢礦平均品位20年間從約0.42%降至目前的0.27%左右。

（5）能源和人工成本上漲推動鎢精礦開採成本上升。

（6）資源枯竭與新礦投產週期長（平均6-10年）。

（7）夏季高溫暴雨、洪澇災害導致湘贛部分礦山不同程度減產停產。

（8）礦山設備老化、智慧化改造需求影響生產，部分礦山和冶煉設備需更新。

（9）運輸成本增加，8月全國鎢礦運輸成本上漲。

（10）重要活動期間爆裂物管制影響礦山開採。

（11）鎢礦國有化程度提升，管控能力和力度透徹到位，利於貿易政策實施。

（12）社會資本關注度提升，鎢製品期貨化市場預期和準備靴子落地。

（13）高價格推動行業環保政策和迴圈經濟快速發展。

（14）高價格真正體現了鎢的稀缺性、開採冶煉技術先進性的工業和戰略價值。

二、需求端爆發 

（1）軍工領域需求激增。瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）發佈的報告指出，地緣政治緊張局勢的持續升級，成為推動全球軍費攀升的核心因素，其中歐洲和中東地區增幅尤為顯著。2024年，全球軍費開支增至約2.72萬億美元，比2023年實際增長9.4%。這已是全球軍費連續第10年增長，累計漲幅高達37%。

（2）2025年中國軍工鎢製品訂單同比大幅增長，穿甲彈和導彈部件等鎢基合金需求顯著上升，部分企業訂單排期至2026年以後。

（3）新能源領域光伏鎢絲滲透率從2025年的20%升至60%，每GW光伏組件耗鎢8.2噸，2025年全球需求超4500噸（同比增長198%），遠期滲透率有望突破80%，增長仍在延續。

（4）鋰離子電池正極材料添加鎢元素可提升能量密度，2025年動力電池領域鎢消費量同比增長22%。

（5）多家車企和電池廠商密集公佈的技術路線圖顯示，2027年有望成為全固態電池裝車的元年，2030年將實現大規模商用。這一技術變革不僅將重塑新能源汽車產業格局，更將帶動鎢的硫化物、氧化物需求的增多。

（6）高端製造領域，核聚變研究對鎢合金的需求呈現出增長態勢，其中合肥和上海的核聚變專案對高端鎢銅等鎢合金需求預期大增。

（7）雅魯藏布江水電站、新藏鐵路及 C919 大飛機項目，對硬質合金需求有顯著拉動。

（8）高端無人機、無人潛航器、無人太空飛行器成為鎢市場新增長點。

（9）全球半導體產業復蘇，2025年鎢靶材需求將增加。網路資料顯示，受半導體、光伏及顯示面板產業驅動，高純鎢靶材需求年增速超15%，2024年市場規模約120億美元，2025年預計突破130億美元。

三、政策與國際因素 

（1）2024年12月3日，商務部決定加強相關兩用物項對美國出口管制，禁止兩用物項對美國軍事用戶或軍事用途出口。其中，已列入《中華人民共和國兩用物項出口管制清單》的鎢製品包括含鎢固體推進劑以及具有一定特性的鎢、碳化鎢和含鎢合金等。

（2）2025年2月4日，中國對仲鎢酸銨、氧化鎢、非1C226項下管制的碳化鎢和具備一定特性的固態鎢、鎢合金等鎢相關物項實施出口管制。

（3）2025年3月份，中國三氧化鎢、未列名鎢的氧化物及氫氧化物、仲鎢酸銨、碳化鎢因兩用物項出口管制出口數據為零。

（4）2025年5月9日，國家出口管制工作協調機制辦公室部署開展召開打擊戰略礦產走私出口專項行動現場會。會議指出，加強戰略礦產資源出口管制事關國家安全和發展利益。國家對鎵、鍺、銻、鎢、中重稀土等戰略礦產實施出口管制以來，部分境外實體與境內不法人員相互勾結，不斷翻新走私出口手法，試圖逃避打擊。為避免戰略礦產非法外流、遏制走私勢頭、切實維護國家安全，同時促進合規貿易、保障產供鏈穩定，打擊戰略礦產走私出口成為當前迫切且重要的工作任務。

（5）2025年美國對中國進口商品徵收關稅最高達到245%，但在其宣佈實施所謂“對等關稅”時也發佈了一份關稅豁免清單，其中包括鎢礦砂、鎢精礦、氧化鎢、碳化鎢、鎢鐵和矽鎢鐵、鎢粉、鎢廢碎料等。

（6）2025年7月4日，美國簽署了“大而美”法案，該法案為美國國防部戰略資本辦公室提供了5億美元的信貸補貼資金，創立了高達1000億美元的可用貸款資金，專門用於關鍵礦產生產及相關行業和專案，其中包括向Guardian公司撥款620萬美元，以推進內華達州PilotMountain鎢礦項目，旨在重啟中斷近十年的本土鎢供應鏈。

四、市場情緒與資本運作 

（1）供應緊張預期導致貿易商囤貨量增加。

（2）金融資本流入與鎢價格上漲推高鎢相關概念股。

五、宏觀經濟與產業週期 

（1）2025年全球製造業PMI回升，間接拉動鎢的需求。

（2）中國“十四五”規劃2025年高端製造投資大幅增長，高端製造間接拉動鎢消費。

（3）通貨膨脹率上升，工資和醫社保增加，原材料成本普遍上漲。

（4）鎢價格敏感性增強，7、8、9月現貨溢價率大幅提升。

（5）能源價格攀升推高了鎢產品的生產綜合成本，從冶煉環節的高溫加熱到精深加工的設備運轉，能源消耗占比超30%的鎢產業鏈，受能源價格波動影響顯著，導致產品生產成本增加。

這些因素共同作用，使2025年鎢價呈現出前所未有的上漲態勢，短期內高位震盪運行的趨勢明顯，而長期價值重估的趨勢也已顯現中鎢線上預測，2030年鎢精礦的價格中樞預計超40萬元/噸。

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